深度研究：IP游戏领域的头号玩家

中手游是一家在IP游戏领域具有竞争优势的游戏发行商，其IP游戏收入占比达到75%，拥有55个授权IP和68个自有IP，覆盖多类用户群体。公司海外业务取得突破，发行能力得到验证，2021年海外收入同比增长7260%，收入占比自2020年的0.2%上升至11.6%。公司IP运营覆盖产业链，价值持续发酵，旗下《仙剑》IP在多地参与漫展类活动，同时公司与多方合作持续推出《仙剑》IP衍生文创商品。我们预计公司2022-24年公司营收分别为47.22/62.84/75.75亿元，归母净利润分别为7.52/9.55/11.24亿元，对应PE分别为6/5/4倍。首次覆盖，给予“买入”评级。