首席周观点：2022年第21周

报告指出，近期通胀超预期和社融及信贷大幅下滑是市场关注的两个变量。尽管CPI仍有走高压力，但其主要由猪价上行所致，不会对货币政策形成掣肘。后续更有可能出现结构性的宽松。4月社融同比出现大幅少增，贷款是最大拖累分项。疫情冲击是主要原因之一，此前市场的调整已对此预期进行定价，后续持续冲击的概率不大。对比历史上社融总量和中长期贷款同时大幅度下滑的四个时期，在社融数据发布之后，其中有三次A股反而上行持续一个月。报告建议关注PPI与CPI剪刀差缩窄的投资机会，地产政策力度较此前明显抬升，地产板块估值仍处于较低水平，市净率分位数仅为2.4%。报告还指出，北上资金持仓收益优势明显，反转因子持续强势，可重点布局相关行业或主题的ETF基金。