商贸零售行业跟踪报告：以深圳为例，核酸常态化对线下消费影响几何？

2022年开年后，深圳进入包括写字楼在内公共场合均有48-72小时核酸阴性要求；为此在各社区、主要街道设置了免费的混检核酸点，最早实现“常态化”。 3月14-20日，深圳采取静态管理，21日逐步复产复工，复工后首周工作日地铁全线总客运量恢复到去年正常工作日的53%，周末则恢复到42%。4月1日，深圳摘星，之后每日新增为0或小个位数；4月6日，电影院恢复开放，8-18日，学生陆续返校，成为本轮Omicron冲击下受影响较小的一线城市。 不考虑财政支出和市民的时间/精力成本，深圳作为样本，消费力恢复情况如何？ 餐饮：奈雪4月同店同比为负，恢复程度而言，深圳较全国水平+15pct；喜茶深圳门店五一期间全国第一。海底捞4月上海没有堂食，北京3-4月基本持平，5月后没有堂食；深圳4月环比有所提升。 商圈客流：五一期间，全国购物中心总客流1.68亿人次；场均日客流16145人次，同比2021年五一下降43.5%。全一线城市中，深圳≥广州>北京>上海，广深恢复较好，场均客流均有2万+（VS.北京1万/上海1千），带动华南区复苏领先于其他（华南整体同比-28%，恢复程度领先全国；东北-56%，华东-54%）。 4月30日至5月3日，深圳全市整体消费金额超230亿元，同比有所增长，家电和消费电子同增30%以上； 电商快递数据：3月/4月全国快递量分别yoy-3.1%/-11.9%；其中：上海市3/4月快递量yoy-23%/-90%，基本限于保供食品。常态化城市中，深圳-18%/-15%（广东省-7%/-3%），杭州-8%/-20%（浙江省-9%/-14%）。高线城市受疫情影响远大于低线城市。 货流降速，本地客流韧性较强。广东清明后货运流量指数恢复上行，4月底降速，5月和全国水平接近。杭州4.28开始实行常态化核酸（48小时），浙江整车货运流量指数在清明后均高于全国水平，且在5月后进一步拉大了和全国水平的差距。 根据市场调研反馈，4月深圳revpar恢复程度优于全国水平，有加盟商反馈优于全国大约15~20pct，同时本地需求型酒店恢复强于异地客源型。 由于航班进出港也受影响，深圳机场4月旅客吞吐量109万人次，飞机起降架次1.45万架次，环比3月分别增长115%、53%，同比19年航班腰斩，客流恢复约3成，本地需求型酒店表现更具有韧性。 结论：不考虑成本的情况下，常态化核酸且控制住(新增病例较少或没有），相对封控状态，经济韧性更强；但即使是没疫情的高线城市如深圳，也比没疫情的低线城市受影响大，距离回到疫情前水平还有差距。 风险提示：疫情反复，疫情影响超预期，线下业务客流恢复不及预期，消费复苏不及预期，国内外关系趋紧。 一、以深圳为例，核酸常态化对线下消费影响几何？ 自2022年元旦以来，深圳对于进入写字楼、商场在内的公共场所和搭乘公共交通工具，一直有48-72小时核酸阴性要求；为此在各社区、主要街道均设置了免费的混检核酸点，加上“粤核酸”早早投入使用，最早实现“常态化”防控。在疫情较为严重的3月14-20日，深圳采取静态管理，3月21日开始，封控、管控、防范三区之外复产复工，复工后首周工作日地铁全线总客运量恢复到去年正常工作日的53%，周末日均客运量恢复到去年正常周末的42%。4月1日，深圳“摘星”，之后每日新增为0或小个位数；4月6日，电影院、文化场馆等恢复开放，8-18日，深圳学生陆续返校，成为本轮Omicron冲击下受影响较小的一线城市。 图表1深圳便民核酸采样点查询结果 图表2深圳确诊数据、地铁日频客流量和政策调整 上图可知，深圳在4月21日逐步恢复正常之后，确诊病例数较少，防控效果得当；不考虑常态化核酸支出，和市民每两/三日进行一次核酸的时间成本，深圳的4月至今，线下业态客流怎样，消费活力恢复情况如何？ 常态化核酸后，深圳地铁客流量同比下滑程度：周日>周六>工作日。预计是因为工作日出门需求相对刚需，客流下滑较小，但工作日的48小时核酸基本只能覆盖到周六，周日出门需要重新做核酸，因此出门意愿降低，下滑最为明显。 深圳和去年同期相比，除去3.14-3.20疫情较为严重，静态管理这一周外，工作日平均客流量同比下滑16%，每周工作日五天合计下滑614万人次，周末平均客流量同比下滑36%，周末每天绝对值平均下滑188万人次，春节客流量同比下滑52%。 图表3 2022年工作日地铁客运量同比下滑量绝对值（单位：万人/每周） 图表4 2022年工作日地铁客运量同比恢复情况（正值为同比下滑幅度） (注：工作日为每周一至周五，图取周一日期) 分别比较周六周日，周日下滑更为明显。除去3.14-3.20疫情较为严重，静态管理这一周外，其他常态化时间内，周六平均客流量同比下滑32%，绝对值下滑173万人次。周日平均客流量同比下滑40%，绝对值下滑204万人次。 图表5 2022年周六地铁客运量同比下滑量绝对值（单位：万人） 图表6 2022年周六地铁客运量同比恢复情况（正值为同比下滑幅度） 图表7 2022年周日地铁客运量同比下滑量绝对值（单位：万人） 图表8 2022年周日地铁客运量同比恢复情况（正值为同比下滑幅度） （一）商圈客流、分业态商圈客流变化分析 2022年五一期间，全国购物中心总客流1.68亿人次；场均日客流16145人次，同比2021年五一下降43.5%。全国四个一线城市购物中心客流恢复来看，深圳>广州>北京>上海，深圳广州恢复较好，带动华南区复苏领先于其他。根据赢商网统计，4月30日至5月3日，深圳全市整体消费金额超230亿元，同比有所增长；深圳消费电子和家电行业销售额同比增长32%，各大零售门店总体客流同比增长41%，喜茶深圳门店假期总销量排名全国第一，深圳苏宁易购家电销售同比去年增长约35%。 图表9五一期间购物中心场均日客流 图表10各区域购物中心客流情况 4月28日，广东省人民政府办公厅印发《广东省进一步促进消费若干措施》的通知，鼓励各地发放消费券、惠民券等，用于零售、餐饮、文旅、住宿、体育领域消费，活跃消费市场。深圳通过美团平台，从4月28日到5月底陆续发放6000万元餐饮消费券、1000万元文体旅游消费券和3000万元数字人民币红包。截至5月9日24时，已经发放的两轮消费券被领取超过133万张，累计用券量超过53万张，累计用券交易订单金额超过6100万元，消费券刺激到店消费增长，美团平台数据显示，4月29日至5月9日期间，深圳市的龙华商圈、沙井商圈、西丽商圈、民治商圈和福永商圈，餐饮交易额环比增速分别为20.8%、25.7%、17.5%、24.1%和20.4%。其中，龙华商圈、沙井商圈、福永商圈也是餐饮订单量增长排名靠前的商圈，订单量环比增速分别为12.2%、17.1%、16.8%。 图表11 4月29日-5月9日深圳商圈情况 从上市公司数据来看，深圳餐厅同店恢复水平领先于全国平均水平： 奈雪4月同店同比为负，恢复程度而言，深圳较全国平均水平约+15pct. 九毛九深圳地区同店数据同样领先于全国，4月份和五一深圳同店领先于全国25pct+。 海底捞：海底捞4月上海没有堂食，北京3-4月基本持平，5月后没有堂食；深圳4月环比有所提升。 （二）社零电商快递数据分析 3月/4月全国社零分别同比-3.5%/-11.1%。上海疫情主要在3月最后一周逐步严峻影响消费，4-5月基本处于静默状态，所以上海市社零3/4月同比分别-18.9%/-48.3%；深圳在3月中旬静默（3.14-3.20），深圳市3月同比-10.2%（广东省3月-4.0%），影响弱于上海，恢复比较快；杭州4月最后一周进入“四码一屏”逐步上线常态化核酸，所以杭州市3月社零+5%（浙江省3月+1.7%/4月-11.8%），消费受疫情影响较少，4月浙江省也基本处于全国平均水平； 图表12社零增速对比 图表13规模以上快递业务量对比 全国网络零售3月/4月分别同比+0.5%/-10.2%；3月/4月全国快递量分别yoy-3.1%/-11.9%； 上海市3/4月快递量yoy-23%/-90%，上海电商包裹没有恢复，基本上限于以食品为主的保供品类。3/4月深圳快递量-18%/-15%，常态化核酸后恢复得比较快；杭州快递量-8%/-20%，可能更受上海需求下滑影响；所在省份而言，广东省快递量-7%/-3%；浙江省快递量-9%/-14%，一线城市受疫情影响远大于其他城市。 O2O以及本地业务全国看基本保持微增，渗透率还在提升阶段。美团饿了么、京东到家等到家业务3月环比+5.6%，以时蔬鱼肉等购买需求为主；深圳商务局与文化广电旅游体育局通过美团投放6000万美食消费券与1000万文体旅游消费券；饿了么也联合深圳品牌商户投入千万补贴，5月上旬推出餐饮消费券；京东也将参与4轮消费券发放。各平台共计将陆续发放5亿元消费券。 （三）货流、客流：货流降速，本地客流相对坚韧 广东清明后货运流量指数恢复上行，4月底降速，5月和全国水平接近。杭州4.28开始实行常态化核酸（48小时核酸检测），浙江整车货运流量指数在清明后均高于全国水平，且在5月后和全国水平的差距拉大。 根据市场调研反馈，4月深圳revpar恢复程度优于全国水平，有加盟商认为同比虽然仍然为负，但恢复水平领先全国15~20pct。由于航班进出港也受影响，深圳机场4月旅客吞吐量109万人次，飞机起降架次1.45万架次，环比3月分别增长115%、53%，同比19年航班数量腰斩，客流恢复至约3成，因此异地客源受限，本地需求型酒店表现更具有韧性。 图表14整车货运流量指数 图表15深圳机场数据（万人，架次） 部分城市社零、客运量、城市轨道交通客运量只更新到3月。常态化核酸的影响对于异地客流为主的业态，如机场和酒店，需要更长的时间维度上才会慢慢显现；同时一线城市人口流动性强，商业依赖度高，互相之间往来较多，“恢复指数”不是一个孤立指标，需结合全国情况一同观察。 结论：不考虑成本的情况下，常态化核酸且控制住(基本没新增），相对封控状态，经济韧性更强；但即使是没疫情的高线城市如深圳，也比没疫情的低线城市受影响大，距离回到疫情前水平还有差距。 二、风险提示 疫情反复，疫情影响超预期，线下业务客流恢复不及预期，消费复苏不及预期，国内外关系趋紧。