电力设备及新能源行业周报：比亚迪CTB技术发布，新能源海内外需求向上

本周（20220516-20220520）板块行情 电力设备与新能源板块：本周上涨7.26%，涨跌幅排名第1，强于大盘。本周光伏指数涨幅最大，核电指数涨幅最小。光伏指数上涨11.44%，储能指数上涨9.60%，风力发电指数上涨8.98%，锂电池指数上涨6.83%，新能源汽车指数上涨5.94%，工控自动化上涨5.43%，核电指数上涨4.71%。 新能源车：比亚迪海豹VS Model3，谁主沉浮？ 5月20日，比亚迪CTB技术全球首发，首搭车型海豹同步开启预售。CTB—电池车身一体化技术将刀片电池紧密排列，形成蜂窝状阵列，并与车身底板和上盖板通过粘结剂组合成“三明治”结构，为整车提供了超强的安全保障与动力性能。与特斯拉Model3比较来看，海豹在尺寸、动力性能、售价等方面均有一定优势，具备较强产品竞争力。 新能源发电：国内装机数据亮眼，海外需求稳步向上 光伏：1-4月新增装机16.88GW，4月新增装机3.67GW，同比+110%，环比+56%； 4月电池组件出口223.47亿元，同比+71%，维持上涨态势；4月逆变器出口34.29亿元，同比+42%。风电：4月新增风电装机1.68GW，同比+25%，1-4月新增风电装机9.58GW，同比+45%；欧洲海风装机目标提高，建议关注具有大兆瓦配套能力和出口能力的头部企业。 工控及电力设备：受疫情影响工控短期承压，“十四五”电网投资向好 4月PMI指数环比略有下滑，1-4月工业机器人需求受疫情影响有所承压，工控需求中长期仍向好。4月电力工业运行状况受疫情影响短期有所压制，全国电网工程完成投资额均维持正增长，结构中风电、光伏两大新能源占比持续提升。 本周关注：隆基股份、晶科能源、宁德时代、容百科技、恩捷股份、天赐材料、良信股份、东方电缆、伟创电气、宏发股份。 风险提示：全球疫情持续时间超预期，政策不达预期，行业竞争加剧致价格超预期下降等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源汽车：比亚迪海豹VS Model 3，谁主沉浮？ 1.1行业观点概要 5月20日，比亚迪CTB技术全球首发，首搭车型海豹同步开启预售。比亚迪海豹共推出4款车型，分别为标准续航版（精英型/尊贵型），长续航版和四驱性能版，预售价区间为21.28万元-28.98万元。比亚迪海豹采用全新设计语言，基于e平台3.0打造，搭载CTB电池车身一体化技术，定位中型纯电轿车。 图1：比亚迪海豹开启预售 什么是CTB技术？CTB（CellTo Body）—电池车身一体化技术将刀片电池紧密排列，形成蜂窝状阵列，并与车身底板和上盖板通过粘结剂组合成“三明治”结构。 图2：CTB：电池车身一体化技术 图3：蜂窝结构让安全再进化 高安全性：1.刀片电池技术筑成坚实的安全基础。刀片电池具备本征安全，针状测试下无明火、无冒烟，表面温度仅为30-60℃；2.紧密排列的蜂窝状结构实现电池系统结构强度的突破，可以承受50吨重卡的碾压；3.电池与车身融合，使得整车扭转刚度提升一倍，突破40000Nm/°,并且电池可作为结构件参与整车的传力和受力，使整车侧柱碰侵入量减少45%。 图4：高安全刀片电池打造坚实基础 图5：电池车身一体化，打造安全座驾 高动力性能：1.CTB技术让整车质心更低、更均衡，实现50:50的黄金轴荷，惯量更低，整车响应速度更快；2.整车扭转刚度的提升可有效抑制车身振动；3.搭载高电压电驱升压充电方案，15分钟充电里程超300公里。 图6：高安全刀片电池打造坚实基础 图7：电池车身一体化，打造安全座驾 比亚迪海豹的定位与售价将直接与TeslaModel3竞争市场。 尺寸方面，比亚迪海豹与Tesla Model3均定位中型纯电轿车，比亚迪海豹的长宽高分别为4800*1875*1460mm， 轴距为2920mm， 作为对比 ， 特斯拉Model 3的长宽高为4694*1850*1443mm，轴距为2875mm，比亚迪海豹尺寸高于Model3。 动力方面，我们选用价位相近的四驱性能版与Model3后轮驱动版进行比较，四驱性能版搭载了前后双电机，最大扭矩高达670N∙m，总输出功率高达390kW，破百时间仅需3.8秒，而特斯拉Model 3的最高功率为194kW，单电机最大扭矩340N∙m，破百时间6.1秒，动力性能逊于比亚迪海豹。 电池方面，比亚迪海豹共550公里、650公里、700公里三种续航里程供选择，均使用磷酸铁锂电池，电池带电量分别为61.4、82.5、82.5kWh，而特斯拉Model 3的电池带电量为60kWh。 价格方面，比亚迪海豹四款车型的售价分别为21.28、22.58、26.28、28.98万元，均低于Model3的后轮驱动版29.10万元。 从尺寸、动力性能以及售价来看，比亚迪海豹的性价比更高，具备较强的产品竞争力。 表1：比亚迪海豹参数 投资建议：建议围绕三条主线布局： 从一季报业绩来看，众多标的业绩超预期，2022年5月已回归20X/30X估值，再次重申新能车是高增长高确定性赛道，中美欧有望持续共振，强Call当前布局时点。长期来看，电动车十年黄金赛道上，中国锂电产业链具备高成长性，投资价值持续凸显，我们建议对电动车板块超配，并重点推三条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容的【法拉电子】等，建议关注【中熔电气】。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：隔膜环节【恩捷股份】、【星源材质】、【沧州明珠】、【中材科技】；铜箔环节【诺德股份】、【嘉元科技】、【远东股份】；负极环节【璞泰来】、【中科电气】、【杉杉股份】、【贝特瑞】、【翔丰华】等。 1.2行业数据跟踪 表2：近期主要锂电池材料价格走势 图8：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图9：负极材料价格走势（万元/吨） 图10：隔膜价格走势（元/平方米） 图11：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告要闻跟踪 表3：新能源汽车行业要闻 表4：新能源汽车行业个股公告跟踪 2新能源发电：国内装机数据亮眼，海外需求稳步向上 2.1行业观点概要 光伏观点： 国内装机同环比高增，维持高景气态势。5月18日，国家能源局发布1-4月全国电力工业统计数据，国内1-4月光伏新增装机量达到16.88GW，其中4月份新增装机3.67GW，同比+110%，环比+56%。进入二季度之后，国内分布式景气度延续，且大型地面电站中、南部地区有所抬头，4月数据表现不俗。 海外市场热度不减，需求稳步向上。5月20日，海关发布4月电池组件与逆变器出口数据：4月电池组件出口223.47亿元，同比+71%，维持上涨态势，其中海外尤其是欧洲市场持续高景气，荷兰单月出口金额达67亿元，同比+114.51%；西班牙单月出口金额达19亿元，同比+312%。德国单月出口金额达7.97亿元，同比+98%。4月逆变器出口34.29亿元，同比+42%。 根据PVinfolink发布的组件价格，按电池组件美元价格同比涨约20-25%推算，预计4月电池组件出口约12GW，同比+43%；分地区来看，欧洲出口高增长，根据德国、荷兰与西班牙的数据推算，欧洲组件出口量同比约+86%，欧洲需求持续高景气。考虑到4月经历疫情影响电池组件对外发货，总体来看4月出口数据较为亮眼，海外光伏需求仍处于高景气。 图12：国内光伏月度新增装机情况（GW） 图13：电池组件与逆变器月度出口金额情况（亿元） 硅料方面，硅料价格止涨，供需情况有望改善。硅料实际产量逐月缓增，得益于年初投产的新产能陆续达产释放的增量，预计5月硅料产量规模约6.5-6.6万吨/月，月度环比增长4%-6%。 根据硅业分会5月18日发布的硅料价格显示，本周单晶复投料成交均价26.11万元/吨；单晶致密料成交均价25.87万元/吨，均与上周保持一致，这是硅料价格连涨十六周之后首次止涨。 随着硅料价格恢复理性，供需情况得到改善，下游硅片、电池与组件厂商的盈利能力有望修复，光伏产业链持续向好。海外硅料具备相对优势，供应量短期不变，与国产硅料的价格差有进一步扩大趋势。 硅片方面，单晶硅片价格以维持为主，龙头厂家报价略高，预计继续上涨的动力减弱。单晶硅片的供应厚度减薄趋势继续加速，受硅料价格影响，主流硅片厚度已下降至155μm-160μm，部分企业已实现全产品切换至155μm。随着单晶硅片大尺寸的供应量在6月继续环比增加，单晶硅片的供应将面临相应挑战，电池环节的硅片库存将逐步恢复到正常水平，中游环节的供需关系会随之变化。 组件方面，供应链涨势分化使得组件成本压力向上承压，组件价格也在5月持续堆高。厂商开始接受每瓦1.9元人民币以上的价格，5月中旬执行新单集中式项目约在每瓦1.9-1.93元人民币，分布式项目约在每瓦1.93-1.95元人民币，500W+双玻主流价格则相差单玻约每瓦2-4分人民币。低价部分，仍有前期订单以集中式项目约在每瓦1.88-1.9元人民币，分布式项目在每瓦1.92-1.93元人民币。海外地区受美金汇率影响小幅波折，欧洲因需求火热价格维持上调，印度受厂家成本压力价格仍将上涨。 图14：硅料价格走势（元/kg） 图15：单晶硅片价格走势（元/片） 风电观点： 4月风电数据跟踪：据能源局统计，4月新增风电装机1.68GW，同比+25%，1-4月新增风电装机9.58GW，同比+45%。4月风力发电量628亿度，同比+14.5%；1-4月份风力发电量2265亿度，同比+6.8%。1-4月份，全国发电设备累计平均利用1176小时，比上年同期减少41小时；其中风电778小时，同比减少45小时。 丹麦、德国、比利时、荷兰四国领导在当地5月18日共同签署声明，承诺到2050年将四国的海上风电装机增加10倍，从目前的16GW提高至150GW；在2030年，海风装机总量将达65 GW。早在2020年，欧盟委员会发布《欧盟海上可再生能源发展战略》，提出欧洲海风装机到2050年增长到300GW；2030年从当前12GW增长到60GW，仅上述四国最新目标已超过此值。此外，德国新政府设定了到2030年安装30GW、到2035年40GW等目标；英国设定了到2030年海风装机50GW等目标。发展海上风电在实现能源低碳转型、加强能源供应安全等方面的重要性可见一斑。 国内：规划清晰，蓄势待发，建议关注具有大兆瓦配套能力和出口能力的头部企业。据我们统计，十四五期间主要省份明确新增海风装机已约50GW，从项目进度等来看，预计开工量将超出此值。从产业链配套情况来看，大型铸锻件、塔筒/管桩以及海缆、主机厂等头部厂商在产品升级、产能配套和降本增效方面积极推进，同时出口逻辑已日渐清晰，建议重点关注。 国内海风招标方面，4月海上风电招标容量为1743.5MW，占总招标容量的11%；一季度主机招标共包括3个共计900MW海上风电项目。近日，又有大唐南澳勒门I海上风电扩建项目352MW开启主机招标，要求单机≥11MW、叶轮 >200m ，交货2022年8月-2023年5月。 表5：2022年招标海风项目统计 5月10日，浙江发改委公布2022年省重点建设和预安排项目计划，包含了9个风电项目，其中7个海上风电项目共计2.254GW，国电象山1号海上风电场（一期）工程项目和苍南4号海上风电项