全国政协召开专题协商会，推动数字经济持续健康发展

一周市场回顾：上周传媒（申万）指数整体涨幅1.87%，同期沪深300指数整体涨幅2.23%，板块跑输沪深300指数0.36%，位列所有板块第14位。截至周五，传媒（申万）指数市盈率为24.59，低于历史均值43.57（2015年至今）； 当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为102.91%，低于历史估值溢价率均值227.49%。 行业事件：（1）全国政协召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，刘鹤：支持平台经济、民营经济持续健康发展，支持数字企业在国内外资本市场上市；（2）腾讯一季度Non-IFRS净利润255.45亿元，同比下降23%；（3）京东一季度净亏损29.91亿元，年活跃用户数为5.8亿；（4）腾讯音乐Q1在线音乐付费用户达到8020万，同比增长31.7%；（5）搜狐一季度营收1.93亿美元，高于市场预期；（6）虎牙2022年一季度总收入24.6亿元，移动端MAU同比增长8.5%；（7）国家广电总局推出网络剧片发行许可证；（8）腾讯批准更新腾讯音乐娱乐集团购股权计划项下之计划授权限额；（9）京东物流拟出售子公司全部股权，涉资3000万美元。 投资观点：元宇宙仍为22年传媒板块最值得关注的主线之一，重点关注虚拟人、NF相关概念的落地情况，关注相关的政策导向。互联网板块经历2021年的监管大年后，股价有较明显回调，目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网这一商业模式仍有较快增长的潜力；游戏版号重启后情绪有望回暖，今年下半年互联网龙头公司有望恢复增长。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐快手、芒果超媒、腾讯控股；看好本地生活的用户粘性，关注美团；看好完善的生态体系提升综合服务能力，关注阿里巴巴。 行业观点：游戏：目前游戏行业恢复版号发放，整体市场有回暖趋势，长期行业有望恢复增长。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现。A股推荐三七互娱（出海业务快速发展）、吉比特（游戏持续性强）、完美世界。 港股推荐网易（新产品有望持续带动业绩增长，海外扩张可期）、腾讯控股、B站；港股互联网公司今年业绩或呈现前低后高的走势。 内容互联网：内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从PS和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，推荐快手（21Q3开始亏损持续改善，展望未来亏损收窄）。 电商及本地生活：宏观经济冲击下，电商行业竞争环境相对激烈，竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。 长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；短期内竞争格局不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。 教育：高教板块目前22年估值普遍回落至10倍PE以下，即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。 风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期。 一、上周市场表现回顾：涨幅1.87%，排名第14位 （一）上周传媒板块整体涨幅1.87%，排名第14位 上周传媒（申万）指数整体涨幅1.87%，同期沪深300指数整体涨幅2.23%，板块跑输沪深300指数0.36%，位列所有板块第14位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，传媒（申万）板块涨幅排名前五位的个股分别是奥飞娱乐（35.02%）/腾信股份（28.29%）/新文化（22.41%）/ST三五（21.54%）/ST联建（20.43%）领涨。 恒大高新（-10.28%）/大晟文化（-9.02%）/歌华有线（-6.81%）/冰川网络（-5.5%）/当代文体（-5.47%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 从个股看，恒生科技板块涨幅排名前五位的个股分别是舜宇光学科技（20.23%）/万国数据-SW（15.52%）/哔哩哔哩-SW（14.56%）/小鹏汽车-W（14.22%）/平安好医生（13.10%）领涨。ASMPACIFIC（-1.51%）/腾讯控股（-0.15%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 截至周五，传媒（申万）指数市盈率为24.59，低于历史均值43.57（2015年至今）； 当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为102.91%，低于历史估值溢价率均值227.49%。 图表4传媒（申万）以及沪深300估值与历史均值 （二）电视剧综艺市场 1、电视剧网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.5.16-2022.5.20（本周一~本周五）电视剧热映排名前五的电视剧分别是《且试天下》/《女士的法则》/《新居之约》/《请叫我总监》/《没有工作的一年》。 图表5上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司 2、综艺网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.5.16-2022.5.20（本周一~本周五）综艺中热映排名前五的综艺分别为《声生不息》/《王牌对王牌第七季》/《喜欢你我也是第三季》/《一起露营吧》/《新游记》。 图表6上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司 （三）电影市场 1、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2022.5.16-2022.5.20（本周一~本周五）整体票房8967.9万元（不含服务费）；2022第20周观影人次共264万人；平均票价（不含服务费）34元。 图表72019年来电影行业周票房及同比变化 图表82019年来电影行业周人次及同比变化 2、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2022.5.16-2022.5.20（本周一~本周五）院线上映电影TOP5分别为《我要我们在一起》/《坏蛋联盟》/《我是真的讨厌异地恋》/《边缘行者》/《神奇动物：邓布利多之谜》，五部影片票房（不含服务费）分别为0.21亿/0.16亿/0.11亿/0.09亿/0.03亿，当周票房比例分别为26.0%/20.5%/14.0%/11.1%/4.4%。 图表9上周艺恩AppTOP5影片票房排名 3、TOP10院线及影投票房及市占率 根据艺恩APP数据，2022.5.16-2022.5.20（本周一~本周五）TOP10院线公司总票房占全国总票房68.7%，排名前三位的院线公司分别为万达院线（17.8%）/中影南方新干线（9.3%）/大地影院（7.9%）。2022.5.16-2022.5.20（本周一~本周五）TOP10影投公司总票房占全国总票房37.8%，排名前三位的影投公司分别为万达电影（16.4%）/横店院线（4.0%）/大地影院（2.9%）。 图表10上周院线票房（不含服务费）及市占率对比 图表11上周影投票房（不含服务费）及市占率对比 （四）游戏市场 1、iOS游戏排行榜 根据七麦数据，2022.5.14-2022.5.20（上周六~本周五）游戏iOS畅销排行中，王者荣耀、和平精英、梦幻西游、三国志·战略版整体表现突出。整体来看，腾讯系游戏基本稳居中头部“霸主地位”。 图表12上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 2、安卓市场应用宝游戏排行榜 根据七麦数据，2022.5.14-2022.5.20（上周六~本周五）安卓市场应用宝热销数据榜中，王者荣耀、和平精英、穿越火线、火影忍者稳居前列。排名整体保持稳定，应用宝市场中腾讯系游戏仍然占据“霸主地位”。 图表13上周七麦数据中国安卓市场应用宝游戏APP热销榜排行 3、安卓市场小米游戏风云排行榜 根据七麦数据，2022.5.14-2022.5.20（上周六~本周五）安卓市场小米游戏APP风云排行榜中九灵神域基本稳居第一，铁杆三国等争夺第二，金铲铲之战争夺第三，和平精英稳居第四，王者荣耀基本稳居第九。 图表14上周七麦中国安卓市场小米游戏APP风云排行榜 4、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 根据七麦数据，2022.5.14-2022.5.20，腾讯旗下主要游戏《王者荣耀》与《和平精英》稳定在畅销榜TOP2以前；网易旗下主要游戏《梦幻西游》稳定在畅销榜TOP5以前，《大话西游手游》基本稳定在畅销榜TOP30以前，《率土之滨》基本稳定在畅销榜TOP20以前。三七互娱《斗罗大陆-魂师对决》在40名上下；吉比特《问道》排行TOP10左右，《一念逍遥》排行TOP10左右，稳定性突出；完美世界的《完美世界》位于29～51名左右，《新笑傲江湖》在57-168名，《梦幻新诛仙》位于41～58名左右，新游戏《幻塔》位于25～73名左右。 图表152020年1月以来腾讯互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表162020年1月以来网易出品游戏IOS畅销榜排名 图表172020年12月以来三七互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表182020年12月以来吉比特出品游戏IOS畅销榜排名 图表192020年12月以来完美世界公司出品游戏IOS畅销榜排名 二、行业重要新闻与重点公司公告 （一）行业及公司新闻 【政策】刘鹤：支持平台经济、民营经济持续健康发展，支持数字企业在国内外资本市场上市 全国政协召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤指出，全球数字经济正呈现智能化、量子化、跨界融合等新特征。要努力适应数字经济带来的全方位变革，打好关键核心技术攻坚战，支持平台经济、民营经济持续健康发展，处理好政府和市场关系，支持数字企业在国内外资本市场上市，以开放促竞争，以竞争促创新。（央视新闻） 【互联网】腾讯一季度Non-IFRS净利润255.45亿元，同比下降23% 腾讯发布2022年一季度财报。财报显示，一季度腾讯Non-IFRS净利润255.45亿元，同比下降23%。一季度，腾讯增值服务业务收入727亿元，相较上年同期总体保持稳定，本土市场游戏收入下降1%至330亿元，国际市场游戏收入增长4%至106亿元；网络广告业务收入同比下降18%至180亿元；金融科技及企业服务收入同比增长10%至428亿元，金融科技服务收入同比增速放缓，企业服务收入同比略有下降。 【互联网】京东一季度净亏损29.91亿元，年活跃用户数为5.8亿 京东发布2022年一季度财报。财报显示，京东一季度净亏损29.91亿元，上年同期净利润36亿元。截至2022年3月31日，京东过去12个月的活跃购买用户数为5.805亿。京东表示，一季度，由于持续对基础设施、技术研发、员工薪酬福利的投入，以及全力支持上海等多地抗疫保供，并且全面支持合作伙伴减少疫情的影响和让利给消费者，京东在2022年第一季度净亏损为30亿元。 【互联网】腾讯音乐Q1在线音乐付费用户达到8020万，同比增长31.7% 腾讯音乐娱乐集团发布了截至2022年3月31日的第一季度未经审计财务报告。2022年第一季度，腾讯音乐娱乐集团总营收为人民币66.4亿元（10.5亿美元），同比下降15.1%；非国际财务报告准则下（Non-IFRS）公司净利润为人民币9.39亿元（1.48亿美元），环比上涨7.6%；在线音乐订阅收入同比增长17.8%至人民币19.9亿元（3.14亿美元），在线音乐付费用户达到8020万，同比增长31.7%。 【互联网】搜狐一季度营收1.93亿美元，高于市场预期 搜狐发布2022年第一季度财报。财报显示，一季度，搜狐营收1.93亿美元，同比下降13%，彭博一致预期1.69亿美元