4月销量短期整体承压，吉利4.0时代未来可期

事件：2022年5月10日，吉利汽车发布2022年4月销量数据。4月销量（含领克）72153辆，同比-28.09%，环比-28.68%。 点评： 公司4月销量整体承压，出口&新能源表现亮眼。4月受部分地区疫情反复和供应链持续短期影响，公司整体销量出现明显下滑。从具体数据上看，公司4月日均销量为2405辆，相较于3月日均销量3263辆，日均销量环比-26.3%，整体销量回落明显；中国市场4月销量54661辆，同比-40.4%，环比-41.46%；出口市场4月销量17492，同比+103.9%，环比+124.6%，表现亮眼。 从品牌上看，吉利品牌（不含几何）4月销量49378辆，同比-38.0%，环比-34.8%，几何品牌4月销量7320辆，同比+337.0%，环比-9.6%，极氪品牌4月销量2137辆，环比+19.1%，睿蓝品牌4月销量3017辆，环比+50.2%，领克品牌4月销量10301辆，同比-45.8%，环比-24.1%。 从能源类型上看，公司新能源车型4月销量14118辆，同比+272.8%，环比-0.3%。 其中，纯电动车型4月销量10929辆，同比+552.5%，环比-8.2%，插电式混动车型4月销量3189辆，同比+143.2%，环比+40.7%。此外，油电混动车型销量1518辆，环比+9.1%。对比乘联会4月新能源车型市场平均零售同比+78.4%，环比-36.5%的水平来看，公司在新能源领域整体表现优于市场。 从车型上看，公司轿车4月销量26463辆，同比-35.6%，环比-31.4%，SUV车型4月销量44398辆，同比-24.6%，环比-28.1%，MPV车型4月销量1292辆，同比+305.0%，环比+55.48%。 按照目前公司所制定的2022年165万目标来看，截止4月，公司已累计完成目标24.1%。在4月销售承压的背景下，结合到未来疫情及供应链短缺影响将逐步好转，我们认为公司仍有望实现今年销量目标。 雷神Hi·X引领产品布局，吉利动力新四化战略加速推进。4月26日，吉利帝豪L雷神Hi·X超电混正式上市，新车继3月30日上市的星越L首次搭载雷神Hi·X系统后，成为公司第二款混动车型，进一步实现混合动力市场拓展。公司雷神Hi·X智能混动，包含DHE20/DHE15混动专用发电机，以及DHT Pro/DHT混动专用变速箱及其他电系统，能够涵盖FHEV、PHEV、REEV等多种混动应用。该系统凭借43.32%发动机热效率、最高档DHT Pro、行业顶级NVH、全域全能高效动力表现等方面的出色表现，将有望引领公司新一轮产品布局，进一步加快推进吉利动力高效化、驱动电气化、控制智能化以及能源多样化的新四化战略。 多品牌车型齐发力，吉利4.0时代未来可期。历经4个时代的产品迭代进化，公司已先后完成包括发动机、变速器、混动动力、电驱系统、代用燃料等在内的动力总成全产业布局。目前，公司拥有CMA、BMA、SPA、浩瀚四大世界级模块化架构，现已正式进入吉利4.0架构造车时代。从公司2025战略规划来看，公司将在规划期内陆续推出25款以上全新产品，其中吉利品牌10款以上，几何品牌5款以上，领克品牌5款以上，以及公司全新换电出行品牌睿蓝汽车5款。我们认为公司未来将在多个子品牌共同助力下，进一步打开市场空间，并有望加快重塑新一轮市场格局。 投资建议：2022年公司将依托集团全球化体系和资源协同的优势，进一步推动智能吉利2025战略发展。公司将凭借雷神Hi·X系统、四大模块化架构、多品牌车型迭代等多方面优势，共同助力吉利4.0时代。我们预计公司2022-2023年归母净利润分别为81.4亿元、90.0亿元,对应PE分别为11.96倍、10.81倍，维持“买入”评级。 风险提示：供应链短缺缓解、疫情好转态势、各品牌车型推广不及预期。 图1：吉利汽车月度销量（单位：辆）及增速（%） 图2：吉利汽车新能源车型月度销量（单位：辆）及增速（%） 图3：吉利汽车出口月度销量（单位：辆）及增速（%） 图4：吉利汽车各品牌车型月销对比