中国联通光纤光缆集采出炉，印证持续景气复苏观点

事件： 2022年5月20日，中国联通发布《2022年中国联通本地网光缆集中采购项目中标候选人公示》，共12家厂商中标，投标报价范围为23.91亿元~27.48亿元。 我们点评如下： 1、量：数字经济+东数西算有望推动光缆需求持续增长 从量的角度看，此次集采光缆144万皮长公里，未披露对应芯公里长度，鉴于招标要求为申请人单护套普通光缆产品（按24芯折算）的年生产能力达到120万芯公里，则以24芯-36芯进行推算，我们预计对应长度为3456-5184万芯公里，中值为4320万芯公里。加上此前中国移动集采1.43亿芯公里，电信4310万芯公里，则三大运营商合计集采超2.2亿芯公里。 数字经济发展+东数西算工程推动光缆需求提升。我国持续推动数字经济发展，5G建设如火如荼，2021年我国5G基站数量达到142.5万个，较上年年末大幅增加。同时千兆网络不断建设，2021年1000Mbps及以上接入速率的用户为3456万户，比上年末净增2816万户。数据流量也因此快速增长，带动光纤光缆持续建设+优化需求。此外，“东数西算”推动全国数据中心适度集聚、集约发展，将加快打通东西部间数据直连通道，优化通信网络结构，提高网络传输质量，也有望带动光缆建设与优化需求。 2、价：预计维持稳定，印证光通信持续景气判断 价格和份额：投标报价基本落在25.67~27.48亿区间（不含税），总共12家厂商中标，其中亨通、中天、长飞、富通、烽火均为最高价27.48亿元中标，分别份额为2、3、4、6名，若以中值进行估算，单价约为63.6元/芯公里，可以看出几家大厂报价有默契的一致最高，并且均获得较好份额。根据此前中国移动普缆招标结果，2021中国移动普缆招标价格增幅大于50%，此次联通招标价格与中国移动价格对比预计维持稳定，印证此前我们预期光通信持续景气周期的判断。 3、供求关系有望持续改善，成本回落提升光缆盈利能力 展望未来，需求端受益流量增长、东数西算、千兆宽带等拉动，呈持续稳定增长趋势，而供给光棒经过此前光缆招标价格腰斩扩产进度大幅放缓，甚至我们预计此后供给还会略微收缩，因此我们判断供求关系会持续改善，有望达到供需平衡/紧平衡，未来2年光纤光缆价格有望稳中有升，同时原材料价格也开始回落，因此光纤光缆盈利能力是可以持续提升的。 4、积极关注光纤光缆行业头部厂商 投资建议：光纤光缆行业正经历从低谷/底部回升的初期阶段，供求将持续改善，行业有望迎来新一轮景气周期，光纤光缆盈利能力有望持续提升，而板块处于低估值/低位，重点推荐：中天科技（棒-纤-缆全产业链布局，海上风电业务持续高景气，新能源业务有望快速增长）、亨通光电（棒-纤-缆全产业链布局，海上风电头部厂商，海洋通信壁垒高、公司市占率领先）。 建议关注：长飞光纤（港股和A股）。 风险提示：数字经济建设进度低于预期、运营商资本开支低于预期、行业竞争超预期、疫情影响建设需求的风险