GDS (GDS US) 封锁增加了搬入时间表的不确定性

研报总结：万国数据公布2022年第一季度业绩，符合预期，营收同比增长32%，调整后EBITDA同比增长29%。由于公用事业价格上涨，毛利率环比下降。公司预计二季度电价将稳定在当前水平。万国数据维持其全年收入/调整后EBITDA增长指引，但入住时间表因1H封锁而受到干扰。公司维持其全年有机净增目标，但客户组合将继续发生变化。阿里巴巴和腾讯的客户贡献收入减少，大型企业/FSI收入贡献将逐渐增加。分析师维持买入评级，但由于宏观/大流行的不确定性，将FY22E EV/EBITDA从20倍下调至18倍。催化剂包括放宽封锁限制、新并购和赢得客户。