通用自动化行业月报：高景气下游刚需仍在，静待疫情好转需求反弹

疫情冲击下制造业景气低落，投资端依旧保持韧性 4月PMI收于47.4%,较上月大幅回落2.1pct。其中生产指数为44.4%，较上月回落5.1pct，新订单指数为42.6%，较上月回落6.2pct，反映出疫情对制造业需求和供给两端均产生较大影响。 工业表现和产业区域分布呈现出较大相关性，以上海为核心的江浙沪地区是下行核心地带。1-4月全国规模以上工业增加值同比-2.9%，低于1-3月的5.0%。 4月制造业增加值同比-4.6%，低于1-3月累计同比的+6.2%，主要系上海作为全国汽车和半导体产业重镇，其疫情停工对制造业冲击极大。 1-4月制造业固定资产投资同比+12.2%，其中4月同比+6.4%，虽略低于3月的+12.0%，仍呈现出明显的韧劲，我们判断主要与“留抵退税”的政策红利有关。1-4月高技术制造业投资增速依旧领跑制造业，同比+25.9%。 4月制造业跌入谷底，但目前已能观察到向好的边际变化。一方面上海疫情已经逐步可控；另一方面物流情况也已开始好转，制造业企业发货以及原材料采购情况将得到改善。我们认为疫情能否及时控制是制造业景气能否回升的关键，2022Q2通用自动化相关公司短期业绩仍存在一定波动，但下游刚需始终存在，后续随着疫情逐步收敛，板块景气度有望显著回升。 工业机器人：新能源等新兴下游需求旺盛，疫情影响下Q2旺季或后移 1-4月工业机器人产量12.5万台，同比-1.4%；其中4月产量3.25万台，同比-9.4%，环比-26.6%，受疫情影响出现较大下滑。从下游领域来看，锂电、新能源车、光伏、半导体等新兴行业仍保持较快增长，而3C、一般工业等受消费萎靡、大宗商品涨价影响，需求较为疲软。从产品结构来看，据MIRDATA数据统计，协作、SCARA和大六轴机器人增速较快，主要系在锂电新能源领域应用增多，小六轴机器人略有增长，而Delta机器人多用于消费领域，同比略有下滑。从竞争格局来看，疫情影响下国内品牌在交货期方面相比外资有很大优势，目前外资交货期8-10个月，国内厂家常规交货期是1个月，重负载机型2个月，这为国产替代带来机遇。短期内疫情对Q2工业机器人的产销均有较大影响，而往年Q2通常为销售旺季，我们认为在下游刚需的驱动下，2022年工业机器人行业的旺季有望后置，待疫情平复后行业将出现恢复性增长。 机床行业略有下滑，金属成形机床订单增速突出 从产量数据来看，1-4月金属切削机床产量18万台，同比-5.2%，其中4月产量5万台，同比-19%，环比-17%；1-3月金属成形机床产量5.4万台，同比-1.8%，其中3月产量2.4万台，同比-4%。主要原因系疫情冲击影响，且北京、天津、长三角、珠三角、东北等疫情严重地区机床工具行业企业比较集中，停产以及物流不畅等困难给行业企业的运行普遍带来较大影响，同时俄乌冲突对国际产业链、供应链的影响也开始显现。 需求方面整体也呈现下滑趋势，但金属成形机床订单增速突出。根据机床工具工业协会统计，2022Q1金属加工机床新增订单同比-1.5%，在手订单同比+7%。 其中金属切削机床新增订单累计同比-14.9%，在手订单累计同比-6.6%。金属成形机床新增订单同比+33.5%，在手订单同比+42.5%。 进出口方面，根据海关数据1-3月机床工具行业进口总额32.0亿美元，同比-2.3%;出口总额48.1亿美元，同比+19.6%。进口略有下降，出口继续明显增长。 刀具作为机床核心零部件，充分受益于进口替代。目前主要企业订单仍较为饱满，排产周期在1-2个月左右（刀具为易耗品，正常排产周期为1个月）。 投资建议：工业自动化推荐怡合达、绿的谐波、埃斯顿、国茂股份；刀具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份；机床行业推荐科德数控、创世纪、国盛智科，建议关注海天精工。 风险提示：下游固定资产投资不及预期；行业周期波动；疫情影响持续。 1.疫情冲击下制造业景气低落，投资端依旧保持韧性 2022年4月PMI指数收于47.4%,较上月大幅回落2.1pct，仅高于2020年2月及2008年底。其中生产指数为44.4%，较上月回落5.1pct，新订单指数为42.6%，较上月回落6.2pct，反映出疫情对制造业需求和供给两端均产生较大影响。 工业表现和产业区域分布呈现出较大相关性，以上海为核心的江浙沪地区是下行核心地带。1-4月全国规模以上工业增加值同比-2.9%，低于1-3月的5.0%。其中4月采矿业增加值同比+9.5%，较1-3月变化不大；而4月制造业增加值同比-4.6%，显著低于1-3月累计同比的+6.2%。这主要系采矿业在江浙沪地区分布较少，而上海作为全国汽车和半导体产业重镇，其因疫情停工对制造业冲击极大。具体从产量数据来看，4月汽车产量同比-43.5%，其中新能源汽车产量同比+42.2%，虽维持正增长但仍远低于3月的+121.4%，集成电路产量同比-12.1%，智能手机产量同比-3.8%，受到的影响相对较小。 图1：4月PMI指数47.4%，较上月-2.1pct（单位：%） 图2：1-4月制造业增加值同比+3.2%，较1-3月值-3.0pct 1-4月制造业固定资产投资同比+12.2%，其中4月单月同比+6.4%，虽略低于3月的12.0%，仍呈现出明显的韧劲，我们判断主要与“留抵退税”的政策红利有关。1-4月高技术制造业投资增速依旧领跑制造业，同比+25.9%，其中电子及通信设备制造业、医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资分别+30.8%和+29.4%，增速领跑。1-4月汽车和3C行业投资增速同比分别为+10.4%和+22.1%。 尽管4月制造业数据跌入谷底，但目前已能观察到向好的边际变化。一方面，上海疫情已经逐步走向可控，复工复产指日可待；另一方面对制造业影响极大的物流情况已经开始好转，整车货运流量指数最近5天均值为94.3，高于5月以来日均的87.2、4月日均的84.7，以及4月低点的70.5，制造业企业发货以及原材料采购情况将得到改善。 我们认为疫情能否及时控制是制造业景气能否回升的关键，2022Q2通用自动化相关公司短期订单和业绩在疫情影响下仍存在一定波动，但下游刚需始终存在，后续随着疫情逐步收敛，稳增长政策进一步明确，板块景气度有望显著回升。 图3：1-4月制造业固定资产投资同比+12%，保持韧性 图4：1-4月高技术制造业固定资产投资同比+25.9% 2.新能源等新兴下游需求旺盛，疫情影响下Q2旺季或后移持平， 2022年1-4月工业机器人产量12.5万台，同比-1.4%；其中4月单月产量3.25万台，同比-9.4%，环比-26.6%，受疫情影响出现较大下滑，但得益于2022Q1整体保持较快增长，1-4月工业机器人产量同比持平。 图5：1-4月工业机器人产量12.5万台，同比-1.4% 图6：4月工业机器人产量3.25万台，同比-9.4% 从产品结构来看，据MIRDATA数据统计，2022Q1协作、SCARA和大六轴机器人增速较快，分别同比+46%/+31%/+24%，主要系在锂电新能源领域应用增多；小六轴机器人略有增长，而Delta机器人多用于消费领域，同比略有下滑。从下游领域来看，锂电、新能源车、医疗、仓储物流等新兴行业仍保持较快增长，而3C、一般工业等受消费萎靡、大宗商品涨价影响，需求较为疲软。 图7：2022Q1分机种出货量同比增速情况 图8：2022Q1机器人分下游领域同比增速（单位：%） 竞争格局方面：2022Q1机器人国产化率降低至29.8%，同比+1.5pct，环比2021年-3.0pct，我们判断主要系2022Q1增速较快的新能源领域主要以外资为主，而国产品牌具有优势的一般工业领域增速放缓，但头部企业仍维持高增长，2022Q1国内出货量排名前十中，汇川和埃斯顿分别位列第6和第8，出货量均有较快增长。 图9：2022Q1国内本体销量TOP10（单位：%） 图10：2022Q1机器人国产化率29.8% 短期内疫情对Q2工业机器人的产销仍有较大影响，而往年Q2通常为销售旺季，我们认为在下游刚需的驱动下，2022年工业机器人行业的旺季有望后置，待疫情平复后行业将出现恢复性增长。中长期来看，随着国产机器人的性价比逐渐提升，疫情加速“机器换人”，多元化需求将推动国产工业机器人销量快速增长。 3.机床行业略有下滑，金属成形机床订单增速突出 2022年1-4月机床行业略有下滑，从产量数据来看，1-4月金属切削机床产量18万台，同比-5.2%，其中4月单月产量5万台，同比-19%，环比-17%；1-3月金属成形机床产量5.4万台，同比-1.8%，其中3月单月产量2.4万台，同比-4%。主要原因是进入3月以来新冠疫情呈现点多、面广、频发的特点，对经济运行的冲击加大。并且北京、天津、长三角、珠三角、东北等疫情严重地区机床工具行业企业比较集中，停产或部分停产以及物流不畅、人员出行不便等困难给行业企业的运行普遍带来较大影响。同时俄乌冲突对国际产业链、供应链的影响也开始显现。 图11：4月金属切削机床产量5万台，同比-19% 图12：3月金属成形机床产量2.4万台，同比-4% 需求方面整体也呈现下滑趋势，但金属切削和成形机床出现分化，金属成形机床订单增速突出。根据机床工具工业协会统计，2022Q1金属加工机床新增订单同比-1.5%，在手订单同比+7%。其中金属切削机床新增订单累计同比-14.9%，在手订单累计同比-6.6%。金属成形机床新增订单同比+33.5%，在手订单同比+42.5%。金属成形机床在手订单同比增速突出，于下阶段稳定运行向好。 进出口方面，根据中国海关数据2022年1-3月机床工具行业进出口总额80.1亿美元，同比增长9.7%。其中进口总额32.0亿美元，同比降低2.3%;出口总额48.1亿美元，同比增长19.6%。进口略有下降，出口继续明显增长。2022年3月日本对华机床订单金额同比-10.7%，进一步佐证进口需求的下滑。 刀具作为机床核心零部件，充分受益于进口替代。目前主要企业订单仍较为饱满，排产周期在1-2个月左右（刀具为易耗品，正常排产周期为1个月）。长期来看我们认为机床行业将迎来十年一度的上行景气周期。目前国产龙头企业已跻身市场前列，有望在这一轮周期中脱颖而出，加速进口替代。同时随着产能利用率提升和顺势扩张，规模效应下龙头业绩弹性可期。 图13：2022Q1金属切削机床订单情况 图14：2022年3月日本对华机床订单金额同比-10.7% 注塑机：2022年1-3月注塑机进口数量累计同比-11.4%。注塑机主要应用于汽车、家电、3C等通用机械行业，其需求受制造业景气度下滑影响较大。后续随着疫情影响逐步消除，注塑机行业有望迎来反弹。 叉车：2022年3月叉车销量12.6万台，同比基本持平。从长期来看，受益于人工替代，叉车行业将稳定成长，同时电动化+仓储化的趋势将进一步打开其增长空间。 4.投资建议 工业自动化推荐怡合达、绿的谐波、埃斯顿、国茂股份；刀具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份；机床行业推荐科德数控、创世纪、国盛智科，建议关注海天精工。 5.风险提示 下游固定资产投资不及预期；行业周期波动；疫情影响持续。