“十四五”生物经济规划出台，垃圾焚烧再迎政策利好

煤炭清洁利用标准发布，生物经济赋能环保与能源产业。1.5月11日国常会宣布，在前期向中央发电企业拨付可再生能源补贴500亿元、通过国有资本经营预算注资200亿元基础上，再拨付500亿元补贴资金、注资100亿元，支持煤电企业纾困和多发电的同时，促进可再生能源发展。2.5月10日，国家发展改革委印发《“十四五”生物经济发展规划》，推动生物能源与生物环保产业发展。《规划》强调，要有序发展生物质发电，推动向热电联产转型升级；同时依托生物制造技术，实现化工原料和过程的生物技术替代，助推环境污染治理产业链革新。生物能源环保产业示范工程的发展将利好能源转型及污染治理技术行业。 3.国家发改委发布2022年版《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平》，《标准》针对煤炭洗选、燃煤发电、燃煤锅炉供热、煤质合成氨、煤质焦炭、煤制甲醇、煤制烯烃、煤制乙二醇等九大重点领域，列明煤炭清洁高效利用标杆水平与基准水平。具体指标涵盖煤耗、各类大气污染物、热效率、综合能耗等多个方面。《标准》的落地将进一步推动煤炭清洁高效利用，促进煤炭消费转型升级，为科学能源转型提供助力。推荐关注：1）煤炭机组清洁、利用效率高的火电运营商。2）装机优质、规划清晰的可再生能源运营商。3）ROE行业领先、订单充足的伟明环保；管理优异的瀚蓝环境。 本周碳交易行情：本周（5.9-5.13）全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量11.37万吨，总成交额681.51万元。最高成交价58.00元/吨，最低成交价58.00元/吨，本周五（5.13）收盘价为58.00元/吨，与上周五持平。截至2022年5月13日，全国碳市场碳排放配额累计成交量1.91亿吨，累计成交额83.44亿元。 估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。4、检测、磁材并行、营收高增的中钢天源。 行业新闻：1）教育部印发《加强碳达峰碳中和高等教育人才培养体系建设工作方案》；2）国家发改委等部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平》；3）财政部联合环境部印发《土壤污染防治资金管理办法》。 板块行情回顾：本周（5.9-5.13）环保板块表现较好，跑赢大盘，跑赢创业板;公共事业板块表现一般，跑赢大盘，跑输创业板。上证综指涨幅为2.04%、创业板指涨幅为5.04%，环保工程及服务涨幅为5.14%，跑赢上证综指2.39%，跑赢创业板0.1%；公用事业涨幅为4.31%，跑赢上证综指1.55%，跑输创业板0.73%。监测（3.50%）、大气（8.80%)、水处理（6.53%）、固废（5.27%）、水务运营（4.80%）、节能（7.31%） 风险提示： 重点标的 股票代码 1本周投资观点 1.1国务院拨付500亿元可再生能源补贴 5月11日，国务院常务会议指出确保能源正常供应。在前期向中央发电企业拨付可再生能源补贴500亿元。 补贴拨付：在前期向中央发电企业拨付可再生能源补贴500亿元、通过国有资本经营预 算注资200亿元基础上，再拨付500亿元补贴资金、注资100亿元，支持煤电企业纾 困和多发电。 支持煤电企业纾困和多发电，促进可再生能源发展。会议指出安全释放先进煤炭产能，决不允许出现拉闸限电。本次补贴下发将有效修复发电企业现金流问题，缓解经营性压力和财务杠杆率，同时利好可再生能源建设与投资。推荐关注装机优质、规划清晰的可再生能源运营商。 1.2国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》 5月10日，国家发展改革委印发《“十四五”生物经济发展规划》，助推生物科学与技术赋能农林、环保及能源等产业发展。 积极开发生物能源：有序发展生物质发电，推动向热电联产转型升级。开展新型生物质能技术研发与培育，推动生物燃料与生物化工融合发展，建立生物质燃烧掺混标准。优选和改良中高温厌氧发酵菌种，提高生物质厌氧处理工艺及厌氧发酵成套装备研制水平，加快生物天然气、纤维素乙醇、藻类生物燃料等关键技术研发和设备制造。积极推进先进生物燃料在市政、交通等重点领域替代推广应用，推动化石能源向绿色低碳可再生能源转型。 助力环境保护和污染治理：依托生物制造技术，实现化工原料和过程的生物技术替代，发展高性能生物环保材料和生物制剂，推动化工、医药、材料、轻工等重要工业产品制造与生物技术深度融合，向绿色低碳、无毒低毒、可持续发展模式转型。 运用功能型微生物、酶制剂等生物技术，推动实现水体脱氮除磷、重金属土壤修复、固体废物利用处置，推动提高秸秆综合利用水平，发展污染物生物环境响应监测、生物降解和生物修复、生物资源回收利用等生物环保产业链，助力打赢大气、水、土壤等污染防治攻坚战。 国家发展改革委印发《“十四五”生物经济发展规划》，推动生物能源与生物环保产业发展。 《规划》强调，结合生物科学与生物技术，在“十四五”期间，需重点积极开发生物能源并 助力环境保护与污染治理。具体而言，在生物能源领域，支持有条件的县域开展生物质能清 洁供暖替代燃煤，稳步发展城镇生活垃圾焚烧热电联产，推进沼气、生物质成型燃料等其他 生物质能清洁取暖；在生物环保领域，推广生物可降解材料制品，积极开拓市场，并在环保 基础建设设施中应用。以生物科学与技术赋能，促进生物能源与生物环保产业发展，将进一 步推动化石能源向绿色低碳可再生能源转型，同时助力污染治理技术进步。推荐关注：1）装机优质、规划清晰的可再生能源运营商。2）ROE行业领先、订单充足的伟明环保；管理优异的瀚蓝环境。 1.3国家发改委等部门印发《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2022年版）》 近日，国家发改委等部门发布2022年版《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平》，促进煤炭高效利用落地。 合理确定指标，充分发挥导向作用：《对标国内外同行业先进水平，以及国家现行政策、标准中先进能效指标值和最严格污染物排放要求，确定煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平。坚持绿色低碳发展理念，统筹考虑实现碳达峰目标要求、促进煤炭消费转型升级、便于企业操作实施等因素，参考国家现行标准中的准入值或限定值，以及国家政策文件明确的相关指标，科学确定煤炭清洁高效利用重点领域基准水平。 分类分批实施，滚动提升利用水平：对新建煤炭利用项目，应对照煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平建设实施，推动清洁高效利用水平应提尽提，力争全面达到标杆水平。对清洁高效利用水平低于基准水平的存量项目，引导企业有序开展煤炭清洁高效利用改造，加快推动企业减污降碳，坚决依法依规淘汰落后产能、落后工艺。 对需开展煤炭清洁高效利用改造的项目，各地应明确改造升级和淘汰时限以及年度改造淘汰计划，在规定时限内升级到基准水平以上，力争达到标杆水平；对于不能按期改造完成的项目进行淘汰。 完善支持政策，加快推动转型升级：整合已有政策工具，加大煤炭清洁高效利用市场调节和督促落实力度。加大财政资金支持力度，重点向实施标杆水平改造的企业进行倾斜，培育煤炭清洁高效利用领军企业。加大金融支持力度，向煤炭清洁高效利用效应显著的重点项目提供高质量金融服务，落实煤炭清洁高效利用专用装备、技术改造、资源综合利用等税收优惠政策，加快企业煤炭清洁高效利用改造升级步伐，提升煤炭清洁高效利用整体水平。 2022年版《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平》促进煤炭高效利用落地。 《标准》针对煤炭洗选、燃煤发电、燃煤锅炉供热、煤质合成氨、煤质焦炭、煤制甲醇、煤制烯烃、煤制乙二醇等九大重点领域，列明煤炭清洁高效利用标杆水平与基准水平，具体指标涵盖煤耗、各类大气污染物、热效率、综合能耗等多个方面。《标准》的落地将进一步推动煤炭清洁高效利用，促进煤炭消费转型升级，为科学能源转型提供助力。推荐关注：1）煤炭机组清洁、利用效率高的火电运营商2）装机优质、规划清晰的可再生能源运营商。 1.4融资好转，需求加力，板块反弹望持续 融资好转：根据国盛宏观组观点，（1）货币政策：“稳”字当头预示信用趋紧的节奏和力度会比较温和，稳杠杆也不会过快过猛、会避免引发“处置风险的风险”，会注重“防范增量风险”。据测算，2021年M2增速区间为8.1%-9.2%，信贷增速区间为11.6%-13%、社融增速区间为10.7%-11.6%。结合会议表态，最终结果可能更接近测算的上限。9月新增人民币贷款1.66万亿（2020年9月1.9万亿，2019年9月1.69万亿），预期1.93万亿，前值1.22万亿；新增社融2.9万亿（2020年9月3.47万亿，2019年9月2.51万亿），预期3.24万亿，前值2.96万亿；M2同比8.3%，预期8.1%，前值8.2%。反映的是经济疲软拖累融资需求，以及严监管、控地产、压表外的约束效应，全面降准后货币政策并未转向，下半年主基调仍是“稳货币+紧信用+严监管”。后续社融增速回落仍是大趋势、但回落速度将趋缓，持续关注降准、地方发债节奏、PPI走势等三大扰动。（2）利率走势：继续往后看，维持我们此前判断，我国利率债配置价值凸显，但趋势性下行的拐点可能尚未到来，应是经济基本面实质性转弱之际。短期看到春节前后，大概率是货币稳+信用紧，流动性也将保持充裕，再基于经济强、通胀起，利率可能以震荡为主。 需求望加力：十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转。继续深入打好污染防治攻坚战，并强调加强制度建设、补齐环保领域投资领域短板，将有助于缓解环保行业融资难题。与去年相比，目标更具体、覆盖方面更广。长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。且经济增速下行期，环保的投资属性望体现。 环保专项债占比提升：2019年环保专项债总额546亿，2020全年共2324亿；2021年截至10月29日已达2128亿元（2021Q2开始密集发行）；（1）比例倾斜：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.3%；2021年截至10月29日，环保专项债占比继续提升至7.5%。坚持专项债券必须用于有一定收益的公益性项目，重点用于包括生态环保项目在内的七大领域；（2）发行前置：2020年7月财政部发布《关于加快地方政府专项债券发行使用有关工作的通知》，力争在10月底前发行完毕，体现了积极财政政策更加积极有为的政策取向；2021年地方政府新增专项债从二季度开始密集发行。 图表1：截止到2021/10/29专项债统计 目前环保板块机构持仓、估值均处于历史底部，行业确定性与成长性强，配置性价比较高，我们推荐： 成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司： 垃圾焚烧：推荐ROE突出的伟明环保（预计2022-2023年PE16.9、13.0x）、管理优异的瀚蓝环境（预计2022-2023年PE11.4、8.6x）； 1、投产大年，高景气：据环卫科技网统计2021H1新增生活垃圾焚烧发电处理规模2.9万吨/日，行业景气度高； 2、集中度提升，格局好：2021H1拿单能力CR4近55.1%，经过多年发展龙头格局基本稳固； 3、价格稳步抬升：2021H1垃圾处理费平均中标金额为100.7元/吨，同比提升22.3元/吨，迈过低价竞标陷阱，行业盈利提质； 4、中长期空间仍大：2018-2030年仅15省垃圾焚烧发电中长期规划新增产能54万吨/日，预计投资总规模2745亿元，行业还有将近翻倍空间； 5、2020年出台了多项关于垃圾焚烧补贴的政策，保障存量项目收益，改善行业