交通运输行业周报：快递5月增速转正，航空夏秋提价落地

快递：快递复工复产持续推进，5月全国业务量恢复正增长；上海揽收投递恢复到常态水平的1/6，继续推荐行业龙头。 1）快递复工复产持续推进，全国业务量同比恢复正增长：5月7日根据中新网报道，山西太原邮政快递全行业恢复运营率达到94%以上； 根据长春市邮政管理局披露，5月8日全市出港快件64万件，已恢复到3月10日出港快件量的67%，全国各疫情散发地区快递业持续恢复。5月11日，国新办举行全力做好物流保通保畅工作国务院政策例行吹风会，说明全国已有27个省份陆续启用了全国统一式样的通行证，强调不得随意限制物流配送车辆通行，并表示将进一步打通大动脉、畅通微循环，确保交通物流畅通有序。根据交通运输部披露数据，我们测算5月1日-13日全国日均投递件量为3.12亿件，对比2021年5月全国日均快递业务量2.97亿件，5月全国快递量已恢复正增长，预计随疫情持续好转，复苏趋势有望加快。 2）上海揽收投递恢复到常态水平的1/6：5月12日，上海市邮政管理局副局长说明，近期将公布第二批邮政快递业复工复产“白名单”企业。此前公布的第一批邮政快递业复工复产“白名单”涉及21家主要品牌邮政快递企业，已有16家分拨处理中心恢复运营，5家分拨处理中心也拟于近期投入运营。目前，行业揽收和投递业务量日均值均已达到100多万单，恢复到常态水平的1/6。根据上观新闻，中通、圆通、申通、极兔、德邦等快递企业陆续恢复个人散件派送，主要运力仍以保障重点保供物资为先。预计分拨中心及网点复工将持续推进，个人寄递业务逐步恢复，进入快递复工“保供、保通、保畅”三步走的第二阶段。 快递物流行业持续复苏，物流保供政策持续发力，我们总体认为最坏冲击已过，行业拐点已现。对于通达系，各家单票盈利仍保持较高水平，未来需求复苏看好龙头业绩持续改善；对于顺丰，短期经营调整到位、叠加严格成本管控，公司业绩持续改善，受益时效、国际等多元业务布局，具有成长性，我们仍看好中长期配臵价值。A股重点推荐顺丰控股、圆通速递、韵达股份、美股看好中通快递。 航空：夏秋航季全票价上涨落地，核心航线普遍提价10%，看好疫情后实际票价上行；全国疫情逐步得到控制，本周全国航班量有所回升，关注暑运国内需求恢复情况。 1）夏秋航季全票价上涨落地，核心航线普遍提价10%：本周各家航司陆续启动夏秋航季全票价调价，上海-深圳、上海-广州、北京-广州等一线城市对飞，及北京-三亚、上海-三亚等核心旅游航线均上调10%。 经过近年来票价市场化调整，目前核心航线全票价较2019年已有20%-40%上涨，疫情下由于供需处于异常经营状态，实际售出价格无明显提升。在后疫情时代，航空供需进入紧平衡状态，有望持续看到行业需求增长以及实际票价上行。 2）疫情逐步得到控制，本周全国航班量回升：根据航空管家数据（不含子公司），近一周（05.06-05.12）全国民航客运航班共计执行航班27971架次，环比+6.5%，较2019年-72.1%，由4月底部约疫情前两成回升至接近三成。近一周南航/东航/国航执行航班4556/3241/2448架次，环比+8.9%/+25.1%/+9.7%，较2019年-69.1%/-78.4%/-74.0%； 春秋/吉祥执行航班1110/353架次，环比+18.0%/-6.4%，较2019年-58.4%/-87.9%。三大航及春秋航班量环比提升，吉祥环比小幅下降，节奏差异或受到疫情影响，整体较疫情前仍处于低位。 3）国航、南航、吉祥披露4月经营数据，受疫情影响严重，关注暑运需求复苏：4月国航/南航/吉祥RPK分别同比-83.89%/-80.05%/-93.8%，较2019年同期-89.33%/-83.58%/-93.7%，三家均受到疫情严重影响，吉祥RPK降幅最大。三大航中，南航由于二三线城市航线占比大，降幅小于国航。4月国航/南航/吉祥客座率分别为54.7%/57.17%/57.73%，同比-19.8pts/-19.95pts/-24.98pts，吉祥同比下滑严重。5月国内民航仍受到疫情冲击，供需处于低位，但疫情逐步得到控制，各地陆续实现社会面清零，航班量及消费者出行需求有望逐步得到释放，关注暑运国内需求复苏情况 需求端，短期受到疫情冲击，未来随疫情得到控制，被抑制的出行需求将逐步恢复。供给端，航司运力引进缓慢，波音空客订单堆积且产能恢复尚需时日，中期内供给低速增长具有高确定性。此外，民航票价市场化改革打开涨价弹性空间。供需确定性拐点叠加票价上行，航空有望迎来一轮成长周期。重点推荐具备高品质航线的中国国航（将显著受益公务出行回升）；低成本航空龙头春秋航空；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。 机场：机场经营仍处低位，深圳机场航班量恢复较好。据航班管家数据 （05.06-05.12） ， 首都/虹桥/白云/宝安/浦东国内执行航班698/15/168/3808/26架次 ， 环比-13.8%/+7.1%/+69.7%/-5.4%/+23.8%，较2019年-91.5%/-99.7%/-97.6%/-33.8%/-99.5%。北上广深中除深圳机场航班量约为疫情前的7成外，其他城市机场航班量均不足疫情前的10%。短期机场航空业务受疫情扰动、防疫政策影响下滑，未来若疫情形势好转，国内国际航空客流有望逐步恢复；同时机场作为物流的关键节点，近期“保物流”政策强调不得随意关停，随政策施行推进，压力或逐步缓解。长期来看，机场航空性业务稳健，而免税行业空间巨大，上市机场未来将持续受益免税红利，重点关注机场龙头上海机场、白云机场。 公路：政策支持下全国货运整车流量逐步恢复，长三角中上海仍受疫情影响，江苏、浙江逐步回升。4月公路货运受疫情冲击严重，全国整车货运流量指数均值84.74，同比-26.62%；5月以来逐步复苏，5月1日-11日指数均值87.15，同比-17.25%，降幅较4月明显缩小。长三角中，上海受冲击严重，4月整车货运流量指数均值同比-83.71%，5月1日-11日指数均值同比-80.44%，略有恢复但仍处于低位。江苏/浙江4月整车货运流量指数均值同比-38.68%/-17.08%，5月1日-11日指数均值同比-22.80%/-3.36%，5月均有明显好转。随着上海疫情有所好转，保通保畅工作持续推进，公路货运有望持续恢复。 本周投资策略：物流保供政策持续发力，快递量回升，行业持续复苏，对于通达系，各家单票盈利仍保持较高水平，看好龙头业绩改善；顺丰经营调整到位，看好中长期布局价值。航空国内需求短期受到疫情抑制，但不改行业复苏趋势，同时供给确定性放缓，仍长期看好航空行业供需扭转，叠加票价市场化改革打开弹性空间。本周组合：顺丰控股、圆通速递、韵达股份、中国国航、吉祥航空。 风险提示： 1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。 2）快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。 3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。 1.本周市场回顾 本周上证综指较上周+2.76%。交运各板块中物流综合（+6.45%）、公路（+3.46%）和港口（+4.66%）表现强于市场；交通运输（+2.58%）、快递（+1.96%）、铁路（+1.53%）、航运（+1.87%）、航空（+0.64%）和机场（-1.60%）表现弱于市场。本周怡亚通、湖南投资、招商南油、海汽集团、普路通涨幅居前；ST万林、*ST山航B、飞力达、新宁物流、中谷物流跌幅居前。 1.1.A股板块指数回顾 表1：上证综指、交运子板块行业指数 1.2.交运个股行情回顾 表2：本周交运板块个股涨幅前五 表3：本周交运板块个股跌幅前五 2.子行业数据跟踪 2.1.快递 2022年3月份，全国快递服务企业业务量完成85.4亿件，同比下降3.1%；业务收入完成818.5亿元，同比下降4.2%。2022年3月，社会消费品零售总额108659.1亿元，同比增长3.27%；实物商品网上零售额25257亿元，增长8.80%。 图1：社会消费品零售总额累计值及累计同比 图2：实物网购规模累计值及累计同比 图3：快递业务量及增速 图4：快递业务收入及增速 2022年3月，顺丰完成速运物流业务量8.03亿票，同比下降7.91%；单票收入为15.52元，同比增长2.24%。韵达完成业务量15.82亿票，同比增长4.35%；快递服务单票收入2.59元，同比增长18.26%。圆通完成业务量14.17亿票，同比增长5.06%；快递产品单票收入2.40元，同比增长6.59%。申通完成业务量9.87亿票，同比增长8.76%；快递服务单票收入2.43元，同比增长8.00%。 图5：顺丰快递业务量及增速 图6：顺丰单票收入及增速 图7：韵达快递业务量及增速 图8：韵达单票收入及增速 图9：申通快递业务量及增速 图10：申通单票收入及增速 图11：圆通快递业务量及增速 图12：圆通单票收入及增速 2.2.机场 2022年3月，上海机场飞机起降同比-54.89%；旅客吞吐量同比-76.86%；货邮吞吐量同比-17.80%。白云机场飞机起降同比-41.80%；旅客吞吐量同比-56.74%；货邮吞吐量同比+9.61%。深圳机场飞机起降同比-70.13%；旅客吞吐量同比-87.69%；货邮吞吐量同比-12.24%。厦门空港飞机起降同比-58.61%；旅客吞吐量同比-70.11%；货邮吞吐量同比-22.76%。 图13：上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港飞机起降架次同比 图14：上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港旅客吞吐量同比 图15：上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港货邮吞吐量同比 2.3.航空 2022年3月，完成旅客运输量1537.02万人次，同比下降68%，恢复到2019年同期的28.7%； 完成货邮运输量53.02万吨，同比下降18.4%，较2019年同期下降16%。 图16：民航客运量及增速 图17：民航货邮运输量及增速 2022年3月，南方航空客座率为64.13%，同比-10.83pts；中国国航客座率为59.10%，同比-13.30pts；东方航空客座率为59.43%，同比-13.48pts；春秋航空客座率为67.53%，同比-19.36pts；吉祥航空客座率为64.08%，同比-17.06pts。 图18：三大航整体ASK、RPK、客座率走势 图19：南航、国航、东航客座率走势 图20：春秋、吉祥客座率走势 本周布伦特油期货价收于107.45美元/桶，环比上周增长2.36%。五月航空煤油出厂价为7859.00元/吨，环比上月增长4.80%。本周美元兑人民币为6.7898，环比上周增长2.60%。 图21：布伦特油价走势 图22：航空煤油出厂价走势 图23：美元兑人民币走势 2.4.航运 本周原油运输指数（BDTI）为1140点，较上周环比下降3.55%,成品油运输指数（BCTI）为1436点，较上周环比增长5.82%，BDI指数为3117点，较上周环比增长17.89%；CCFI指数为3056.98点，较上周环比下降1.29%。 图24：原油运输指数（BDTI）指数走势 图25：成品油运输指数（BCTI）指数走势 图26：BDI指数走势 图27：CCFI指数走势 2.5.公路铁路 2月公路货物周转量为3823.71亿吨公里，同比+21.46%，增速环比-14.50pts；2月公路客运量为3.33亿人，同比-15.41%，增速环比+8.67pts。2月铁路货物周转量为2621.44亿吨公里，同比+0.85%，增速环比-4.9pts；2月铁路客运量1.91亿人，同比+33.07%，增速环比-1.75pts。 图28：公路货物周转量及增速 图29：公路客运量及增速 图30：铁路货物周转量及增