锌铝日报：市场情绪转暖，锌铝有所反弹

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 华泰期货|锌铝日报 2022-05-12 市场情绪转暖，锌铝有所反弹 锌： 现货方面，LME锌现货升水11.01美元/吨，前一交易日升水9美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于25310~25800元/吨，双燕成交于25410~26920元/吨；0#锌普通对2206合约报升水70~90元/吨，双燕对2206合约报升水200元/吨；1#锌主流成交于25240~25730元/吨。昨日锌价探底回升，市场继续挺价出货，然市场出货商增多，成交走弱，跟盘几无成交，昨日对2206合约报至升水80~90元/吨，多为均价成交，贸易商对均价下浮报至10元/吨左右。进入第二时段，持货商普通锌锭对2206合约报价至升水70~80元/吨左右。整体看，昨日市场挺价出货，然出货商增多，市场成交走弱，跟盘几无成交后，升水小幅下行，均价亦贴水运行，整体成交不佳。 库存方面，5月11日，LME锌库存为88475吨，较前一日减少825吨。根据SMM讯，5月9日，国内锌锭库存为27.6万吨，较上周四减少5100吨。 观点: 昨日沪锌有所反弹。宏观方面，美联储称不排除加息75个基点的可能性。乘联会数据显示4月乘用车零售同比环比均有所下降，电动车销量环比下降。拜登政府有可能取消特朗普时期对中国产品加征的部分关税以应对通货膨胀。国内供应方面，近期比价回升至7.00，海外矿进口窗口理论打开，预计未来进口矿将缓慢流入国内市场。4月国内锌锭产量49.55万吨，考虑到5月间检修计划较少，预计产量会有所增加。消费端，五一之后各地锌锭消费有所起色，多地库存呈现小幅去化。近期北京疫情加重或将影响物流运输，且华北镀锌企业开工率未有明显增长，镀锌原料库存有所累积。华东上海防疫形势有所转好，部分道路运输恢复正常。价格方面，由于欧洲实际减停产情况或不及预期，加之欧洲现货溢价有所回落，经济表现较弱的情况下市场对欧洲需求较为悲观。国内消费端受疫情管控等原因干扰，消费复苏仍需时间，但近期市场情绪波动较大，建议以观望的思路对待。 策略：单边：中性。套利：中性。 风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。 华泰期货|锌铝日报 2022-05-12 2 / 6 铝： 现货方面，LME铝现货贴水33.05美元/吨，前一交易日贴水35.75美元/吨。据 SMM讯，昨日主力合约2206开盘于19845元/吨，日内盘面一路上行，摸高20320元/吨，再次回到20000元/吨一线上方，终收于20265元/吨，较前一交易日收盘价涨420元/吨，涨幅为2.12%；成交29万手，减少6.67万手；持仓18.5万手，减少5189手。昨日早盘强势上行，第一交易时段沪铝空头减仓，盘面上涨至20000元/吨以上，华南现货市场买兴向好，加之大户长单收货。昨日华南现货升水坚挺，SMM佛山铝价对05合约升水90元/吨，较前一交易日涨30元/吨，现货均价录得20240元/吨，较前一交易日大涨510元/吨，第二交易时段，盘面持续拉涨，部分贸易商出货积极性下降升水调高出货，下游观望接货，实际成交对SMM佛山铝价均价到升水10元/吨-升水110元/吨附近，绝对成交价格集中在20250-20350元/吨，粤沪价差扩大至120元/吨。 库存方面，根据SMM，截至5月9日，国内铝锭库存103万吨，较此前一周减少0.3万吨。截至5月11日，LME铝库存较前一交易日减少0.635万吨至55.39万吨。 观点：昨日铝价有所反弹。疫情方面， 5月10日上海新增228例新冠肺炎本土确诊病例和1259例本土无症状感染者，全市已有8个区和浦东部分街镇社会面基本清零。随着上海疫情防控进一步取得成效，部分空头主力在沪铝创元旦以来新低后开始获利离场，带动铝价止跌反弹，现货报价积极跟涨500元有余。据4月海关数据显示，未锻轧铝材出口量约为59.69万吨，环比增长0.42%，同比增长36.49%，2022年1-4月未锻轧铝及铝材出口量222.52万吨，同比去年1-4月增长29.2%。库存方面，电解铝社会库存环比小幅下降，海外库存下滑至55万吨左右，处于历史低位。供应端来看，SMM统计4月电解铝成本维持在17320元/吨，当前利润仍有空间，短期铝厂将维持原有增产计划；需求端，疫情后复工复产规模回升，市场信心增强。价格方面，预计短期铝价维系震荡走势，国内电解铝价格目前仍属于连续下挫后的修复性反弹，真正反转还需要疫情之下的信心稳定，特别是房地产、汽车等终端需求环节出现强力复苏的信号。 策略：单边：中性。套利：中性。 风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。 华泰期货|锌铝日报 2022-05-12 3 / 6 图 1：LME锌升贴水 单位：美元/吨 图 2： LME铝升贴水 单位：美元/吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 图 3：SHFE 锌基差 单位：元/吨 图 4： SHFE铝基差 单位：元/吨 数据来源：SHFE SMM WIND 华泰期货研究院 数据来源：SHFE SMM WIND 华泰期货研究院 图 5：LME锌库存 单位：吨 图 6： LME铝库存 单位：吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 数据来源：LME SMM 华泰期货研究院 0500100015002000250030003500400045005000-500501001502002018/03/282020/03/282022/03/28LME升贴水(左轴)LME锌价（右轴）-60-40-2002040600500100015002000250030003500400045002020/03/282021/03/282022/03/28LME M3收盘价（左轴）LME铝升贴水（右轴）0500100015002000250030003500400045005000-500501001502002018/03/282020/03/282022/03/28LME升贴水(左轴)LME锌价（右轴）-600-400-20002004006008000500010000150002000025000300002020/03/282021/03/282022/03/28沪铝主力(左轴）SMM A00铝升贴水（右轴）05001000150020002500300035004000450050000500001000001500002000002500003000003500002018/03/282020/03/282022/03/28LME锌库存(左轴)LME锌注销仓单（左轴）LME锌价（右轴）01000200030004000500001000000200000030000004000000500000060000002020/03/282021/03/282022/03/28伦敦金属交易所铝锭库存（左轴）伦敦金属交易所注销仓单合计（左轴）LME铝价(右轴） 华泰期货|锌铝日报 2022-05-12 4 / 6 图 7：LME锌库存季节性 单位：万吨 图 8： LME铝库存季节性 单位：万吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 数据来源:SMM 华泰期货研究院 图 9：锌社会库存 单位：元/吨、万吨 图 10：铝社会库存 单位：元/吨、万吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 11：锌社会库存季节性 单位：万吨 图 12：铝社会库存季节性 单位：万吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 01000002000003000004000005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME锌锭库存5年范围2019202220202021五年均值050000010000001500000200000025000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME铝锭库存5年范围2019202220202021五年均值0500100015002000250030003500400045005000051015202530352018/03/282020/03/282022/03/28三地锌锭库存(左轴)LME锌价（右轴）0501001502002500500010000150002000025000300002020/03/282021/03/282022/03/28沪铝主力（左轴）电解铝社会库存（右轴）051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120220501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022 华泰期货|锌铝日报 2022-05-12 5 / 6 图 13：锌进口盈亏 单位：元/吨 图 14：铝进口盈亏 单位：元/吨 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究院 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究院 55.566.577.588.59-7000-6000-5000-4000-3000-2000-10000100020002019-03-282020-