2022年Q1电子行业一季报总结：供需起伏展韧性，关注硬件再创新

电子行业运行整体平稳，疫情扰动供应链：2022Q1，国内电子信息制造业增加值实现两位数增长，投资保持快速增长，出口和效益增速出现小幅回落。2022Q1全国规模以上电子信息制造业增加值同比增长12.7%，与2022年1-2月份增速持平，比同期工业增加值增速高6.2pct。2022Q1规模以上电子信息制造业出口交货值同比增长11.4%，增速与2022年1-2月份持平。2022Q1规模以上电子信息制造业实现营业收入33791亿元，同比增长9.5%，增速比2022年1-2月份高1pct，比同期工业营业收入增速低3.2个百分点，实现利润总额1433亿元，同比增长2.8%，扭转1—2月份负增长态势。 2022Q1电子信息制造业固定资产投资同比增长27.8%，比同期工业投资增速高11.5个pct。 硬件微创新推动需求，半导体设备出货展望乐观：传统消费电子方面，根据IDC数据，2022Q1全球智能手机出货量3.14亿部，同比下降8.9%，全球PC出货量8050万台，同比下降5.1%，全球平板电脑出货量3840万台万台，同比下降3.9%，受宏观经济转弱，新冠疫情、俄乌冲突等因素影响，整体消费电子市场需求表现疲软。 硬件创新方面，以5G、汽车电子、Mini LED、VR/AR/等为代表的新兴市场将成为电子行业未来增长的强劲驱动力。电子行业整体供给端方面，半导体行业进入新一轮资本开支周期，全球半导体扩产形成浪潮。2022年3月韩国半导体设备进口额19.74亿美元，同比下降29.0%，环比增长8.7%；2022年3月日本半导体设备出货额3,148.72亿日元，同比增长30.8%，环比增长7.1%。3月韩国半导 体设备进口额与日本半导体设备出货额环比均增长，设备出货情况逐步向好。在疫情影响下，代工龙头台积电全年仍保持资本开支，计划2022年资本开支在400-440亿美元之间，中芯国际也将资本开支提升到50亿美元以上，全年半导体设备出货展望乐观。 多元市场拓展成关键，高阶供需仍存缺口：2022 Q1台积电实现营收175.7亿美元，同比增长36.0%，环比增长11.6%，毛利率为55.6%，同比增长3.2pct，环比增加2.9pct；净利率41.3%，同比增长2.7pct，环比增加3.4pct。从业务结构来看，HPC和智能手机仍是公司主要下游应用领域，其中智能手机占40%，HPC占41%，物联网占8%，环比增长5%，汽车占5%，消费电子占3%，2022年HPC和汽车业务增速将超过公司平均增速，将成为公司未来主要增长点。从技术节点来看， 22Q1 5nm 和 7nm 分别贡献20%和30%的收入，先进工艺节点已占据总收入的一半，先进制程供需仍旧存在缺口。 2022Q1电子板块估值逢低位，盈利再分化：从电子板块成长性来看，2020年以来，电子板块景气度持续上行，营收和归母净利润增速逐季提升，并于2021Q1达到峰值，此后板块营收及净利润增速逐季下降，但仍保持高位。2022年以来，电子行业景气度边际有所下降，2022Q1板块整体营收增速为16%，归母净利润增速为-6%，归母净利润增速自2020Q2以来首次转负，主因疫情持续扰动，消费需求疲软，俄乌战争等地缘政治等因素影响。细分子行业来看，自2020年疫情以来，IC设计与代工版块成长和盈利能力呈现出较强水平，并跟随半导体行业景气度和下游需求震荡上行；尤其是半导体代工领域，其毛利率水平在2022年Q1达到34.3%，达到历史最高水平，体现本土晶圆厂在制程工艺突破后的盈利能力提升，也充分受益全球半导体行业的景气度上行。另一方面，PCB、显示器件、模组的成长和盈利能力相对较弱，周期属性相对明显。2020年至今，智能手机及PC、TV等传统电子产品需求复苏不及预期，补库存周期逐渐收尾，面板等产品价格显现较大回调幅度，直接导致相关行业盈利能力回落明显。后期随着本土产业链优势进一步发挥，全球需求受地缘冲突和疫情影响逐步修复，行业的盈利能力有望改善回升。从电子行业整体PE纵向比较来看，目前行业PE与2018Q4相近，位于近几年以来的底部区域。 投资建议：汽车电子领域关注国内ODM和功率半导体的龙头闻泰科技；半导体行业周期复苏，推荐封测板块长电科技、华天科技、通富微电；半导体材料板块沪硅产业、安集科技；半导体设备板块中微公司、汉钟精机；功率半导体厂商华润微；液晶面板板块相关公司京东方、TCL科技。超高清显示和背光双驱动，MiniLED产业链持续发力，建议关注瑞丰光电、鸿利智汇、三安光电、华灿光电、乾照光电、聚飞光电、雷曼光电、沃格光电。 风险提示：疫情控制不及预期；下游需求不及预期；产能扩张不及预期；科技领域贸易摩擦加剧。 1.电子行业整体情况：行业运行整体平稳，疫情扰动供应链 2022Q1，国内电子信息制造业增加值实现两位数增长，投资保持快速增长，出口和效益增速出现小幅回落。 2022Q1全国规模以上电子信息制造业增加值同比增长12.7%，与2022年1-2月份增速持平，比同期工业增加值增速高6.2pct，2022年3月，规模以上电子信息制造业增加值同比增长12.5%，增速同比增长0.3pct。 图1：电子信息制造业和工业增加值累计增速 2022Q1规模以上电子信息制造业出口交货值同比增长11.4%，增速与2022年1-2月份持平。2022年3月，规模以上电子信息制造业实现出口交货值同比增长11.9%，增速同比增长0.7个pct。 图2：电子信息制造业和工业出口交货值累计增速 2022Q1规模以上电子信息制造业实现营业收入33791亿元，同比增长9.5%，增速比2022年1-2月份高1pct，比同期工业营业收入增速低3.2个百分点；营业成本29546亿元，同比增长10.2%；实现利润总额1433亿元，同比增长2.8%，扭转1—2月份负增长态势。 图3：电子信息制造业营业收入、利润总额累计增速 2022Q1电子信息制造业固定资产投资同比增长27.8%，比同期工业投资增速高11.5个pct。电子行业的投资仍保持较高增速。 图4：电子信息制造业和工业固定资产投资累计增速 2.硬件微创新推动需求，半导体扩产持续上行 根据IDC数据，2022Q1全球智能手机出货量3.14亿部，同比下降8.9%，连续第三个季度呈下滑趋势。受宏观经济转弱，新冠疫情、俄乌冲突等因素影响，整体智能手机市场需求表现疲软。2022Q1全球PC出货量8050万台，同比下降5.1%，连续第七个季度超过8000万台，在疫情影响的供应链和物流挑战下，全球PC出货量需求相对稳定。 2022Q1全球平板电脑出货量3840万台万台，同比下降3.9%，一方面，疫情导致的居家办公需求增加，另一方面，全球电子元器件的短缺以及芯片产能的供给不足也使得平板电脑市场出现了一定程度的销量下降。 图5：全球智能手机、平板电脑及PC出货量 从整体半导体销售额来看，2022年3月全球半导体销售额505.80亿美元，同比增长23.0%，环比增长1.1%。2022年3月中国半导体销售额168.3亿美元，同比增长17.3%，环比增长1.0 %。2022年以来在疫情及战争影响下，全球及国内半导体需求受到冲击，全球与中国半导体销售额月环比呈小幅下降趋势。 图6：全球半导体销售额（十亿美元） 图7：中国半导体销售额（十亿美元） 从风向标产品的报价来看，总体需求较为平淡。面板方面，根据WitsView近期报价，电视市场，2022年5月上旬55寸面板均价为102美元，比4月下旬下降2美元；43寸面板均价为65美元，比4月下旬下降1美元；32寸面板均价为36美元，比4月下旬下降2美元。显示器方面，21.5寸TN面板均价为53.3美元，比4月下旬下降1.5美元，23.8寸IPS面板均价为67.6美元，比4月下旬下降2美元。笔记本方面，17.3寸TN面 板均价为47.6美元，15.6寸Value IPS面板均价为53.4美元，14.0吋TN面板均价为 35.7美元，三种尺寸面板的价格与4月下旬相比均下降1美元。2022Q1，LCD电视面板平均价格已趋近或低于现金成本水平，整体市场需求较为疲软，主要终端品牌库存压力较高，短期面板厂或将面临面板价格进一步下跌、亏损加大的压力。 图8：各尺寸面板价格变化趋势 存储价格方面，根据TrendForce预测，2022Q2整体DRAM平均价格将下降约0-5%，主因买卖双方库存略有增加，加上PC、笔记本电脑和智能手机等产品的需求在短期内受到俄乌冲突、高通胀削弱消费者购买力的影响，2022Q2 DRAM仍将供大于求。 图9：主流DRAM现货价格走势 整体而言，传统电子消费品的需求较为疲软。但硬件创新带动的需求仍值得期待。汽车电子、MiniLED及VR行业有望持续高速发展，从而带动电子行业结构性向好。 汽车电子需求方面，2021年全球新能源汽车销量为670万辆，同比增长102.36%，预计未来几年将保持30%以上快速增长，预计2025和2030年销量分别达到2240万辆和4780万辆，占当年新车销量比例达50%。我国是全球最大的新能源汽车市场，2021年新能源汽车销量达354.8万辆，同比增长160.1%，在全球销量中占比高达53%，未来国内新能源车出货量有望持续快速增长，带动功率半导体、MCU等芯片需求大幅增加。 图10：全球新能源汽车销量及预测 图11：国内新能源汽车销量及预测 MiniLED方面，2021年MiniLED迎来规模商业化元年，全球面板和电子产品终端巨头纷纷推出采用Mini LED背光产品。根据Arizton数据显示，全球Mini LED市场规模将由2021年的1.5亿美元增长至2024年的23.2亿美元，2021-2024年CARG为149.2%。 国内Mini LED市场规模将由2019年的16亿元增长至2026年的400亿元，2019-2026年CARG为58.4%。随着TV、笔电、平板、汽车、VR等市场大力推动Mini LED相关产品，Mini LED背已成为LED产业下一个增长点。 图12：全球Mini LED行业市场规模预测（亿美元） 图13：中国Mini LED行业市场规模预测（亿元） VR方面，根据统计显示，2021年全球VR头显市场出货量达1029万台，首次突破一千万，同比增长72.36%。2022年Q1全球VR头显出货量为275万台，同比增长24%，预计2022年全球VR头显市场出货量可以达到1600万台，同比增长55.49%，预计2026年全球VR头显出货量将超过5000万台。2022年Q1中国VR头显市场出货量为24万台，同比增长84.62%。2022年Q1海外VR头显市场出货量为251万台。VR作为元宇宙搭建的重要设备之一，随着技术和产品应用的不断完善，VR产业有望迎来高速发展期。 图14：全球VR季度出货量（万台） 图15：全球VR年度出货量（万台） 电子行业整体供给端方面，半导体行业进入新一轮资本开支周期，全球半导体扩产形成浪潮。2022年3月韩国半导体设备进口额19.74亿美元，同比下降29.0%，环比增长8.7%；2022年3月日本半导体设备出货额3,148.72亿日元，同比增长30.8%，环比增长7.1%。3月韩国半导体设备进口额与日本半导体设备出货额环比均增长，设备出货情况逐步向好。在疫情影响下，代工龙头台积电全年仍保持资本开支，计划2022年资本开支在400-440亿美元之间，中芯国际也将资本开支提升到50亿美元以上，全年半导体设备出货展望乐观。 图16：韩国半导体设备进口额（百万美元） 图17：日本半导体设备出货额（亿日元） 3.海外重要公司及台湾地区跟踪：多元市场拓展成关键，高阶供需仍存缺口 高通公司2022年Q1实现营收111.64亿美元，同比增长40.69%，净利润29.34亿美元，同比增长66.52%。从分产品收入来看，设备和服务的营收为94.17亿美元，同比增长50.94%，来自授权的营收为17.47亿美元，同比增