欧盟搁置了禁止进口俄罗斯原油的计划，但仍打算禁止欧洲公司为装载俄罗斯石油的油轮提供保险，以限制俄罗斯的原油运输能力。目前虽然欧盟还没有就禁止俄罗斯石油达成一致，但是我们认为欧洲对俄罗斯已经存在能源信任问题，多个欧洲国家已经提出逐步降低对俄罗斯石油依赖的计划，促使欧洲各国石油进口来源多元化。2021年以来，伴随着全球原油需求在疫情后快速修复，OPEC+联盟大规模联合减产，全球原油存在供需缺口大幅去库，去库速度达到200万桶/日。进入2022年后，在俄乌冲突爆发前，全球原油仍然存在供需缺口并将继续去库。即使伊核协议谈判顺利，美国决定解除对伊朗的相关制裁，伊朗释放出剩余产能，也仅仅是减缓库存下降速度，未改变库存下降趋势。因此，我们认为，战争前，2022年全球原油供需缺口就已经存在并将维持去库趋势。俄乌冲突爆发后，全球原油供需两端均发生变化。东欧政治局势动荡拖累了全球经济复苏节奏，其引发的能源供应紧张和价格飙升进一步抑制了原油需求，中国各地疫情防控也加大了需求的不确定性，IEA在2022年3月和4月报中均下调了2022年全球原油需求恢复速度，但仍然较2021年有正增长。供给端，我们预计俄乌冲突影响或于5月开始显现，俄罗斯原油供应或将下降300万桶/日，沙特、阿联酋有增产能力但无增产意愿，且到2022年末剩余产能也消耗殆尽，OPEC其他产油国有增产意愿但产能衰减无增产能力，美国页岩油加快恢复但产量增幅有限存瓶颈，只能通过5-10月连续6个月释放100万桶/天、累计1.8亿桶。
