电力设备及新能源行业周报：22Q1海外动力电池厂业绩汇总

22Q1全球动力电池格局：宁德时代市占率持续提升，日韩企业装机增速不及中国。宁德时代以33.3GWh的装机量、35%的市占率坐稳全球龙头，中国前三大电池厂宁德时代、比亚迪、中航锂电装机量总市占率达50.5%，同比增速均超130%；韩国企业市占率急速下降 ，同比增速表现不及预期 ，LGES、三星SDI以及SKI市2022Q1市占率26.6%，同比降低6.9%，而装机量同比增速分别为39.1%、141.9%、26.2%，远低于中国企业。日本方面松下Q1表现不佳，市占率同期相比下降约7个百分点，降至9.9%，主要系LG与CATL进入战略客户特斯拉供应链后，松下装机量增速放缓。 三星SDI：动力电池业务下半年预计将大幅增长，ESS电池业务有望持续推进。根据三星SDI 2022年一季度财报数据显示，公司22Q1锂电池业务营收194亿元（3.3万亿韩元），同比增长39%，环比增长7%，营业利润9.65亿元（1650亿韩元），环比增长37%。随着电车的销量将增长，动力电池的盈利能力料将有所提高。未来公司将开发具有更高能量密度和容量的新型ESS电池，有望推动具有强大价格竞争力的所有细分市场的销售。 LGES:22Q1营收略有下降、营业利润环比正增长。根据LGES的2022年Q1财报数据显示，公司2022Q1营业收入254亿元（4.34万亿韩元），同比增加2.1%，环比负增长2.2个百分点，同比增速缓慢，环比负增长。 SKI：营收稳步增长，盈利持续改善。2022Q1电池板块销售额1.26万亿韩元（约71.2亿元）同比增长139.4%，环比增长18.1%；营业利润亏损2734亿韩元（约5.53亿元），营业利润率为-21.7%，相比之前的盈利情况略有改善，主要得益于不断扩张带来的规模效益，美国和匈牙利新工厂（供应福特和大众等新客户）的全面生产预计带来较大增量。 2022年3月，全球动力电池装车量为41.4GWh，同比增长77.0%。其中，宁德时代3月装车量为14.9GWh，全球市场份额达35.9%，环比上月提升3.7个百分点，排名第一；LG新能源3月装车量为7.7GWh，同比增长39.4%，排名第二；比亚迪3月装车量为4.2GWh，同比增长176.4%，排名第三。松下成为前十厂商中，唯一装车量出现同比负增长的企业。市场集中度方面，2022年3月，全球动力电池行业CR3达64.5%，较上月提升4.8个百分点。 光伏板块投资建议：我们继续重点推荐光伏板块，建议关注几条主线：1）具有量利齐升、新电池片技术叠加优势的一体化组件企业：隆基股份、晶澳科技、天合光能；2）盈利确定性高，估值处于周期底部的硅料环节：通威股份、大全能源等；3）自身效率或具有量增逻辑的硅片企业：中环股份、双良节能；4）受益于总量提升的逆变器龙头企业：锦浪科技、阳光电源、德业股份。 新能源汽车投资策略：新能源汽车是道路交通领域实现碳中和的必经之路，建议关注以下投资主线：1）各细分领域具备全球竞争力的稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、容百科技、中伟股份、先导智能、天奈科技等。2）深耕动力及储能电池的二线锂电企业：亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、鹏辉能源等。3）锂电材料环节其它基本面优质标的：中科电气、当升科技、新宙邦、星源材质、德方纳米、嘉元科技、格林美、多氟多等。4）受益于全球电动化的零部件龙头：汇川技术、三花智控、宏发股份、科达利等。5）产品驱动、引领智能的新势力：特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等。 风险提示：光伏、风电成本下降不及预期；疫情影响超预期。 一、周报专题：22Q1海外动力电池厂业绩汇总 1、22Q1海外四大主要动力电池厂概况 新能源汽车行业快速发展，中国电池企业持续扩张。根据SNE全球装机量数据显示，22Q1量达到95.1GWh，同比增长了93.3%。中韩日各第一大企业宁德时代、LGES和松下上半年累计装机量分别为33.3GWh、15.1GWh和9.4GWh，同比增长137.7%、39.1%与14.3%。 宁德时代市占率持续提升，日韩企业装机增速不及中国。宁德时代以33.3GWh的装机量、35%的市占率坐稳全球龙头，中国前三大电池厂宁德时代、比亚迪、中航锂电装机量总市占率达50.5%，同比增速均超130%；韩国企业市占率急速下降，同比增速表现不及预期，LGES、三星SDI以及SKI市2022Q1市占率26.6%，同比降低6.9%，而装机量同比增速分别为39.1%、141.9%、26.2%，远低于中国企业。日本方面松下Q1表现不佳，市占率同期相比下降约7个百分点，降至9.9%，主要系LG与CATL进入战略客户特斯拉供应链后，松下装机量增速放缓。 图表1 2022Q1全球前10企业动力电池装机排名（单位：GWh） 2、三星SDI：电池业务同比上升，Gen5电池业务持续增长 2022Q1公司总营收持续提升，营业利润稳步上升。公司22Q1总营收237亿元（4.05万亿韩元），同比增长37%，环比上涨6%。营业利润率8%，同比上升142个百分点，环比上涨21个百分点。公司22Q1营业利润18.9亿元（3223亿韩元），同比上涨142个百分点，环比上涨21个百分点。公司一季度收入增加得益于：1）Gen5电池销量增长以及金属联动机制下价格的提升；2）ESS销售（包括住宅和UPS以及手机端）有所增加，供应扩大化；3）电动汽车电池销量增长；4）圆柱形生产线扩张，电动工具需求稳步增加。公司预计下半年随着电动工具、电动自行车、智能手机的推出将有望带动总营收继续提升。 图表2 22Q1三星SDI营业收入稳步上升 动力电池业务下半年预计将大幅增长，ESS电池业务有望持续推进。根据三星SDI 2022年一季度财报数据显示，公司22Q1锂电池业务营收194亿元（3.3万亿韩元），同比增长39%，环比增长7%，营业利润9.65亿元（1650亿韩元），环比增长37%。随着电车的销量将增长，动力电池的盈利能力料将有所提高。未来公司将开发具有更高能量密度和容量的新型ESS电池，有望推动具有强大价格竞争力的所有细分市场的销售。 图表3三星SDI锂电池板块营业利润22Q1呈上涨趋势 3、LGES：营收略有下降，盈利能力环比提升 22Q1LGES营收略有下降、营业利润环比正增长。根据LGES的2022年Q1财报数据显示，公司2022Q1营业收入254亿元（4.34万亿韩元），同比增加2.1%，环比负增长2.2个百分点，同比增速缓慢，环比负增长。 图表4LGES业务22Q1营收 图表5LGES22 Q1营业利润 图表6LGES全球产能版图 4、SKI：动力电池稳中向好，盈利能力持续改善 营收稳步增长，盈利持续改善。2022Q1电池板块销售额1.26万亿韩元（约71.2亿元）同比增长139.4%，环比增长18.1%；营业利润亏损2734亿韩元（约5.53亿元），营业利润率为-21.7%，相比之前的盈利情况略有改善，主要得益于不断扩张带来的规模效益，美国和匈牙利新工厂（供应福特和大众等新客户）的全面生产预计带来较大增量。 图表7 SKI 22Q1电池业务经营情况 北美、中国、欧洲产能全布局，预计2025年产能达220+GWh。截至2021年末，SKI具备40GWh产能，其中中国27GWh，韩国5GWh，欧洲8GWh；根据公司披露，预计到2025年随着北美福特合资厂投产、匈牙利、中国工厂等持续扩产，总产能规模将达220+GWh，其中北美产能将达94GWh。 图表8 SKI动力电池全球产能布局 二、新能源汽车：宁德时代、LG新能源、比亚迪占据第一季度全球动力电池装车量前三位 （一）行业观点概要 1、新能源汽车产业链一周汇总 电池：1）宁德时代：3月装车量为14.9GWh，全球市场份额达35.9%，环比上月提升3.7个百分点，排名第一；宁德时代、LG新能源、比亚迪占据第一季度全球动力电池装车量前三位。市场集中度方面，2022年1-3月，全球动力电池行业CR3达62.0%。2）巨湾技研：拟2023年新增8GWh快充电池产能，具备为12万辆新能源汽车实现配套的能力。3）大众汽车：一座欧洲拟建电池工厂选址西班牙，大众将向西班牙投资100亿欧元（折706亿元人民币），扩大在当地的电动车和动力电池产能。电池工厂将从2023年第一季度开始建设，预计于2026年建成投产。 锂：1）紫金矿业：拟49亿元收购西藏阿里拉果错锂盐湖70%权益，收购的核心目的，是主导拉果错盐湖锂矿开发，提升公司锂资源储量和产量。 隔膜：1）恩捷股份：在美国俄亥俄州西德尼市投建锂电池隔离膜工厂。这个工厂将主要开展锂电池基膜、功能性涂布隔膜的制造、销售等。项目拟规划建设产能约10-12亿平方米的基膜生产线及配套涂覆设备，总投资额预计约9.16亿美元。 2、4月新能源车销量同比大幅增长，环比大幅下降 理想：4月交付4,167辆汽车，同比-24.8%，环比-62.2%。自交付以来，理想ONE累计交付159,971辆。 小鹏：4月交付9,002辆汽车，同比+75%。其中，P7交付3,714辆；P5交付3,564辆；G3交付1,724辆。今年1-4月已累计交付43,563台，同比+136%。 蔚来：4月交付5,074辆汽车，同比-28.6%，环比-49.2%。截至4月底，累计交付197,912辆电动汽车。 零跑：4月交付9,087辆汽车，环比-9.7%。 哪吒：4月交付8,813辆汽车，同比+120%，环比-26.7%。 极氪：4月交付2,137辆，环比+19%，自2021年10月份交付开始累计交付16,385辆。 广汽Aion：4月交付10,212辆，同比+23%，环比-49.7%。 3、4月欧洲新能源车销量环比显著下降 德国：4月新能源车销量4.4万辆，同比-13.6%，环比-29.0%，渗透率24.3%，同比+2.2pcts。其中，EV销量22,175辆，同-6.9%，环比-35.7%，渗透率12.3%，同比+1.9pcts；PHEV销量21,697辆，同比-19.6%，环比-20.5%，渗透率12.0%，同比+0.2pcts。 法国：4月新能源车销量为2.3万辆，同比+10.1%，环比-27.3%，渗透率达到21.3%，同比+6.5pcts。其中，EV销量12,692辆，同比+32.2%，环比-36.0%，占比11.8%；PHEV销量10,234辆，同比-8.8%，环比-12.5%，占比9.5%。 英国：4月新能源车销量为1.9万辆，同比+3.2%，环比-65.0%，渗透率达到16.2%，同比+3.0pcts。其中，EV销量12,899辆，同比+40.9%，环比-67.2%，渗透率10.8%，同比+4.3pcts；PHEV销量6,449辆，同比-32.8%，环比-59.8%，渗透率5.4%，同比-1.4pcts。 瑞典：4月新能源车销量为1.1万辆，同比+12.0%，环比-33.7%，渗透率为48.2%，同比+5.1pcts。其中，EV销量为5421辆，同比+12.8%，环比-40.7%，占比24.7%； PHEV销量为5146辆，同比-16.2%，环比-24.4%，占比23.5%。 意大利：4月新能源车销量为8602辆，同比-25.4%，环比-18.8%，渗透率8.7%，同比+0.8pcts。其中，EV销量3050辆，同比-37.1%，环比-32.4%；PHEV销量5552辆，同比-16.8%，环比-8.7%。 挪威：4月新能源车销量为8189辆，同比-22.3%，环比-45.2%，渗透率达84.2%，同比+4.1pcts。其中，EV销量7207辆，同比-0.3%，环比-48.5%，占比74.1%； PHEV销量982辆，同比-70.4%，环比+3.7%，占比10.1%。 西班牙：4月新能源车销量为6608辆，同比+35.2%，环比-3.7%，渗透率8.2%，同比+3.1pcts。其中，EV销量为2217辆，同比+22.4%，环