系列跟踪报告之四：2022Q1业绩快速增长，持续加大通用机床市场的布局

事件：2022年4月19日，公司发布2022年一季报：公司2022Q1营业收入为12.92亿元，单季同比增长13.33%；实现归母净利润1.68亿元，单季同比增长25.17%； 实现扣非归母净利润1.45亿元，单季同比增长28.50%；毛利率为26.92%，单季同比减少4.03pcts；净利率为13.18%，单季同比增长1.49pcts。 公司22Q1业绩快速增长，在夯实原有3C业务的基础上，持续加大在通用机床市场的布局。公司2022Q1归母净利润同比+25%，扣非归母净利润同比+29%，业绩实现快速增长。2022Q1通用机床业务对业绩形成有效支撑，未来公司在夯实3C业务的基础上，继续加大通用机床领域的布局。 公司21年2.5万台出货量的国内市占率仅3%，存量市场和份额提升有望支撑公司快速成长。行业存量汰换周期已经到来，机床寿命7-10年，寿命将至时，加工良品率也大幅下降，故存量市场的汰换是刚性的。2021-2024年国内金属切削机床更新需求平均在80万台左右，市场规模在千亿级以上。 通用领域和新能源领域是公司未来收入主要增长引擎。公司数控机床业务具有完整的研、产、供、销、服体系，主要产品面向中高端数控机床领域、通用领域（包括5G产业链、汽车零部件、模具、医疗器械、轨道交通、航空航天、石油化工装备、船舶重工等诸多领域）、新能源领域（新能源汽车、电池外壳、光伏、风电等诸多领域）和3C供应链的核心部件加工。（1）2021年公司通用领域立式加工中心已接近10%的市占率，行业居首；2019年、2020年和2021年的通用领域月均订单生产量分别为273台、395台和876台，收入规模从5、10到22亿元，未来有望维持快速增长；（2）新能源汽车行业客户采购数控机床设备主要应用于电池、底盘、外壳、触摸屏、电机、马达等零部件的精密加工，未来新能源汽车行业将驱动车床、卧加、龙门高速成长。 拟发行股份收购子公司深圳创世纪剩余19.13%股权，完成100%控股，发行价10.45元/股。公司2022年4月公告，拟以发行股份方式购买港荣集团、国家制造业基金和荣耀创投持有的公司控股子公司深圳创世纪19.13%的少数股东股权，同时拟向不超过35名特定投资者以向特定对象发行股票方式募集配套资金不超过130,000万元，用于高端数控机床制造产业化和高端智能数控机床及核心功能部件研发等，本次发行股份的价格确定为10.45元/股。 拟增持6-8亿元用于回购和员工持股计划，截止22年4月底已回购总金额近8000万元。（1）公司2022年3月16日公告：公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股股份，回购总金额为2.0-4.0亿元，回购价格不超过19.70元/股（含），回购股份将全部用于股权激励计划或员工持股计划。截止2022年4月底，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施回购股份，累计回购股份数量合计806.5万股，约占公司目前总股本的0.52%，最高成交价为10.58元/股，最低成交价为9.16元/股，成交总金额7998.19万元（不含交易费用）。（2）2021年12月7日，公司发布《第一期员工持股计划（草案）》，员工持股计划按照1:1的杠杆比例设置优先级份额和劣后级份额，合计金额约4.0亿元用于购买股票。 盈利预测、估值与评级：公司作为中国数控机床的龙头，具备较强的领先优势，考虑到存量替换周期的到来以及下游新能源汽车等领域的快速发展，高端数控机床国产化率提升的迫切需求，我们维持公司2022-2024年的归母净利润分别为9.29、13.13和17.14亿元，当前市值对应的PE分别为16x/11x/9x，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下滑风险，行业景气度下行风险，重组计划中止风险。 图表1：公司盈利预测与估值简表 图表2：发股购买子公司资产的股份交易价格 图表3：发股购买子公司资产中募集配套资金的用途 图表4：公司回购股份进展情况 图表5：中国金属切削机床月度产量累计值与同比 1.公司部分季度财务指标 图表6：创世纪21Q1-22Q1单季营收、归母净利润及成本情况 图表7：创世纪21Q1-22Q1单季毛利率及净利率情况 图表8：创世纪21Q1-22Q1合同负债情况 图表9：创世纪21Q1-22Q1存货情况 图表10：创世纪21Q1-22Q1存货周转率情况 图表11：创世纪21Q1-22Q1应付账款周转率情况