证券行业周报：一季度自营业务业绩普遍压降，经纪业务仍为重要抓手

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：行业报告|非银金融行业 2022年5月5日 行业投资评级 证券行业周报 中性|维持 一季度自营业务业绩普遍压降，经纪业务仍为重要抓手 行业基本情况 核心观点： ⚫ 一季度自营业务业绩普遍压降，经纪业务仍为重要抓手 一季度自营业务业绩普遍压降。面对一季度下行的市场环境，自营业务收入成为券商业绩承压的主要原因之一。41家上市券商合计实现自营业务收入-21.03亿元（-对联营企业和合营企业的投资收益，+公允价值变动），去年同期为328.2亿元。其中，19家上市券商的自营业务收入实现正收益，其余22家均为负。自营业务为证券公司两大收入来源之一，主要包括权益/债券投资、衍生品交易等。在近期市场震荡下行的大背景下，不同公司的自营业务收入的表现差异与公司投资收益和公允价值变动收益差异较大。例如近期东方财富发布一季报，公司一季度投资收益4.47亿元，同比增长175.75%，但是公允价值变动收益为-2.55亿，同比减少5522.80%。另外，头部券商的衍生品业务能力较中小型券商更强，在抗风险波动方面及结构性行情下的盈利能力更强。中信证券的自营业务收入为33.51亿元，同比减幅较少。此外，科创板今年来新股屡次破发及投资者弃购的现象屡见不鲜，跟投制度令券商主动或被动的承担了类投资收益的风险，新股上市的不同表现将直接影响公司业绩，造成进一步业绩分化。 经纪业务仍为重要抓手。今年以来二级市场表现低迷，投资者风险偏好降低，资金观望情绪浓厚。Q1上证指数、深证成指、创业板指均有较明显下跌，成交额小幅上升，总成交58.4万亿元，同比增长6.7%， 41家上市券商合计实现经纪业务手续费净收入229.4亿元，同比下降5.06%，降幅较小且仍为券商业务贡献占比第一的业务，仍为重要抓手。代销方面，受市场影响，基金新发规模下降，券商营销难度较大。今年Q1公募基金新发份额同比减少逾80%。此外，深圳地区券商营业部1月整体营业收入为10.4亿元，同比-13.5%，利润总额2.35亿元，同比减半。其中，盈利的营业部数量相比去年同期减少近百家。基本面承压下经纪业务一季度业绩未取得亮眼表现符合我们预期，但是在整体交易规模扩大和居民资金持续入市的大背景下，经纪业务有望成为券商业绩的稳定剂，同时在行情反转向上时将获得表现更好的收益。 风险提示：政策施行效果不及预期甚至收紧、流动性紧缩、股基成交额大幅下滑、市场整体下行风险。 收盘点位 5258.54 52周最高 7801.69 52周最低 5546.17 股价走势图 数据来源：Wind，中邮证券研究所 研究所 分析师：王泽军 SAC 登记编号： S1340521120001 Email：wangzejun@cnpsec.com 研究助理：王文颢 SAC登记编号：S1340121070021 Email：wangwenhao@cnpsec.com 近期报告 【券商个股首次覆盖报告】广发证券（000776.SZ）首次覆盖报告—财富管理与资产管理双轮驱动，投行业务恢复可期（20220407） 【券商个股首次覆盖报告】兴业证券（601377.SH）首次覆盖报告—大资管业务值得期待，盈利提升能力亮眼（20220128） -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%非银金融（申万）券商II（申万）沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 市场表现 ................................................................................................................................................................ 3 1.1 整体行情 ................................................................................................................................................................ 3 1.2 板块行情 ................................................................................................................................................................ 3 2 券商行业本周数据表现 ......................................................................................................................................... 3 2.1 经纪业务 ................................................................................................................................................................ 3 2.2 投行业务 ................................................................................................................................................................ 3 2.3 信用业务 ................................................................................................................................................................ 3 3 证券行业相关追踪数据图表 ................................................................................................................................. 3 4 行业政策新闻与公司公告 ..................................................................................................................................... 6 图表目录 图表1非银金融与沪深300指数走势比较 ..................................................... 4 图表2本周申万I级分类涨跌幅比较 ......................................................... 4 图表3 本周非银金融板块涨跌幅比较 ........................................................ 4 图表4证券III行业个股周涨跌幅前5名 ....................................................... 4 图表5 股票日均交易额（亿元） ............................................................ 4 图表6 股票日均区间换手率（%） ........................................................... 4 图表7 沪股通累计净买入（亿元） .......................................................... 5 图表8 深股通累计净买入（亿元） .......................................................... 5 图表9 周度股权融资规模情况 .............................................................. 5 图表10 周度债券融资规模情况 ............................................................. 5 图表11 两融余额情况（亿元） ............................................................. 5 图表12 股票质押统计 ..................................................................... 5 图表13 近期行业政策新闻 ................................................................. 6 图表14 近期上市公司重要公告 ............................................................. 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 1 市场表现 1.1 整体行情 本周（2022/04/25-04/29，下同），沪深300指数报收4016.24，上涨0.07%；非银金融（申万）报收1467.40，上涨-3.93%，跑赢沪深300指数-4.00pct，子行业中券商板块表现第1。非银金融行业涨幅在申万一级行业中排在第26位。 1.2 板块行情 周涨幅前3名分别为东方财富(9.26%)、第一创业(2.21%)、东方证券(1.22%)；跌幅前3名分别为南京证券(-17.09%）、国元证券(-15.88%）、华西证券(-14.55%）。 2 券商行业本周数据表现 2.1 经纪业务 经纪业务方面，本周股票日均成交金额为8919.7亿元，较上周11.81%；平均区间换手率2.8%，较上周20.27%。参考2021年日均交易额为10582亿元，平均市值换手率为2.81%。沪深港通方面，截至本周末，沪股通累计买入金额8273.1亿元，较上周环比-0.55%；深股通累计买入金额7892.4亿元，环比1.24%。 2.2 投行业务 投行业务方面，本周股权融资规模298.41亿元，环比-63.29%，其中IPO融资规模66.286亿元,债券融资规模10951.56亿元，环比-36.21%，2021年周度IPO融资规模和债券融资规模均值约为350亿元和11875亿元。 2.3 信用业务 信用业务方面，截至2022年4月29日，两融余额15120.42亿元，较上周-5.54%；市场股票质押数4134.28亿股，环比0.05%；市场质押市值31546.23亿元，环比-2.01%。本周两融余额相较2021年两融余额日均值（17685亿元）-14.50%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 3 证券行业相关追踪数据图表 图表1非银金融与沪深300指数走势比较 图表2本周申万I级分类涨跌幅比较 数据来源：Wind，中邮证券研究所整理 数据来