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晶澳科技2021年实现营收413.02亿元，同比增长59.8%；归母净利润20.39亿元，同比增长35.3%；扣非归母净利润18.47亿元，同比增长35.7%。2022Q1实现营收123.21亿元，同比增长77.1%，环比下降19.0%；归母净利润7.50亿元，同比增长378.3%，环比增长3.3%；扣非归母净利润7.02亿元，同比增长1083.6%，环比下降-8.8%。公司加大海外市场布局，股权激励绑定核心人员。海外市场方面，公司在海外设立了13个销售公司，销售服务网络遍布全球135个国家和地区，出货量及市占率有望持续提升，主要原因是公司早期产业链布局在海外，反规避风险较小。同时，公司发布2022年股票期权与限制性股票激励计划，拟向882名高管及核心技术骨干授予权益总计1401.5万份，占总股本的0.88%，其中包括1088.5万份股票期权和313万股限制性股票。本次激励计划有利于稳定核心团队、完善薪酬结构以及降低用人成本，为公司带来后续的业绩增长。我们预计公司2022-2024年营收分别是663.87、724.30、800.00亿元，归母净利润分别是23.27、26.30、30.30亿元，对应PE分别为17.7x、15.9x、13.8x。给予买入评级。
