汽车行业周报：复工复产顺利推进，供给优先改善

投资要点 行情回顾：上周，SW汽车板块报收4778.03点，下跌1.7%。沪深300指数报收4016.24点，上涨0.1%。 子板块方面，乘用车板块上涨1.6%，涨幅最大；商用客车板块下跌4.6%；商用货车板块下跌5.5%；汽车零部件板块下跌3.1%；汽车服务板块下跌7.0%，跌幅最大。 估值方面，截止4月29日收盘，汽车板块PE(ttm)为24倍，其中，零部件板块为22倍，位于历史估值中枢下方。 投资建议：随着上海地区疫情形势向好，以上汽与特斯拉（上海）为代表的汽车产业链复工复产顺利推进，首批“白名单”企业复工率超80%；同时，年报与一季报披露末期部分优质公司显现出较强的业绩韧性。因此，在板块预期向好催化以及大盘的带动下，本周三开始汽车板块表现较强。我们认为，当前时点上海产业链复工复产推动行业供给端边际向好；在扩内需的大环境下，需求恢复需徐徐图之，未来板块情绪与基本面预期将逐步修复，持续看好自主品牌乘用车、新能源汽车和智能汽车板块。 乘用车：从3月销量数据来看，汽车整体表现不及预期，主要受上海疫情影响导致供需两弱，值得关注的是自主品牌优势扩大，市场份额持续提升。随着后续国内疫情得到有效控制，生产有望陆续恢复，全年汽车行业补库与订单延迟交付的逻辑将延续，建议关注广汽集团（601238）、长安汽车（000625）、上汽集团（600104）。 新能源汽车：尽管4月销量预计受疫情影响较大，但随着当前疫情形势向好、原材料价格涨幅趋缓，未来销量有望快速回升。汽车电动化长周期趋势不可逆转，我们预计今年国内新能源汽车销量510万辆（+45%YoY），全球市场仍将在中美欧主导下继续快速增长。我们看好：1）新能源整车及动力电池龙头企业比亚迪（002594）。2）进入特斯拉、大众等国际车企以及造车新势力、强势自主品牌供应链的公司，如拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050，家电组覆盖）、宁德时代（300750，电新组覆盖）、华域汽车（600741）、中鼎股份（000887）、文灿股份（603348）。 智能汽车：市场稳步推进汽车向智能化转变，未来我国智能电动汽车市场将呈现多元竞争格局，随着后续国内智能汽车供给明显增多，产业发展显现加快态势。我们看好：1）华为汽车产业链机会，如长安汽车（000625）、广汽集团 （601238）；2）摄像头、毫米波雷达、激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯、智能座舱、空气悬架等渗透率持续提升，建议关注德赛西威（002920，计算机组覆盖）、星宇股份（601799）、科博达（603786）、保隆科技（603197）。 风险提示：政策波动风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；复工复产不及预期的风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。 1上周行情回顾 截止2022年4月29日，SW汽车板块报收4778.03点，下跌1.7%。沪深300指数报收4016.24点，上涨0.1%。子板块方面，乘用车板块上涨1.6%，涨幅最大；商用客车板块下跌4.6%；商用货车板块下跌5.5%；汽车零部件板块下跌3.1%；汽车服务板块下跌7.0%，跌幅最大。 图1：汽车板块走势（%，4.25-4.29） 图2：本周行业走势排名 从估值来看，截止4月29日收盘，汽车行业PE（ttm）为24倍，较上周略有回落。其中，零部件板块为22倍，位于历史估值中枢下方，显现出较高的配置性价比。 图3：汽车板块PE（ttm）水平 个股方面，上周涨幅前五依次是文灿股份、春风动力、富临精工、新泉股份、新朋股份； 跌幅前五依次是长华股份、联明股份、浩物股份、*ST猛狮、宁波方正。 图4：汽车板块涨幅居前的个股（4.25-4.29） 图5：汽车板块跌幅居前的个股（4.25-4.29） 原材料价格方面，上周钢材综合价格指数下降1.6%，铝铜价格分别下降4.5%和1.4%，天然橡胶期货价格下降0.8%，布伦特原油期货价格上涨3.3%，玻璃期货价格上涨0.8%。 整体来看，本周汽车制造业主要原材料价格略有下降，随着原材料成本压力的缓解，接下来中下游汽车制造行业盈利压力预期有望得到部分缓解。 图6：钢材价格走势（元/吨） 图7：铝价格走势（元/吨） 图8：铜价格走势（元/吨） 图9：天然橡胶价格走势（元/吨） 图10：顺丁橡胶价格走势（元/吨） 图11：丁苯橡胶价格走势（元/吨） 图12：布伦特原油期货价格（美元/桶） 图13：国内浮法玻璃价格走势（元/吨） 2市场热点 2.1行业新闻 新能源汽车。上游业绩大增，下游利润承压。截至4月27日，新能源汽车产业链共有252家公司公布2022年一季报，超9成上游原材料公司业绩大增，毛利率最高近80%； 中游电池制造企业受原料价格上涨影响，利润受挤压，出现“增收不增利”现象。车企成为新能源汽车产业链盈利“倒三角”结构下的最大承压方。“缺芯少电”背景下，3月以来新能源汽车行业掀起了涨价潮。官宣涨价的汽车品牌已经超过了40家，包括特斯拉、比亚迪、长城汽车、广汽埃安、“蔚小理”等头部企业，单车涨幅在1000元至30000元不等。此外，中低端新能源汽车更因成本上涨过快及原料短缺，宣告停产或停止接单。“国民神车”长安奔奔E-Star(配置|询价)国民版于4月25日起暂停收取新订单。长城汽车旗下欧拉品牌黑猫(配置|询价)、白猫(配置|询价)也于2月14日宣布停止接单。但考虑到下游客户结构的分化、疫情区域分布结构性显著、复工复产政策指引、车企生产端与销售终端的努力、支持性政策保持延续性、油价持续高企、新能源车产品力提升等因素，对新能源车产销格局的总体冲击或有限，不会动摇新能源汽车发展的长期向好趋势。新能源汽车在全球市场的渗透将迎来新一轮提速，行业景气度有望不断提升。（来源：中证报） 4月28日24时油价年内第七次上调。按照国内成品油调价的规则，4月28日24时起，汽油每吨上调205元，柴油每吨上调200元，折合每升92号汽油上调0.16元，95号上调0.17元。本轮计价周期内，国际油价涨跌互现。近期美联储大幅加息预期升温，市场对能源需求增长前景的担忧导致油价承压，原油期价走势震荡回落。但由于俄罗斯表示将停止向波兰供应天然气及原油，国际油价又有反弹。而受原油走势震荡回落影响，原油价格变化率正值区间不断收窄。（来源：国家发改委） 2022年一季度前十家企业销量情况。2022年一季度，汽车销量排名前十位的企业共销售558.6万辆，占汽车销售总量的85.8%。在汽车销量排名前十位企业中，与上年同期相比，比亚迪销量增速依然极为明显，广汽和奇瑞也呈较快增长，上汽、东风和长安增速略低，其他企业有所下降。（来源：中汽协） 图14：2022年一季度前十家企业销量（单位：万辆） 2022年3月新能源汽车产销情况。2022年3月，新能源汽车产销表现仍然明显好于行业，环比和同比继续保持快速增长势头。一季度，新能源汽车产销延续了快速增长势头，双双超过百万辆，市场占有率达到19.3%，新能源汽车战略引领作用进一步凸显。2022年3月，产销分别达到46.5万辆和48.4万辆，环比增长25.4%和43.9%，同比增长均为1.1倍，市场占有率达到21.7%。2022年1-3月，新能源汽车产销129.3万辆和125.7万辆，同比增长均为1.4倍，市场占有率达到19.3%。（来源：中汽协） 图15：汽车月度销量（单位：万辆） 图16：新能源汽车月度销量（单位：万辆） 政策支持，高速公路充换电设施建设加速推进。续航里程焦虑是制约新能源汽车产业发展的一大障碍，“车电分离”的换电模式，相较充电能更高效缓解“续航焦虑”等问题。 4月26日，交通运输部发布数据，目前全国已有3102个高速公路服务区建设了充换电基础设施，共建成充电桩约13374个，主要集中在京津冀、长三角、珠三角等东部地区，西部及东北地区覆盖率相对较低。近期，交通运输部已和国家能源局等部门，起草了加快推进公路沿线充电基础设施建设行动方案，目前，行动方案正在征求各地意见。新能源汽车产销量快速增长将催生充换电行业加速发展。此前，工信部副部长辛国斌在国新办发布会上表示，工信部将继续大力推进充换电基础设施建设，鼓励企业根据适用场景研发换电模式车型。（来源：交通运输部） 工信部：加强新能源车安全体系建设。4月21日上午，工业和信息化部装备工业一司以视频会议方式组织召开了《关于进一步加强新能源汽车企业安全体系建设的指导意见》。会议指出，安全是事关新能源汽车产业持续健康发展的第一要务。近年来，新能源汽车安全形势持续向好，但部分企业安全责任落实不到位、安全事故频发多发、企业监测平台形同虚设等问题依然存在；同时，智能化和网联化的融合发展使新能源汽车安全的内涵和外延发生变化，带来新的安全问题，全行业必须高度重视，共同研究解决。 会议强调，要从安全管理机制、产品质量、运行监测、售后服务、事故响应处置、网络安全等方面全面增强安全保障能力，加快构建系统、科学、规范的安全体系。各地有关部门要严格落实属地监管责任，行业组织要充分发挥行业自律和技术支撑作用，新能源汽车国家监测平台要进一步提高服务水平，检测机构要严格做好产品的检测检验工作。 （来源：工信部） 上海复工复产持续顺利推进。在4月30日上午举行的上海市疫情防控工作新闻发布会上，上海市经济信息化委总工程师张宏韬表示，随着上海疫情有效控制，全市首批“白名单”企业复工率超过80%，上汽集团各整车厂和特斯拉公司都稳定实现整车批量下线； 全市推出第二批1188家“白名单”企业，后续将结合最新疫情防控和复工复产形势，继续做好指导和支持，随着全市的复工复产进度推进，产业复苏也持续向好。（来源：解放日报） 2.2公司新闻 比亚迪：4月28日，比亚迪发布2022年度一季报，22Q1公司实现营业收入668.3亿元，同比增长63.0%；归母净利润8.1亿元，同比增长240.6%；扣非归母净利润5.1亿元，同比增长729.4%。2022Q1公司毛利率为12.4%，同比下滑0.2个百分点，环比下滑0.7个百分点，主要原因为原材料价格的上涨。比亚迪襄阳产业园在襄阳市高新区正式开工建设。一期总投资100亿元，建设30GWh磷酸铁锂动力电池及零部件项目，建成后年产值将达140亿元。比亚迪半导体IPO获创业板上市委会议通过。比亚迪将于今年6月正式进军泰国市场，并且会与当地暹罗汽车集团共同投资38亿元，用于建设右驾生产线和售后相关服务。墨西哥当地最大的新能源交通运营商VEMO近日向比亚迪墨西哥分公司合计购入1000台D1，其中200台已在当地投入运营。4月22日公司发布公告以不低于18亿元回购的公司股票，实施员工持股计划，将无偿分发给参与员工1.2万人。（来源：公司公告） 宁德时代：4月30日，宁德时代发布2022年度一季报，22Q1公司实现营业收入486.8亿元，同比增长154.0%；归母净利润14.9亿元，同比减少23.6%；扣非归母净利润9.8亿元，同比减少41.6%。公司以4.8亿元获得厦门同安区工业地，拟130亿元在厦投建电池产业基地。公司加紧研发电池底盘一体化，引入华为汽车BU智能车控总经理蔡建永。（来源：公司公告） 上汽集团：2021年，上汽全年实现整车批售546.4万辆，终端零售达到581.1万辆，同比增长5.5%，全年实现营业总收入7798.5亿元，同比增长5.1%，归属于上市公司股东的净利润245.3亿元，同比增长20.1%，加权平均净资产收益率9.2%，较上年增加1.2个百分点，公司拟每10股派送现金红利6.8元（含税），合计派发78.5亿元（含税），公司2021年度现金分红总额占归母净利润的比例达到35%（含回购）；2022年1-3月，实现整车销售122万辆，同比增长6.8%，实现营业总收入1824.7亿元，归属于上市公司股东的净利润55.2亿元。（来源：公司公告） 一汽解放：2022年第一季度，公司中重卡累计销量达6.16万辆，市场