国内PI薄膜领域领先企业，CPI量产有望迎来突破

瑞华泰（688323.SH）是一家国内领先的高性能PI薄膜制造商，2021年一季度营业收入实现稳步增长。公司主要业务包括热控PI薄膜、电子PI薄膜和电工PI薄膜等。2022年一季度，公司营业收入维持稳步增长态势，但利润表现不及预期，原因是原材料价格上涨和研发投入增加。热控PI薄膜和电子PI薄膜是公司业绩增长的主要驱动力，预计嘉兴厂区建成投产后，电子PI薄膜业务将迈上新台阶。CPI薄膜是公司未来发展的关键增长点，有望填补国内空白。我们预测公司2022~2024年营业收入和净利润将分别增长34.3%、41.5%和50.3%，对应EPS分别为0.40、0.60和0.89元，对应PE分别为50.4X、34.2X和23.6X。