克来机电2022年一季度实现营业收入0.98亿元，同比下降26.9%；归母净利润0.003亿元，同比下降98.7%，净利润下滑系疫情及缺芯导致销量下降，叠加原材料及运费上涨影响。毛利率短期承压，现金流改善。一季度毛利率15.8%，同比下降16.0个百分点，预计系销量下滑导致分摊固定成本增加、原材料及运费涨价影响。一季度期间费用率19.1%，同比增长3.2个百分点，其中销售费用率1.7%，同比增长0.5个百分点，研发费用率9.4%，同比增长1.3个百分点，管理费用率9.2%，同比增长1.4个百分点，财务费用率-1.2%，同比持平。一季度经营性现金流净额-0.12亿元，同比增长38.1%，预计系销售货款加速回款收到现金增加及支付税金减少。公司在新能源车相关的汽车电子装备领域深耕细作，不断加大研发投入，实现技术创新收益增长，合作客户包括联合汽车电子、博世、华域麦格纳、上汽大众、上海大众、一汽大众等。公司开发的新能源车用电机定转子装备已配套联合汽车电子、日产、蔚来、华域麦格纳等客户；车用控制器及充电逆变器装备开拓伊顿、金脉电子、伊控动力等优质客户；新能源电池及电源管理的测试、冲压领域装备已实现供货；ESP、IPB等产品装配线为博世全球供货，成功实现进口替代；二氧化碳高压管路系统已通过大众MEB实验认证并进入预批量生产供货阶段，目前正加大投入推动R744热泵产品在新能源汽车领域普及，此外公司还积极布局无人驾驶、汽车座椅、汽车能量回收系统等众多领域，公司作为国内领先的汽车电子装备企业，不断扩大产能，预计随着相关技术及产品落地，有望提升国内交付量并实现国产替代，众多新产品将夯实未来业绩增长基础。预测公司2022-2024年EPS分别为0.40、0.53、0.67元，可比公司为机械设备、新能源车产业链及汽车零部件相关公司，可比公司22年PE平均估值41倍，给予公司22年41倍估值，对应目标价为16.4元，维持买入评级。
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