连城数控：碳化硅、电子级银粉、蓝宝石等加速拓展，新增合同订单大幅度提升

公司事件：公司发布2021年年度报告和2022一季度报告：2021年度公司实现营收20.40亿元，同比增长9.98%；净利润3.46亿元，同比减少8.89%。 经营活动产生的现金流量净额1.51亿元，同比增长352%。2022Q1实现营收3.22亿元，同比增长2.89%，净利润9146.25万元，同比增长18.60%。 深耕光伏及半导体行业，2021年新增合同26.84亿元：公司致力于光伏及半导体行业发展，主要产品包括单晶炉、线切设备、磨床、智能化生产线、电池片设备等，是提供晶体材料生长、加工设备、关键辅材及核心技术等多方面支持的集成服务商。根据公司发布的2021年度报告来看，2021年公司营收规模总体有一定提升，单晶炉、线切设备、磨床仍为主导产品，实现销售收入17.76亿元，占报告期营业收入的87.04%。其中，线切设备2021年收入5.45亿元（+19.12%），单晶炉销售收入为10.97亿元（-3.55%），磨床销售收入为1.34亿元（+4.95%）。同时，报告期内公司新增电池片设备及银粉业务，实现收入4,108.56万元，占营业收入2.01%。就单季度来看，2021Q4公司营收9.09亿元，同比减少10.68%，环比增长187.41%；归母净利润1.69亿元，同比减少24.32%，环比增加2180.66%。目前，公司主要产品新签合同金额为26.84亿元，主要产品可执行订单金额为22.00亿元左右，公司业务稳定推进。 光伏行业受“碳中和”政策影响持续向好，推出新型单晶炉切片机提升公司实力：2021年随着“碳中和”、“十四五规划”、“巴黎协定”等利好政策对行业发展的持续推动，全国光伏市场仍保持增长态势。根据CPIA统计，2021年全国新增光伏并网装机容量为54.88GW，同比增加13.9%。同时，光伏产业各环节产量规模保持稳定增长，光伏发电占比快速提升，能源转型速度加快。光伏业务方面，公司不断加大研发投入，持续技术创新。2021年6月，公司参加第十五届（2021）国际太阳能光伏与智慧能源（上海）展览会（SNEC2021），首次展出直径1600mm单晶炉KX380PV和新型切片机，满足大尺寸硅片的技术要求。同时，公司推进光伏硅片生产设备整线交付业务、以及碳化硅、石墨、蓝宝石等新业务的实施，夯实公司长久可持续发展动力。 此外，公司的控股子公司连城凯克斯、威凯特、上海岚玥均取得高新技术企业证书，在其高新技术企业资格有效期内，企业所得税可享受按15%的税率计算及缴纳的优惠政策，为公司未来发展注入新动力。 半导体硅片产能持续扩张，围绕产业链完善布局：随着下游新能源汽车、5G等领域的兴趣，根据前瞻产业研究院预测，国内半导体硅片需求预计实现快速提升，中国半导体硅片市场规模有从2021年的23亿美元增长至2026年的43亿美元。目前由于半导体产业面临材料短缺、产业链断裂的威胁，实现半导体硅片材料的自主生产、自主可控是必行的解决方式。伴随着国家对半导体产业链的投资不断重视和增加，公司也不断强化完善在半导体领域的布局。2021年公司完成艾华半导体60.00%的股份收购，同时公司不断进行扩产，2021年由公司全资子公司连城凯克斯建立的“新型半导体材料与装备—无锡研发中心”正式揭牌，主要用于研究光伏及半导体等领域的优势材料、开发核心装备等，为公司丰富公司产品结构，提升产业竞争力打下坚实基础。2021年10月，公司位于大连的二期厂房建设完成并投入使用，11月初，该厂房顺利完成首批机床出产，公司产能得到进一步提升。 投资建议：公司依托硅片设备为核心，围绕光伏、半导体产业链介入核心装备和辅材辅料，整合上下游优质资源。新产品研发的主要方向包括碳化硅、电子级银粉、蓝宝石、石墨等晶体的生长、加工和处理全自动生产设备。目前公司最新市值为121亿元，PE TTM 34X，建议关注。 风险提示：客户相对集中及关联交易占比较高的风险、应收账款余额较大的风险、行业波动和政策风险 图1：连城数控营收及增速 图2：连城数控归母净利润及增速 图3：连城数控历年研发费用率 图4：连城数控历年盈利能力 图5：连城数控历年经营活动现金流量净额（万元） 图6：连城数控历年费用情况