双子星战略！智慧电能与IDC服务稳健发展，储能业务大步向前

事件： 公司发布2021年年报及2022年一季报，2021年，公司实现收入48.66亿元，同比增长16.75%；公司实现归母净利润4.39亿元，同比增长14.87%。 Q4单季度来看，收入环比增长17.3%。 2022年一季度，公司实现收入9.93亿元，同比增长2.38%；实现归母净利润0.98亿元，同比增长2.71%。 智慧电能与IDC服务收入稳健增长，新能源业务呈现高速发展的态势 具体来看，2021年，公司各项业务情况如下：智慧电能业务实现收入10.9亿元，同比增长24.4%，毛利率为27.93%，较上年同期有所提升；数据中心业务整体实现收入30.5亿元，同比增长9.1%，毛利率为30.0%，较上年同期略微下滑。其中，公司IDC服务实现收入14.37亿元，同比增长19.8%，毛利率为27.7%。新能源业务实现6.63亿元，同比增长48.5%，毛利率为23.9%，较上年同期有所下滑。 2022年一季度，公司整体毛利率为32.4%，较上年同期有所改善，提升了0.9个百分点。 经营性现金流大幅改善，三项费用率相对平稳，为公司盈利能力提供支撑 2021年，公司经营性现金流净额为8.18亿元，较上年同期大幅改善，同比增长42.87%。 从三项费用情况来看，公司销售费用为4.2亿元，同比增长8.2%，销售费用率为8.6%，较上年同期有所降低；管理费用为2.0亿元，同比增长18.9%，管理费用率为4.1%，较上年同期小幅上升；财务费用为1.34亿元，同比增长62.1%，财务费用率为2.8%，较上年同期提升了0.8个百分点。主要系本期因执行新租赁准则确认租赁负债利息支出2017万元。同时，公司研发费用为2.67亿元，同比增长20%，研发费用率为5.5%，较上年同期略微提升。 2022年一季度，公司销售费用为0.87亿元，销售费用率为8.76%，较上年同期有所下滑；管理费用为0.44亿元，管理费用率为4.48%，较上年同期基本持平；财务费用为0.27亿元，财务费用率为2.72%，较上年同期有所提升。 双子星战略推进，数据中心业务稳健增长，储能业务大步向前 公司作为智慧能源行业的头部企业，2021年成立厦门科华数能科技有限公司，打造以“科华数据”、“科华数能”为主的“双子星”战略布局。 根据中关村储能产业技术联盟（CNESA）的数据显示，公司全资子公司科华数能在储能PCS领域，位居2021年国内新增投运装机量TOP2和全球出货量TOP2；在储能系统集成领域，位居2021年度国内新增投运装机量TOP3、2021年度国内储能系统出货量TOP5、2021年度海外储能系统出货量Top9。 短期来看，公司数据中心行业为公司业绩增长提供有力支撑，经营质量有望持续改善。中长期来看，公司储能业务有望为公司提供增长新动能。考虑到短期如疫情导致公司收入增速放缓，以及原材料涨价等不确定性因素对公司的经营影响，我们将公司22、23年利润由此前的6.4亿元、9.1亿元下修至：5.3亿元、6.5亿元，我们预计24年公司归母净利润为7.9亿元，维持“买入“评级。 风险提示：数据中心行业竞争格局加剧、上架率不及预期、新能源业务发展不及预期、疫情不可控影响以及上游原材料涨价等 财务数据和估值