埃斯顿是一家专注于工业机器人和自动化核心部件的公司，2021年实现收入30.20亿元，同比增长20.33%，归母净利润1.22亿元，同比下降4.75%。2022年一季度，公司实现收入8.05亿元，同比增长26.59%，归母净利润0.60亿元，同比增长83.70%。公司两大主业稳步增长，盈利能力有望逐步好转。2021年公司毛利率和归母净利率分别为32.54%、4.04%，随着公司体量的扩大，毛利率和净利率均有较大的提升空间。2021年公司各项业务均有新突破，包括锂电和光伏行业专用机器人、运动控制及智能控制单元等系列产品，以及新能源行业应用中心的设立等。公司收购CLOOS之后，继续保持中厚板、钢材焊接领域优势，加大薄板、铝板焊接市场开拓，成功推出QWAS系列产品，获得市场积极反馈。公司核心部件及运动控制系统业务深耕细分行业，实现智能包装设备、光伏自动化装备、锂电设备及自动化产线、精密电子装配设备等细分解决方案的突破。考虑到公司盈利能力的变化，我们调整公司盈利预测，预计2022-2024年公司实现归母净利润2.22亿元、3.01亿元、4.41亿元。公司作为国内工业机器人龙头，竞争力不断提升，我们维持“推荐”评级。
