电子行业-电子板块2022年一季度基金持仓分析：深度回调+持仓下降，电子板块底部特征明显

近期各基金公司陆续披露了22年一季报，我们统计了全市场主动开放式基金重仓持股及深沪股通持股数据。基于板块、子行业、个股三个维度对电子板块基金持股进行分析。 板块分析：板块持仓集中度降低，电子行业占比回落。根据中信一级分类，22Q1基金持股比例前5名为电力设备及新能源（14.01%）、医药（12.24%）、食品饮料（12.13%）、电子（11.68%）和基础化工（6.25%），占比合计56.31%。 22Q1前五行业持仓占比合计环比下降1.81pct。2020年以来，在全球流动性扩张和缺芯的背景下，电子板块股票进入估值扩张期，机构持仓比重不断上升，21Q4持仓比重达高点14.41%；22Q1，消费电子需求不振叠加疫情影响，电子板块持仓占比回落至11.68%，环比下降2.73pct。从绝对金额来看，持仓总市值环比下降1236.78亿元，降幅30.65%。 子行业分析：功率材料获逆市加仓。我们基于中信电子行业分类，将电子行业细分为半导体、元器件、光学光电、消费电子及其他五大类，其中半导体又有集成电路、分立器件、半导体材料、半导体设备四大子板块。由于智能机创新趋缓，高端机需求不佳，部分消费电子公司Q1业绩表现有负众望，机构持仓总市值环比下降484.28亿；其他二级子行业的持仓规模同样有所下降，光学光电、元器件持仓总市值环比减少305.20亿元、142.52亿元；半导体持仓总市值环比下降172.16亿元，但相对而言降幅最低。 具体到三级子行业来看，消费电子组件、集成电路、安防、被动元件、LED和PCB遭机构减仓较多，分别环比减少448.46亿元、178.11亿元、169.34亿元、100.42亿元、89.71亿元和42.10亿元。分立器件、半导体材料受到机构青睐，增持金额为24.24亿元、11.93亿元。汽车电动化智能化方兴未艾，功率半导体以过硬的业绩赢得机构加仓，而半导体材料国产替代浪潮刚刚开启，亦值得重视。 个股分析：前十大标的持仓下降，半导体公司仍为中流砥柱。我们统计了22Q1机构持仓市值前十大公司，分别为紫光国微、海康威视、立讯精密、圣邦股份、北方华创、兆易创新、韦尔股份、法拉电子、三安光电和纳思达，其中六家为半导体公司。前十大持仓总市值为1608.31亿元，环比下降646.42亿元，占电子板块总体持仓市值的57.46%，集中度环比提升1.59pct。相较21Q4，歌尔股份和舜宇光学出列，法拉电子和纳思达进入前十。同时，我们也统计了22Q1电子板块基金加仓幅度前十大公司（按机构持仓总市值增加值排序），分别为圣邦股份、扬杰科技、沪硅产业-U、石英股份、紫光国微、晶晨股份、斯达半导、华峰测控、帝尔激光和纳思达，机构配置多样性开始体现。 沪深股通分析：22Q1斯达半导&海康威视进入持仓市值前十。22Q1沪深股通电子板块总持仓市值1444.95亿元，环比减少597.62亿元。持仓市值前十大公司分别为立讯精密、韦尔股份、歌尔股份、大族激光、京东方A、北方华创、圣邦股份、兆易创新、斯达半导和海康威视，合计持仓827.02亿元，环比减少379.22亿元。与21Q4相比，斯达半导和海康威视入列，卓胜微和三环集团出列。 投资建议：疫情扰动叠加消费电子需求不佳，电子板块年初至今已有深度回调，跌幅达34.99%。就估值水位来看，当前电子板块TTM PE仅有30.12倍，已达19年初的底部位置，机构持仓也有较大比例回落。板块底部特征明显。 从基本面来看，疫情影响正边际减弱，以汽车为代表的诸多下游产业正有序复工，4月29日的中共中央政治局会议又格外强调了保供稳价，确保交通物流等议题。经济生产恢复的大背景下，电子板块需求有望逐步修复。 虽然当下市场仍担心Q2业绩因疫情受损，影响同比环比表现。但我们认为可以重点关注短期景气度高，长期成长空间大的赛道： 1、汽车电子：时代电气、斯达半导、士兰微、闻泰科技、纳芯微、北京君正、韦尔股份、联创电子、永新光学、长光华芯 2、工控需求：圣邦股份、思瑞浦、兆易创新、中颖电子、扬杰科技、新洁能、宏微科技。 3、特种半导：复旦微、紫光国微 4、设备材料：北方华创、拓荆科技、中微公司、芯源微、沪硅产业、立昂微、江丰电子、彤城新材、晶瑞电材等 风险提示：宏观经济不景气；中美贸易冲突；半导体景气度下行；下游需求不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 图1：2012-2022年电子板块PE-Bands 图2：10Q1-22Q1电子行业主动偏股公募基金持仓占比（%） 图3：21年Q4-22年Q1的主动偏股公募基金持仓中各行业占比（%） 图4：2022年Q1电子板块主动偏股公募基金持仓中各行业占比环比变化（%） 图5：21年Q4-22年Q1电子行业各细分板块持仓市值（亿元） 图6：2022年Q1电子行业各细分板块持仓市值变化（亿元） 表1：2022年Q1电子板块基金持仓市值前十大公司 表2：2022年Q1电子板块基金加仓幅度前十大公司（按机构持仓总市值增加值排序） 表3：2022年Q1电子板块沪深股通持仓市值前十大公司