2021年报&2022一季报点评：业绩持续高速增长，在手订单饱满，盈利水平上行

受益半导体设备产业链高景气度，公司业绩持续高速增长 2021年公司实现营收96.8亿元，同比+60%，归母净利润10.8亿元，同比+101%。分产品看，电子工艺装备、电子元器件分别实现营收79.5/17.2亿元，同比+63%/47%。受益下游高景气和公司拓品加速，两大主业均实现高速增长。（1）半导体设备：集成电路逻辑器件、先进存储、先进封装等产线新建及扩建推动需求上升；（2）LED设备：Mini LED需求拉动下产业投资回暖；（4）第三代半导体：5G应用、汽车电子等需求拉动第三代半导体产线投资快速增长。在贸易摩擦叠加缺芯推动下，半导体设备国产化进度加快，公司刻蚀机、PVD、CVD、立式炉、清洗机、ALD等设备新产品市场导入节奏加快，产品工艺覆盖率及客户渗透率进一步提高。 在手订单饱满，奠定全年业绩高增基础 根据公司3月11日披露的经营情况公告，2022年1-2月，公司新增订单超过30亿元，同比增速超60%。截至2022年一季度末，公司存货97.1亿元，同比+63.5%、环比+20.9%；合同负债50.9亿元，同比+13.3%、环比+0.9%，均反映公司在手订单饱满。 盈利能力保持提升，研发投入增强 2021年公司综合毛利率39.4%，同比+2.7pct；归母净利润率11.1%，同比+2.3p Ct 。分产品看，电子工艺装备和电子元器件毛利率分别为33.0%/68.9%，同比+3.6pct/+2.8pct，均显著提升。2021年公司期间费用率30.5%， 同比+0.3pct。 其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.3%/12.3%/13.4%/-0.5%，同比-0.6pct/-1.7pct/+2.3pct/+0.2pct。2022Q1公司综合毛利率44.6%，同比+5.1pct，归母净利润率9.7%，同比+4.6pct，主要受益高毛利产品占比提升和新品放量规模效应，盈利能力保持提升。 拟定增募资不超85亿元，用于半导体设备扩产 2021年4月21日，公司发布非公开发行A股预案，拟募资不超过85亿元，配合自有资金共计96.20亿元，用于半导体设备扩产、高端半导体设备研发和高精密电子元器件扩产项目，建设期24个月，项目达产可实现年均收入79.0亿元，年均利润总额约9.4亿元。随着公司成熟工艺设备突破新工艺，新工艺产品陆续进入客户验证或量产，公司产品频获客户重复采购订单，公司高毛利的半导体设备和电子元器件增长有望提速。 《北方华创(002371)：20年报&21Q1季报点评：业绩超预期，迎接半导体扩产黄金时代》 盈利预测与投资评级：我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为15.61（原值14.14）/20.51（原值18.30）/30.99亿元，当前市值对应PE分别为80.73/61.43/40.66倍，维持“买入”评级。 2021-04-29 风险提示：疫情对供应链影响的不确定性；下游资本支出不及预期；设备研发及市场开拓低于预期。