事件:2022年4月28日,公司发布2021年年报及2022年一季报。 2021年公司实现营业收入44.90亿元,同比增长37.37%;实现归母净利润1.36亿元,同比下降24.67%。2022年第一季度,公司实现营业收入10.46亿元,同比增长23.76%;实现归母净利润0.45亿元,同比增长58.80%。 公司营收实现快速增长:2021年公司以创新驱动为引领,优化渠道布局,进行产品升级,提升管理效能,使各项业务继续保持协调发展。 2021年公司实现营业收入44.90亿元,同比增长37.37%。分产品来看,2021年公司通讯连接器产品实现营业收入11.03亿元,同比增长6.63%; 消费电子连接器产品实现营业收入3.44亿元,同比增长16.93%;其他连接器及组件产品实现营业收入6.02亿元,同比增长30.55%;太阳能支架业务实现大幅增长,实现营收22.56亿元,同比增加70.47%。 费用管控能力良好,22年Q1毛利率企稳回升:受国内外疫情反复、原材料价格大幅上涨等因素影响,2021年公司毛利率同比下降5.41pct至17.12%。得益于良好的费用管控能力,2021年公司销售费用率同比下降0.23pct至2.31%;管理费用率同比下降1.69pct至8.05%;财务费用率同比下降0.63pct至2.16%。费用率的下降对冲了部分毛利率下降影响,2021年公司净利率同比下降2.63pct至2.70%。2022年Q1公司毛利率企稳回升,同比增加2.79pct、环比增加5.70pct至20.47%,净利率同比增加0.84pct至4.03%。我们预计未来随着原材料价格趋稳、公司高速通讯连接器产品不断推出,公司盈利能力将继续恢复。 剥离亏损资产将进一步提升公司业绩:2022年3月,为聚焦公司主业,进一步优化资源配臵,公司拟将所持有的湖南意华95%的股权以人民币1,162.67万元的价格转让给意华控股集团有限公司。转让完成后,公司不再持有湖南意华的股权,湖南意华将不再纳入公司合并报表范围。 2020年湖南意华亏损5497万元,2021年1-9月亏损3520万元。此次剥离亏损资产后,公司业绩将进一步提升。 投资建议:公司拥有二十余年通讯连接器研发经验,并拓展了光伏支架业务,我们预计公司2022年-2024年的营业收入分别为55.58/69.16/85.88亿元,同比增长23.8%/24.4%/24.2%;归母净利润分别为3.14/4.24/5.36亿元,同比增长131.6%/34.9%/26.6%;对应EPS分别为1.84/2.48/3.14元。我们给予公司2022年18倍PE,对应目标价33.12,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:市场竞争加剧、市场需求不及预期、新技术研发及新产品开发不及预期、原材料价格波动、汇率波动的风险 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表