美凯龙发布2022年一季报，实现营收33.75亿元，同比增加1.01%；实现归母净利润6.98亿元，同比下滑3.4%；实现扣非净利润4.76亿元，同比增加15.3%。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为12.6亿元，比去年同期增加了71.1%，主要系本期收到的代收商户款增多所致。公司持续推进“轻资产，重运营，降杠杆”，同时不断丰富渠道结构，从多维度进行流量捕获，预计公司会深入拓展家装业务、软装业务、高端家电零售业务等。我们维持公司的盈利预测不变，2022-2024年公司营业收入为177.96/199.67/220.84亿元，2022-2024 年 公司EPS为0.6/0.75/0.91元，对应2022年4月29日4.99元/股收盘价，PE 分别为8.35/6.66/5.48倍，维持公司“买入”评级。
