公司信息更新报告：业绩超预期，一季度逆势正增长

2022Q1业绩超预期，维持“买入”评级 2022Q1年公司实现营收14.02亿元，同比+7.1%，归母净利润4.98亿元，同比增长1.6%，扣非净利润4.20亿元，同比+0.1%，超市场预期。我们维持之前盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为24.83/30.99/38.26亿元，EPS为1.30/1.62/2.00，当前股价对应PE为19.0/15.2/12.3倍。我们看好公司作为陶瓷材料平台在元器件、通信部件和半导体部件领域的强大竞争力，当前估值处于公司历史估值区间下限，维持“买入”评级。 收入利润同比均实现正增长，关注库存水位变化 一季度，公司克服疫情和消费疲软影响，收入利润同比均实现正增长。其中，收入同比增长7.1%，归母净利润同比增长1.6%，扣非净利润增加0.1%。2022Q1毛利率49.4%，环比2021Q4增加8.5个百分点，也好于2021Q3的48.6%，同比2021Q1略降2.0pcts。现金流表现出色，经营现金净流量4.73亿，高于2021年同期的3.95亿元。受疫情和消费需求疲软影响，库存水位较高，固定资产周转率偏低水平。其中，一季度存货周转天数247.8天，单季度数据创历史新高；固定资产周转率32.7%，低于2021Q1的52.9%以及2021Q4的42.7%，创近三年的新低，一方面受到需求转弱影响，另一方面公司积极扩产，固定资产在大幅增加（从2019Q1的1887亿元增加到了2022Q1的4283亿元）。 逆势扩张，继续做大做强MLCC 国内终端厂商对基础元器件自主可控诉求强烈，公司积极响应终端厂商诉求，全面发力MLCC业务。2021年公司定增方案已顺利发行，高容MLCC项目拟投入募集资金37.5亿元，项目规划预计实现年产高容MLCC 3000亿只。该项目有利于公司继续做大做强MLCC业务，预计达产后，公司总产能将超过500亿只/月，规模紧追村田、三星等海外龙头企业。 风险提示：需求疲软；MLCC价格下跌风险；公司产能释放受限等。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要