江苏银行发布2022年一季报,一季度公司实现营业收入170.3亿元,同比增长11.0%,归母净利润65.8亿元,同比增长26.0%,年化ROE 15.02%,较去年同期提升2.31pct,环比持平。期末总资产2.76万亿元,较年初增长5.6%。平安观点:盈利维持高增,中收增速回落。公司1季度归母净利润同比增长26.0%(vs+30.7%,2021A),增速放缓但仍然强劲,我们判断主要受到拨备大幅释放的影响,公司1季度计提拨备同比下降10.0%(vs-0.5%,2021A)。营收方面,公司1季度营收同比增长11.0%(vs+22.6%,2021A),主要由净利息收入稳增驱动。分结构来看:1)公司1季度净利息收入同比增长 13.6%(vs+23.0%,2021A),保持稳健增长,单季占营收比重提升2pct至73%。2)公司1季度手续费净收入同比增长9.8%(vs+39.8%,2021A),增速有所回落,我们判断主要原因是一季度资本市场低迷影响下公司代理业务承压(公司21年代理类收入占手续费收入比重达75.4%),单季中收占营收比重保持在11%水平,仍有进一步提升的空间。息差回升,对公信贷投放持续发力。我们按期初期末余额测算公司Q1单季年化净息差1.92%(vs1.83%,21Q4),我们预计主要受信贷持续快增对结构的优化,以及负债成本持续改善的影响。规模方面,资产端稳步扩张,Q1末总资产较年初增长5.6%,贷款规模较年初增长4.7%,其中:公司贷款/个人贷款分别较年初变化+13.9%/-2.3%,反映出江苏地区对公信贷需求保持旺盛。负债端方面,存款增长提速,Q1末存款较年初增长10.5%,同比增长13.0%(vs+11.1%,21Q4)。从结构来看,零售端的快速增长为主要推动力,对公存款/个人存款分别较年初增长6.9%/14.3%。资产质量改善,拨备覆盖水平不断提升。公司1季度末不良率1.03%,环比下降5BP,资产质量进一步改善。我们测算公司Q1单季年化不良生成率0.40%,同比下降28BP,不良生成率维持在同业低位。前瞻性指标来看,公司1季度末关注率1.33%,环比下行1BP,整体来看,公司资产质量持续向好。同时,公司拨备不断夯实,1季度末拨备覆盖率330%,环比提升22pct,拨贷比3.40%,环比上行7BP,风险抵补能力持续提升。