公司信息更新报告：Q1净利率同比提升，EPS无刷电机步入收获期

受疫情影响Q1业绩承压，汽车EPS无刷电机放量可期，维持“买入”评级Q1实现营收5.7亿元（-7.4%），归母净利润0.6亿元（+2.4%）。Q1受疫情影响收入阶段承压，公司通过提价、结构优化，净利率逆势提升。考虑公司外销收入占比达95%，在人民币贬值趋势下利润弹性较大。考虑疫情影响，我们下调2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为4.04/5.14/6.15亿元（2022-2024年原值4.09/6.02/7.25亿元），对应EPS分别为2.13/2.70/3.24元（2022-2024年原值2.15/3.17/3.82元），当前股价对应PE为13.2/10.4/8.7倍，公司代工主业基本盘稳健，汽车EPS无刷电机业务将步入收获期，维持“买入”评级不变。 关税减免利好代工基本盘稳健增长，EPS无刷电机站上国产替代风口机遇 关税减免或利好洗地机业务延续高增，拉动吸尘器代工基本盘稳健增长。公司园林工具业务拓展顺利，预计将在2022年实现量产。2022年看好加湿器、电风扇等多元化小家电新品类拓展贡献增量。历经多年培育，EPS无刷电机业务迎来放量期。2021年公司与EPS系统龙头舍弗勒、采埃孚、耐世特等进行多款电机的研发试样，同时与上汽、奇瑞、长城、长安、比亚迪等自主品牌整车企业实现13个型号项目定点，预计可实现累计2300万台的销量，按单台300元均价测算，销额预计可达69亿；目前仍有30余个型号项目推进中。国内汽车EPS无刷电机长期被日本电产垄断，看好公司凭借性价比等优势把握国产替代风口机遇。 2022Q1毛利率带动净利率逆势提升，人民币贬值趋势下公司利润弹性较大2022Q1毛利率19.7%（+0.4pct），在原材料仍处于高位情况下，毛利率逆势提升体现出较强的经营韧性，我们预计伴随汽车EPS无刷电机、洗地机等高毛利率业务占比持续提升，公司毛利率将持续向好。2022Q1销售/管理/研发/财务费用率分别-0.1/+0.2/+0.2/+0.2pct，费率保持较为平稳。2022Q1净利率10.5%（+1.0pct），毛利率拉动下净利率提升逻辑兑现，考虑到公司外销收入占比达95%，在人民币汇率贬值趋势下，公司利润弹性较大，看好净利率稳步提升。 风险提示：关税政策变动；原材料价格波动；EPS电机业务开拓不及预期。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要