公司基本情况(人民币) 业绩简评 公司4月27日发布2021年年报及22年一季报,公司2021年实现营业收入96.8亿元,同比增长60%;实现归母净利润10.8亿元,同比增长101%。1Q22营收21.4亿元,同比增长50%;归母净利润2.1亿元,同比增长183%;扣非净利润亿元1.55,同比增长382%。 经营分析 公司在手订单饱满,Q1毛利率45%,盈利能力快速提升。 公司1-2月新签订单超过30亿元,同比增长60%,合同负债由2020年底的30亿元持续提升至22年3月底的51亿元,行业高景气度叠加国产替代,公司在手订单充足。 分产品来看,半导体设备2021年收入71亿元增长71%,电子元器件17亿元增长47%,分别贡献5.7亿及6亿元净利润。 1)IC设备方面,国内晶圆厂中芯国际、长江存储、合肥长鑫等资本开支持续提升,我们测算未来12寸、8寸国内内资产线的潜在扩产产能为120万片/月和42万片/月,22年国内内资设备需求仍有30%增长。在中美贸易摩擦的大背景下将持续助力半导体设备国产化率的提升。公司设备在下游晶圆厂从覆盖率及渗透率两方面持续突破,不断完善产品矩阵。 2)71亿半导体设备里面包含集成电路设备、LED/面板、先进封装及三代半等设备。受Mini LED需求拉动,LED行业产能建设出现复苏,带动公司LED设备出货量增加。新型显示行业,TFT-LCD、OLED面板产能扩充放慢,新增设备需求放缓。新能源汽车、新能源光伏及消费电子等对SiC和GaN器件需求快速增长,国内第三代半导体产线投资升温,公司第三代半导体设备业务增长较快。 3)公司真空及锂电设备21年实现8.3亿收入,同比增长16%保持平稳增长。 同时下游市场对高端晶体器件、电阻、电容和模块电源需求较为旺盛,电子元器件领域公司17亿元收入同比增长47%,毛利率69%同比增加2.8pct。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2022-24年营收144/202/272亿元,23年上调7%,同增49%/40%/34%;归母净利润15/20/28亿元,同增37%/38%38%,对应P/E为87/63/46倍,P/S为9/6/5倍,维持“买入”评级。 风险提示 技术突破不及预期、下游扩产及产能爬坡不及预期、中美贸易风险加剧,限售股解禁风险。