Q1业绩延续爆发式增长，冶炼资源客户全线开花

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 公司点评报告●有色金属行业 2022年4月27日 [table_main] 公司点评报告模板 Q1业绩延续爆发式增长，冶炼资源客户全线开花 盛新锂能（002240.SZ） 推荐 维持评级 核心观点：  投资事件：公司发布2022年一季报，2022年一季度公司实现营业收入16.87亿元，同比增长212.59%；实现归属于上市公司股东净利润10.70亿元，同比增长900.96%；实现扣非后归母净利润10.69亿元，同比增长951.86%；实现每股收益1.24元，同比增长785.71%。  锂盐价格加速上涨，公司盈利能力增强。2022Q1锂盐价格加速上涨，国内电池级碳酸锂、氢氧化锂价格分别从1月初的28.24、23.43万元/吨上涨至3月底的51.75、49.73万元/吨。2022Q1国内电池级碳酸锂均价达到42.42万元/吨，同比上涨470.16%，环比上涨102.77%；电池级氢氧化锂均价达到37.17万元/吨，同比上涨470.97%，环比上涨84.47%。报告期内锂盐价格的上涨幅度远超同期澳洲锂精矿价格的上涨幅度，令锂盐与锂精矿的价差进一步拉动，驱动公司锂板块业务业绩释放弹性增强，使公司2022Q1单季度业绩创下历史新高。  锂盐产能不断扩张，拓展全球化生产供应基地。公司目前建成的锂盐产能7万吨，金属锂产能400吨，在建的锂盐产能6万吨。国内方面，公司致远锂业2.5万吨碳酸锂、1.5万吨氢氧化锂产能已完全达产，在2021年实现了4.02万吨的锂盐产量；遂宁盛新3万吨氢氧化锂产能已于2022年1月建成投产，将于今年为公司贡献锂盐增量。海外方面，公司控股孙公司印尼盛拓5万吨氢氧化锂产能与1万吨碳酸锂产能正在建设中，预计将于2023年建成投产。金属锂方面，公司盛威锂业年产1000吨金属锂项目一期规划产能600吨，目前已建成产能400吨，剩余产能在积极建设中。  上游资源端多点出击，多元化资源保障体系成型。公司子公司奥伊诺矿业（持股75%）拥有原矿40.5万吨，折合锂精矿7.5万吨的生产能力，2021年生产生产锂精矿4.18万吨；此外，在国内公司购了四川六新勘测规划设计有限公司100%股权，对惠绒矿业的持股比例提升至合计25.19%，在今年国内加快锂资源开发政策背景下另外惠绒矿业有望完成探转采；在报告期内公司又与国城集团签署战略合作框架协议，双方将积极推动金鑫矿业恢复生产，公司将向金鑫矿业预付资金用于后者解决债务问题并恢复矿山经营，并有权获得金鑫矿业不低于50%的锂精矿产品。在海外，公司收购了Max Mind香港51%的股权，其下属津巴布韦孙公司拥有萨比星锂钽矿项目总计40个稀有金属矿块的采矿权证，根据初步规划，萨比星锂钽矿项目设计原矿生产规模90万吨/年，折合锂精矿约20万吨，预计在2022年底建成投产；此外，公司收购了阿根廷SESA公司100%股权，SESA拥有对UT联合体的运营权，UT联合体经营阿根廷SDLA项目，项目在产年产能为2500吨碳酸锂当量，并通过参股参与到阿根廷多个盐湖初期勘探项目。资源包销方面，与银河锂业、AVZ矿业等境外锂矿资源企业签署了长期承购协议；此外，公司通过孙公司盛熠锂业认购ABY公司IPO前总股本3.4%股份并签订承购及销售协议，ABY公司旗下的Kenticha锂矿自投产后第一个合同年向公司提供不低于6万吨锂精矿，剩余合同年内每年向公司提供6-8万吨锂精矿。 分析师 华立 ：021-20252650 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004 叶肖鑫 ：010-80927676 ：yexiaoxin_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520110001 市场数据 时间 2022.4.26 A股收盘价(元) 34.05 A股一年内最高价(元) 76.96 A股一年内最低价(元) 23.50 上证指数 2886.43 市净率 5.78 总股本（亿股） 8.65 流通A股(亿股) 6.98 A股总市值(亿元) 295 相关研究 [table_report] 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page1] 公司点评报告/有色金属行业  引入战略投资者比亚迪，强强联合拓展产业链优势。目前公司主要客户包括宁德时代、比亚迪、中创新航、瑞浦能源、LG化学、SKO、浦项化学、三星SDI、厦钨新能、巴斯夫杉杉、德方纳米、容百科技、贝特瑞等新能源锂电行业领先企业。报告期内，公司拟通过定向发行股票的方式，引入比亚迪作为战略投资者，本次发行完成后，比亚迪持有公司的股份预计超过5%。比亚迪拥有广泛的新能源产业的行业资源，其全球化布局与公司发展方向高度吻合。公司与比亚迪在产业链上下游的强强合作，将充分发挥并利用各自优势，协助公司在资源获取、新材料开发、市场开拓上加速发展。  投资建议：公司锂盐冶炼新增产能稳步投产、持续扩张；上游锂资源布局多点突破，多元化资源保障体系建立，未来锂资源自给能力将得到大幅提升；下游公司引发锂电行业龙头比亚迪作为战略投资者，强强联合助力公司获取资源、研发新材料、拓宽市场，加速公司成为全球锂电新能源材料领先企业的战略构思。预计公司2022-2023年归属于上市公司股东净利润为36.35、45.42亿元，对应2022-2023年EPS为4.20、5.25元，对应2022-2023年PE为8x、6x，维持“推荐”评级。  风险提示：1）锂盐下游需求大幅萎缩；2）锂盐价格大幅下跌；3）公司新增产能释放不及预期；4）公司锂精矿资源供应不足等。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 [table_page1] 公司点评报告/有色金属行业 分析师承诺及简介 华立：有色金属行业分析师，金融投资专业硕士研究生毕业，2014年加入银河证券研究院，从事有色金属行业研究。 叶肖鑫：有色金属行业分析师。 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 [table_avow] 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 联系 [table_contact] 中国银河证券股份有限公司 研究院 机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn 崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn