业绩同比快速增长，元宇宙布局值得期待

投资要点 事件：平治信息发布2021年年报以及2022年一季报。2021年营业总收入36亿元，同比增长49.6%；归母净利润2.4亿元，同比增长15.7%；扣非净利润为2.3亿元，同比增长9.9%。2022年Q1实现营收12.9亿元，同比增长103.6%；归母净利润1.1亿元，同比增长40.1%；扣非净利润1.1亿元，同比增长42.14%。 “双千兆”网络浪潮背景下，主营业务高速发展。为积极响应“双千兆”网络建设发展计划，公司通过与中国移动、中国电信、中国联通、中国广电等通信运营商合作，采用以智慧家庭业务为主，5G通信业务和移动阅读业务为辅的策略快速布局基础网络、智慧家庭市场。2021年公司智慧家庭业务和5G通信业务收入迎来高速增长，实现营业收入26.6亿元，同比增速达69%；2022年Q1业绩大幅上升主要系子公司深圳兆能业绩增长所致。 5G通信步入大规模商业化阶段，募集资金助力未来发展。公司在2021年开启5G通讯业务，于2021年7月中标中国广电和中国移动700M/5G网络标段。 截至2021年年报公告日，公司5G通信业务的中标金额约为9.04亿元（含税）；此外，公司通过对特定对象发行股票募集资金5.8亿元将全部投入到5G通信业务的发展中。公司在5G通信领域已步入大规模商业化阶段，5G通信设备业务将成为未来业绩提升的全新动力。 战略合作切入元宇宙，重点布局虚拟数字人。公司于2022年3月与联通在线信息科技有限公司、新华网股份有限公司达成战略合作，联合打造元宇宙联合实验室，专注产业联盟、产业基金以及VR/AR、企业数字员工、家庭数字成员、数字孪生、行业应用等成果在智慧城市、智慧企业、智慧家庭、文旅互娱、5G消息等领域应用的研究与发展。同时，公司重点布局虚拟数字人领域，计划为通信运营商的企业、家庭、个人客户提供个性化的虚拟数字人服务并收取费用。目前用于直播带货、视频彩铃制作的虚拟数字人已进入测试阶段，依托于现有海量、优质的数字版权资源基础，元宇宙业务未来可期。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为4.1亿元、5.1亿元、6.1亿元，对应的PE分别为13倍、10倍、9倍。公司2022-2024年归母净利润CAGR为35.6%，而当前股价下，2022年对应PE仅13倍，我们认为公司目前处于估值洼地，2022年智慧家庭等业务有望持续增长。综上，我们维持“买入”评级，建议关注。 风险提示：产品研发失败风险；市场竞争加剧的风险；产业政策变动的风险。 指标/年度 关键假设 假设1：公司移动阅读业务和宽带网络终端设备将实现平稳增长，2022-2024营收增速分别为20%/18%/15%和40%/30%/20%。 假设2：随着5G投入加大、与运营商合作深化，预计公司电子元器件将实现快速增长，2022-2024营收增速分别为50%/40%/30%。 假设3：假设移动阅读业务和宽带网络终端设备业务毛利率未来呈提升趋势，将逐步趋近疫情前水平，IoT泛智能终端和电子元器件业务毛利率将保持稳定。 基于以上假设，我们预测公司2022-2024年分业务收入成本如下表： 表1：分业务收入及毛利率