投资要点 业绩总结:2022]年Q1公司实现营收2.5亿元,同比增长63.1%;归母净利润0.4亿元,同比增长51.5%;扣非净利润0.4亿元,同比增长40.1%,非经常性损益主要是投资收益577万。 产品渠道多维发力,公司业绩维持高增长。报告期内,集成灶行业保持增长,根据AVC推总数据显示,2022Q1集成灶行业实现零售量51万台,同比增长4.9%;零售额47.5亿元,同比增长19.5%。公司作为集成灶行业头部企业,产品端加大研发投入,推动产品快速推新,产品结构不断优化;在渠道端持续完善立体式渠道建设,积极进入家装、KA等渠道,助力渠道多元化;在品牌端通过升级品牌形象、标准化服务、改善广告投放等点线面结合的组合拳,打造品牌声量。在行业保持增长的背景下,公司产品渠道多维发力,推动公司实现远高于行业的增长。 盈利能力短期承压。报告期内,公司综合毛利率为43.7%,同比下降0.7pp。费用率方面,公司销售费用率为18.6%,同比下降0.5pp;管理费用率为8%,同比提升2.9pp,主要系股份支付费用增加所致;财务费用率为-2.3%,同比下降0.8pp。综合来看,公司净利率为18.1%,同比下降1.4PP。 产品均价走高,市场份额快速提升。公司大力投放营销费用,加强品牌建设,在产品和渠上共同发力,推动公司产品实现量价齐升。AVC数据显示,2022Q1公司线上和线下市占率分别达到17.3%/6.9%,分别同比大幅提升10.9/4.3pp; 得益于公司高端产品蒸烤一体与蒸烤独立的占比提高,公司产品结构持续优化,产品线上和线下均价达到11761/11478元,分别同比提升2257/1635元。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为2.49/3.29/4.28元,考虑公司作为集成灶优质企业,终端竞争实力较强,份额稳步优化,预期公司经营向好,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格或大幅波动、终端销售不及预期风险。 指标/年度