香港交易所：2022年一季报点评：一季度业绩重归正常水平

一季度业绩基本符合预期，规模重归正常水平，交易量环比改善 截至 2022 年一季度末，收入及其他收益约 47 亿港元（同比-21%，环比-1%），除去公司资金投资亏损后约 48 亿港元（同比-16%，环比 7%），营运支出约11.8 亿港元，同比增加 5600 万港元，基本保持稳定，最终的股东应占盈利约 27 亿港元（同比-31%，环比 0%），同比下降幅度创下近年来高点，主要是因为去年同期的交易量是历史高点，有周期因素，基数较高，同时集体投资计划亏损约 1.9 亿港元。但对比 2017 年至 2020 年同期业绩，2022 年一季度的业绩规模是增长的，业绩规模重归正常水平。 根据 Wind 数据，分月份来看，主要是一月和二月的交易量同比下滑幅度较大，主板成交金额同比下滑幅度较高,而三月同比降幅收窄，对应的主板成交金额同比收窄至-15%，主要是科技业、金融业和地产等行业的交易量同比降幅收窄。但四月的同比降幅又进一步扩大，短期交易量仍然承压。 分部情况：现货交易量环比改善，期货交易量同比提升 分拆收入及其他收益来看：（1)现货分部约 13.8 亿港元（同比-24%），主要是因为去年同期的现货交易量基数是历史高点，联交所股本证券产品交易量同比下滑 36%，互联互通同比下滑 16%，但同时现货市场交易量环比上升16%，沪深港通表现良好，贡献 6.4 亿港元；（2）股本证券及金融衍生产品约 9.3 亿港元（-9%），期交所虽然同比贡献持平，但交易量同比提升 20%，同时联交所交易费和系统使用费同比下滑 19%，交易金额同比下跌 22%；（3）商品约 3.8 亿港元（4%），交易量同比上升 10%；（4）交易后业务约 18.0亿港元（-19%），受交易量同比下滑的影响，结算费收入同比下滑，同时短期利率提升带动投资收益净额环比增长 3600 万港元；（5）科技约 2.8 亿港元（11%），新增的港融科技多贡献一千多万港元；（6）公司项目约-0.1 亿港元（去年同期为 2.7 亿港元），因为公司集体投资计划同比转亏。 投资建议：下调目标价至 294 港元-365 港元，维持 “增持”评级 同期，集团推出 SPAC 制度，持续丰富 ETF 及期货等产品线，且在手 IPO 宗数达 150，中长期基本面向好，股票性价比正持续提升。但鉴于短期内美联储加息的冲击，我们提升要求回报率，下调 PE 倍数区间至 30-37，将目标价下调至 294 港元-365 港元，维持盈利预测，维持“增持”评级。 风险提示：资金面收紧的预期提前，加大短期波动；美国对香港地区政策超出预期。 盈利预测和财务指标 图1：港交所季度表现 图2：港交所各分部表现 下调目标价至 294 港元-365 港元，维持“增持”评级 集团推出 SPAC 制度，持续丰富 ETF 及期货等产品线，且在手 IPO 宗数达 150，中长期基本面向好，股票性价比正持续提升。但鉴于短期内美联储加息的冲击，我们提升要求回报率，下调 PE 倍数区间至 30-37，将目标价下调至 294 港元-365 港元，维持盈利预测，维持“增持”评级。 风险提示 资金面收紧的预期提前，加大短期波动；美国对香港地区政策超出预期。 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 免责声明