电子行业：重视挖坑后的电子黄金赛道

事件：过去120个交易日，中信电子指数回调约32%，在全市场倒数。行业 TTM 估值只有25倍，部分龙头公司只有10多倍估值，已经成为2015年来行业历史估值的最低水平。看好电子板块当下战略性布局机会，建议围绕景气赛道。 半导体设备：全球半导体设备自去年交期紧张以来今年未有改善。ASML在最新季度交流中表示，生产速度难以赶上订单规模，预计到2024年才能将积压订单消化完毕。受益于国内大力投资晶圆产能，二手设备价格近期也飙升。北方华创Q1营收中值预计同比+50%，而华峰测控Q1营收同比+124%，均显示设备公司的经营持续景气。在工信部的复工指导下，设备公司的经营和物流在逐步正常化。随着中芯、华虹、长存、长鑫等新fab的建设推进，预计将带来新一轮设备拉货周期，同时设备上游的零部件环节也将同步受益。推荐关注设备平台型公司北方华创，细分龙头公司芯源微等，以及设备零部件：江丰电子等。 功率器件：从Q1财报看，景气度持续超预期，其中新洁能营收环比+5%，华润微环比+8%。海外厂商如英飞凌等在Q1发布涨价函，预计今年仍将上调价格，反映海外供给持续紧张。我们跟踪了解今年海外新增供给有限，除了英飞凌产线爬坡，其他功率产线新增供给较少。这给国产功率半导体继续带来替代良机。受益于新能源需求拉动，近期车规IGBT、光伏IGBT单管和模块仍供不应求，且国产公司已在开始导入下游大客户，预计将在今年迎来上量机会！推荐关注斯达半导、士兰微、时代电气、新洁能、华润微等。 半导体材料：国内新晶圆产线的爬坡带动半导体材料需求旺盛。首先，海外硅片龙头如SUMCO、环球晶圆订单都分别排到2024-2026年。需求景气度无需担忧！ 其次，在供给紧张下，国内材料在加速导入。国内晶圆厂对国产硅片验证也积极配合。轻掺硅片上，沪硅和立昂微正在爬坡，今年国产12寸轻掺的盈亏平衡拐点可期！除硅片之外，鼎龙在半导体材料布局也将迎来收获期，抛光垫和抛光液今年将继续放量。推荐关注沪硅产业、立昂微、鼎龙股份等。 消费电子+汽车电子：根据申万行业指数，消费电子板块估值已经到18年年底水平，歌尔股份中报指引超预期，打消市场对消费电子最悲观预期，VR AR依然是未来创新重点方向，龙头公司今年不足20倍估值，叠加近期股价回调幅度大，战略性布局意义重大。另外，再次建议长期布局汽车电子长坡厚雪赛道。汽车电子产品矩阵丰富，相关产业链投资机会丰富，建议重点关注激光雷达、连接器、车载PCB领域，相关标的炬光科技、瑞可达、电连技术、世运电路等。 风险提示：下游需求不及预期、研发进度不及预期、供应链恢复不及预期风险。