研究助理:叶小桃 事件概述 药明康德发布2022年Q1业绩报告:2022年Q1,公司实现营业收入为84.7亿元,同比增长71.2%;实现归母净利润为16.4亿元,同比增长9.5%; 实现经调整非《国际财务报告准则》下归母净利润为20.5亿元,同比增长85.8%;实现扣非归母净利润为17.1亿元,同比增长106.5%。 Q1业绩实现高速增长,迭创新高 2022年Q1公司实现营业收入84.7亿元,同比增长71.2%,除去2020年一季度受新冠疫情影响外,持续保持季度环比增长,创历史新高。同时,一季度业绩表现证明,依托于独特的CRDMO/CTDMO商业模式,始终“跟随分子”、“跟随客户”、“跟随科学”,收入实现加速增长,持续驱动公司的快速发展,更好地为客户赋能。 五大业务板块齐头并进,均保持强劲增长态势 1)化学业务(WuXi Chemistry):强劲需求驱动一季度高速增长,2022年有望实现收入翻倍 一季度该业务板块实现收入61.2亿元,同比增速102.1%,其中,小分子药物发现实现收入17.4亿元,同比增速46.6%;工艺研发和生产实现收入43.7亿元,同比增速138.1%。同时,公司持续加速产能建设,扩张一体化CRDMO平台分子管线,加速小分子CDMO业务全球布局与产能扩张。 2)测试业务(WuXi Testing):实验室分析与测试业务快速增长,2022年将延续近几年的增长趋势 一季度该业务板块实现收入12.8亿元,同比增速31.7%,其中,实验室分析与测试实现收入9.1亿元,同比增速39.9%;临床CRO和SMO实现收入3.7亿元,同比增速15.2%。公司持续扩张产能,拥有强大稳定的供应链,医疗器械测试也恢复其增长。 3)生物学业务(WuXi Biology):新分子类型驱动增长,2022年将延续近几年的增长趋势 一季度该业务板块实现收入5.3亿元,同比增速26.2%,其中,大分子生物药和新分子种类相关收入同比增长110%,占生物学业务板块收入比例由2021年的14.6%提升至2022年一季度的17.6%,强大而广泛的新分子种类服务能力驱动该板块快速增长。 4)细胞及基因疗法CTDMO业务(WuXi ATU):2022年将是转折之年,目标增速快于行业 一季度该业务板块实现收入3.0亿元,同比增长37.0%。公司持续加强细胞疗法CTDMO服务平台建设,一体化CTDMO平台助力管线持续扩张,利用全球产能为细胞及基因疗法客户提供一体化的测试、工艺开发和生产服务,赋能客户加速研发创新。 5)国内新药研发服务部(WuXi DDSU):2022年业务将迭代升级,赋能中国客户更高水平创新研发 一季度该业务板块实现收入2.4亿元,同比下降21.6%。公司为客户完成2个项目的IND申报工作,同时获得16个临床试验批件。国内新药研发服务部业务主动迭代升级,以满足客户对中国新药研发服务更高的需求,新研发项目以全创新药物为主,研发难度提升、周期变长,因此对当期业绩有一定影响。 投资建议:上海疫情缓和情况下,公司预计2022年二季度将实现63-65%的收入增长,2022年全年将实现65-70%的收入增长。我们预计2022-2024年归母净利润分别是86.8、105.1及133.3亿元,同比增长70%、21%及27%,对应PE分别是35、29及23倍,维持“推荐”评级。 风险提示:业绩不及预期的风险、新业务投资风险、固定资产投资风险。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)