事件:4.26日公司发布2022年一季度报告和半年度业绩预告。22Q1公司实现收入20 1.1亿元,同比+43.4%,环比-21%;归母净利润9.0亿元,同比-6.7%,环比-4.4%;扣非归母净利润8.8亿元,同比+46.1%,环比+7.9%;毛利率13.7%,同比-0.8pct;环比+0.9pct;净利率4.5%,同比-2.5pct,环比+0.8pct。预计22H1实现归母净利润20.7-24.2亿元,同比增长20%-40%;扣非归母净利润19.0-21.8亿元,同比增长35%-55%。 22Q1业绩符合预告,上半年表现亮眼:此前,公司预告22Q1实现归母净利润8.7-9. 7亿元,扣非归母净利润8.4-9.0亿元,实际业绩符合业绩预告。此外,公司持续加大在VR、声学以及光学等领域的研发投入,22Q1研发投入11.1亿元,同比+58.1%。由于VR、智能游戏主机产品收入保持快速增长,加上产品结构优化抬升整体盈利水平,公司在上半年消费电子行业整体表现疲软的大背景下,仍实现业绩高增。按22H1业绩预告区间中值计算,预计22Q2实现归母净利润13.5亿元,同比+76.4%,环比+49.7%; 扣非归母净利润11.7亿元,同比+44.2%,环比+32.7%。 VR/AR提供广阔成长空间,全年增长能见度高:展望全年,Meta、索尼和苹果均有望发布新款VR头显产品,Pico全年出货目标从100万台增加至180万台,加上功能升级、生态链持续完善,更成熟的VR产品和更多样的应用场景持续落地,VR/AR行业保持高增长态势。据Digitimes预测,22年全球VR/AR出货量有望达到1910万台,同比+67. 5%,2022-25年的CAGR达到59.2%;据IDC预测,22年全球AR出货量有望达到135万台,同比+309%,2022-25年的CAGR高达121.4%。公司作为VR头部组装厂商充分受益。加上智能可穿戴、智能声学整机等产品维持稳步增长,全年增长能见度高。 投资建议:预计2022-24年归母净利润为59/74/90亿元,对应PE为16.0/12.8/10.5倍,维持“买入“评级。 风险提示:VR/AR出货量不及预期,下游需求受疫情影响,研报使用信息数据更新不及时的风险。 盈利预测表