2022Q1持仓配置小幅回升，龙头聚焦效应持续凸显

事件 根据披露规则，公募基金十大重仓股票信息应于每季度结束后15天内完成披露，2022Q1公募基金十大重仓股已经完全披露，本文分析主要基于化工行业（基础化工、石油石化）十大重仓股情况进行。 板块持仓变动 基础化工板块方面，2020Q2以来公募基金基础化工股票整体配置比例逐步回升，2021Q3达到峰值后Q4回落至5.99%。2022Q1公募基金所持基础化工股市值占重仓持股配置比例小幅回升，达到6.60%，环比+0.61pcts，同期基础化工股票于A股中市值占比为5.98%，环比+0.11pcts。 石油化工板块方面，2020 Q3以来公募基金石油化工股票整体配置比例提升趋势明显，2021Q4出现回落。2022Q1，公募基金所持石油化工股市值占其重仓持股配置比例为1.05%，环比-0.02pcts，基本保持持平，同期石油化工股票于A股中市值占比为2.99%，环比+0.34pcts。 中信行业化工股被持数量（公募基金重仓股）方面，基础化工股自2019Q3以来呈上升趋势，2022Q1共计162支基础化工股有基金持仓，不同于21年Q4的分散化趋势，本期恢复了在持股数量、持股市值占比双升的态势。 石油化工股保持稳定，同期有23支股票有基金持仓。 个股变动分析 我们将所有重仓股各基金持股市值加总后排序，得到2022Q1所研究基金的前50位重仓股，恩捷股份、天赐材料、盐湖股份、万华化学、华鲁恒升位居前5位，其中华鲁恒升取代荣盛石化进入前五。 化工行业持有基金数量前50的重仓股中恩捷股份、华鲁恒升、天赐材料、盐湖股份、万华化学位居前五位，其中华鲁恒升取代赛轮轮胎进入前五。 2022年Q1化工行业各基金持股股数排名前50的重仓股中，广汇能源、荣盛石化、赛轮轮胎、远兴能源、盐湖股份位居前5位，其中远兴能源取代桐昆股份进入前五。 市场偏好分析：大市值龙头股依旧受到青睐 我们发现市场依然主要看好大市值的细分行业龙头股。根据公募基金重仓股持股市值统计，2022年Q1500亿以上股票（共12支）的持股市值占化工股前50名持股总市值的46.20%。300亿以上市值股票的持股市值占重仓化工股前50名持股总市值超过七成。从重仓化工股的基金产品数量来看，2022Q1共有2545支基金产品持有化工股，其中持有恩捷股份的基金产品数量最多，达到243支，较2021Q4增加57支；其他被基金产品持有较多的股票分别为华鲁恒升（135/2545，环比+74支）、天赐材料（119/2545，环比-3支）、盐湖股份（117/2545，环比+11支）和万华化学（116/2545，环比-17支）。 风险提示：原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险 1.事件 根据披露规则，公募基金十大重仓股票信息应于每季度结束后15天内完成披露，而载有完整持股信息的半年报需待半年度结束60天以内完成披露。 所研究的基金范畴：中国普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置混合型公募基金，社保基金。 (1)剔除了指数型与增强指数型基金；(2)尽管灵活配置混合型基金的股票配置比重潜在波动大，但是由于其总体量巨大不宜剔除，由于灵活配置混合型基金的权益配置比重不属于我们的研究范畴，故我们仅以其所持有的化工股票总市值占该基金总股票市值比例进行分析；(3)偏债混合型基金亦有股票持仓，但体量较小故未纳入分析范围 所研究的化工股票范畴：中信证券分类CS石油石化、CS基础化工的股票池。 2.点评 2.1.板块持仓变动 基础化工板块方面，2020Q2以来公募基金基础化工股票整体配置比例逐步回升，2021Q3达到峰值后Q4回落至5.99%。2022Q1公募基金所持基础化工股市值占重仓持股配置比例小幅回升，达到6.60%，环比+0.61pcts，同期基础化工股票于A股中市值占比为5.98%，环比+0.11pcts。 图1：22Q1基础化工板块基金行业配置情况 图2：22Q1基础化工板块基金重仓股行业配置变化 石油化工板块方面，2020 Q3以来公募基金石油化工股票整体配置比例提升趋势明显，2021Q4出现回落。2022Q1，公募基金所持石油化工股市值占其重仓持股配置比例为1.05%，环比-0.02pcts，基本保持持平，同期石油化工股票于A股中市值占比为2.99%，环比+0.34pcts。 图3：22Q1石油化工板块基金行业配置情况 图4：22Q1石油化工板块基金重仓股行业配置变化 中信行业化工股被持数量（公募基金重仓股）方面，基础化工股自2019Q3以来呈上升趋势，2022Q1共计162支基础化工股有基金持仓，石油化工股保持稳定，同期有23支股票有基金持仓。对比图1，不同于21年Q4的分散化趋势，本期恢复了在持股数量、持股市值占比双升的态势。 图5：基础化工股被持数量 图6：石油化工股被持数量 2.2.个股变动分析 我们将所有重仓股各基金持股市值加总后排序，得到2022Q1所研究基金的前50位重仓股，恩捷股份、天赐材料、盐湖股份、万华化学、华鲁恒升位居前5位，其中华鲁恒升取代荣盛石化进入前五。与2021Q4相比，具体变化为： 2022Q1，梅花生物、鲁西化工、黑猫股份、藏格矿业、飞凯材料、中伟股份、安集科技、石大胜华、普利特、航锦科技进入公募基金持有市值前50名； 2022Q1，兴发集团、东材科技、新凤鸣、斯迪克、三棵树、珀莱雅、上海家化、华恒生物、建龙微纳、凯赛生物退出公募基金持有市值前50名。 表1：2021Q4、2022Q1基金十大重仓股中化工行业持仓市值情况 图7：重仓持股市值前50股持股市值及比例变化 化工行业持有基金数量前50的重仓股中恩捷股份、华鲁恒升、天赐材料、盐湖股份、万华化学位居前五位，其中华鲁恒升取代赛轮轮胎进入第五，与2021Q4相比，具体变化为： 2022Q1，远兴能源、梅花生物、中国石油、云天化、飞凯材料、安集科技、巨化股份、红星发展、藏格矿业、云图控股进入重仓基金数量前50名； 2022Q1，玲珑轮胎、东材科技、东方盛虹、苏博特、建龙微纳、永太科技、斯迪克、凯赛生物、海利得、双星新材退出重仓基金数量前50名。 表2：2021Q4、2022Q1化工行业持有基金数量前50的重仓股 2022年Q1化工行业各基金持股股数排名前50的重仓股中，广汇能源、荣盛石化、赛轮轮胎、远兴能源、盐湖股份位居前5位，其中远兴能源取代桐昆股份进入前五。与2021Q4相比，具体变化为： 2022Q1，梅花生物、黑猫股份、鲁西化工、吉林化纤、浙江龙盛、藏格矿业、飞凯材料、华软科技、润丰股份进入公募基金持有市值前50名； 2022Q1，兴发集团、中国石化、海油工程、上海家化、扬农化工、中海油服、沧州明珠、斯迪克、苏博特退出公募基金持股股数前50名。 表3：2021Q4、2022Q1化工行业基金持股数前50名的重仓股（万股） 图8：重仓持股数量前50股持股数量及比例变化 2.3.公募重仓化工股偏好分析：仍青睐大市值龙头股 根据公募基金重仓股持股市值统计，2022Q1300亿以上市值股票的持股市值占重仓化工股前50名持股总市值超过七成。我们根据2022Q1基础化工股总市值分类（取22/03/31市值数据），达到1000亿市值以上的股票共5支，包括万华化学（2540亿元）、恩捷股份（1963亿元）、盐湖股份（1634亿元）、宝丰能源（1090亿元）、大全能源（1057亿元）。 500-1000亿市值的股票共7支，300-500亿市值股票共有24支，200-300亿市值股票共有31支。其中，根据公募基金重仓股持股市值统计，500亿以上股票（共12支）的持股市值占化工股前50名持股总市值的46.20%。 图9：基础化工股市值分类 重仓股主要集中在各细分子行业的龙头。2021Q4、2022Q1化工股分别出现在2169、2545支基金产品的重仓股列表中。从重仓化工股的基金产品数量来看，2022Q1持有恩捷股份的基金产品数量最多，达到243支，较2021Q4增加57支；其他被基金产品持有较多的股票分别为华鲁恒升（135/2545，环比+74支）、天赐材料（119/2545，环比-3支）、盐湖股份（117/2545，环比+11支）和万华化学（116/2545，环比-17支）。 表4：2022Q1化工行业持有基金数量前50的重仓股在持有化工股基金的占比情况 我们共选取重点关注的8支细分子行业龙头股进行具体分析，分别为万华化学、华鲁恒升、新宙邦、扬农化工、龙佰集团、三友化工、新和成和华峰化学。 从整体上看持有化工龙头股的基金产品数量自2019年Q1开始显著升高，2021年Q2、Q3达到历史较高分位，2022年Q1出现回落。但持有华鲁恒升、新和成的基金产品数量在22年Q1出现回升，且幅度较大。 图10：2010-2022Q1持有万华化学基金数量变动情况（单位：支） 图11：2015-2022Q1万华化学总市值与公募重仓总市值占比情况 图12：2010-2022Q1持有华鲁恒升基金数量变动情况（单位：支） 图13：2015-2022Q1华鲁恒升总市值与公募重仓总市值占比情况 图14：2010-2022Q1持有新宙邦基金数量变动情况（单位：支） 图15：2015-2022Q1新宙邦总市值与公募重仓总市值占比情况 图16：2010-2022Q1持有扬农化工基金数量变动情况（单位：支） 图17：2015-2022Q1扬农化工总市值与公募重仓总市值占比情况 图18：2010-2022Q1持有龙佰集团基金数量变动情况（单位：支） 图19：2015-2022Q1龙佰集团总市值与公募重仓总市值占比情况 图20：2010-2022Q1持有三友化工基金数量变动情况（单位：支） 图21：2015-2022Q1三友化工总市值与公募重仓总市值占比情况 图22：2010-2022Q1持有新和成基金数量变动情况（单位：支） 图23：2015-2022Q1新和成总市值与公募重仓总市值占比情况 图24：2010-2022Q1持有华峰化学基金数量变动情况（单位：支） 图25：2019-2022Q1华峰化学总市值与公募重仓总市值占比情况 3.风险提示 原油价格大幅波动风险： 化工行业受原油价格影响较大，产品价格对原油波动较为敏感，若原油价格出现大幅波动，行业内公司业绩将面临不确定性影响。 新冠疫情导致需求不及预期风险： 2022年若新冠疫情持续反复，将对全球市场需求造成长时间不及预期的负面影响。 安全环保风险： 近年来化工生产企业安全环保问题频发，化工企业安全、环保事件对企业生产运营将产生较大影响。