点评报告：业绩表现良好，汽零业务延续高增长

三花智控（002050）发布2022年第一季度报告，实现营业总收入48.04亿元，同比增长40.94%，归属于上市公司股东的净利润4.53亿元，同比增长25.81%，扣非后归属于上市公司股东的净利润4.02亿元，同比增长25.29%。公司两大业务供需两旺，业绩表现良好，尤其是汽车零部件业务延续了去年高增长态势，成为公司主要的业绩增长点。一季度毛利率23.30%，同比下降3.94pct，主要是原材料价格变动及会计准则变化所致，环比去年四季度增长1.67pct，主要是一季度原材料价格部分实现联动及汇率贬值导致，预计后期依然改善空间。制冷空调电器业务保持稳健，汽车零部件增长迅速。公司与敏实设立合资公司实现强强联合，产能持续扩展保障订单交付。我们预计2022-2024年公司实现营收205.85亿元、252.07亿元和309.55亿元，归属于上市公司股东的净利润22.25亿元、2881.79亿元和3696.98亿元，增长比率分别为32%、32%和30%。我们给予买入评级。