业绩略超预期，工业互联网前景广阔

公司基本情况(人民币) 业绩简评 4月25日晚公司发布21年年报和22年一季报。21年营收4.50亿元，Y/Y 44.63%；归母净利润1.05亿元，Y/Y 159.65%；扣非净利润0.71亿元，Y/Y 119.73%，略高于预告中值。22Q1营收0.61亿元，Y/Y 15.32%；归母净利润0.02亿元，Y/Y-20.11%；扣非0.01亿元，Y/Y-64.30%。 经营分析 全年营收增长显著 ， 海外业绩亮眼 。21年综合毛利率45.4%，Y/Y-1.51PP，预计主要为上游原材料成本上升导致。工业物联网通信营收2.17亿元，Y/Y 37.55%，毛利率48.88%，Y/Y-2.6PP；IWOS销量稳步上升，营收0.99亿元，Y/Y19.16%，毛利率38.34%，Y/Y 1.16PP；智能售货控制系统产品持续升级软硬件，全年营收0.73亿元，Y/Y 108.97%，毛利率32.09%，Y/Y-4.51PP。海外业绩增长亮眼，21年海外收入1.48亿元，Y/Y 59.54%，占比33.2%，Y/Y 3.4PP，毛利率56.46%，Y/Y 1.88PP。 坚持自主创新研发，产品升级与研发转化率高。21年研发投入0.49亿元，Y/Y 25.57%，占营收10.93%。报告期完善智能车联网系统和工业通信产品线，推出经济学工业路由器IR305及5G升级版，发布“星汉”云管理网络方案。升级IWOS平台软件和算法服务软件，完善智能配电网系统产品线。 针对无人零售智能终端需求，即将推出羚羊购AI智能售货柜，搭配PC端管理评断，适配小程序终端，采用AI智能算法+双摄，助力数字新零售。IoT领域推出IG502高性价比边缘计算网关，满足企业“边缘协同”的需求。 智能电力、智能制造前景广阔，看好公司长期成长性。《“十四五”数字经济发展规划》提出25年数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%，其中制造企业与电力运营商智能化改造需求旺盛，公司有望把握数字化转型等行业机遇。公司加大销售团队和渠道建设，当前业务已覆盖欧洲、美洲、亚太等市场，并持续做强中台能力，预计未来三年利润CGAR约40%。 盈利调整与估值建议 我们基本维持盈利预测（收入与归母净利调整幅度<5%），预计22-24年归母净利润1.34/1.71/2.11亿元，对应PE15/12/10倍，维持“买入”评级。 风险提示 电网投资不及预期、新产品研发与市场推广不及预期、市场竞争激烈、海外市场拓展不及预期、供应链风险、汇率波动风险、股东减持。