品类扩张，研发投入明显加大，业绩基本符合预期

事件：4月25日，公司发布2022年一季报，报告期内，公司实现营收28.65亿 元/同比+18.04%，归母净利润1.99亿元/同比-2.74%，扣非归母净利润1.58亿 元/同比-0.87%，业绩基本符合预期。 新品渠道继续扩张，营业收入维持稳定增长。报告期内，公司新品渠道继续扩 张：1）2022年以来推出包括AnkerWork B600智慧办公音频硬件、eufy Security双摄门铃、eufy Pet D605宠物监看和投喂机、Anker 655 USB-C Hub 八合一扩展坞等多款创新产品，4月于海外全新推出高端消费级3D打印机品牌 AnkerMake、上线Anker 757户外电源；2）持续推进全球化业务拓展，巩固成 熟市场同时积极开拓包括中国大陆在内的新兴市场，报告期内公司实现境内营业 收入1.10亿元/+29.48%，境外实现营业收入27.55亿元/+17.63%。整体而 言，营业收入维持稳定增长。 成本费用端上升整体可控，研发力度加大，利润基本符合预期。去年四季度以 来，公司财务口径有所调整，2022Q1公司毛利率为38.16%/-6.92pct，销售费 用率/管理费用率/财务费用率分别同比-7.30pct/+0.12pct/-0.15pct至20.47%/ 3.35%/0.17%，但整体经营盈利能力基本稳定，多方面影响的成本费用端上升 整体可控。此外，公司持续续加大研发投入，报告期内投入研发费用2.07亿元 /+69.50%，研发费用率同比提升2.20pct至7.24%；实现归母净利润1.99亿元 /同比-2.74%，扣非归母净利润1.58亿元/同比-0.87%，利润基本符合预期。 现金流整体稳定，预付款增加。1）截止报告期末，公司预付款项余额为2.08亿 元/+156.96%,主要系备料锁货预付货款增加所致；2）实现经营性现金流净额- 1.93亿元，同比略有优化。 投资建议：公司为中国出海品牌标杆，回顾公司历史，既成就了现有产品/品牌/渠 道等多方面的核心竞争力，亦印证管理层战略眼光；现有基础积淀构建基石，面 对广阔市场不断迭代，大有可为。报告期内，公司收入稳健增长，品类渠道扩张， 对单一平台依赖下降；受运费、原材料等短期因素影响，盈利能力同比有所下降。 我们坚定看好公司成长性，预计2022-2023年归母净利润分别为11.30亿元/13.70 亿元，EPS分别为2.78元/股、3.37元/股，当前股价对应估值分别为19.3/15.9 倍PE，维持“买入”评级，目标价83元。 风险提示：产品研发风险或子品类发展严重不及预期；于渠道端议价能力大幅减 弱或费用大幅提升；国内外疫情影响风险；人才及组织大幅变动。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）