您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[国联证券]:营收快速增长,核心产品市占率领先 - 发现报告
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

营收快速增长,核心产品市占率领先

2022-04-26孙树明国联证券李***
营收快速增长,核心产品市占率领先

4月25日晚公司公布2021年年报和2022年一季报,2021年全年实现营收58.09亿元,同比增长39.60%;归母净利润-5.55亿元,亏损较上年同期增加65.91%,扣非净利润为-7.88亿元,亏损较上年同期增加46.15%,基本每股收益为-0.82元/股。2022Q1营收为6.59亿元,同比增长44.52%;归母净利润为-4.81亿元,亏损较上年同期减少10.41%。前期预测2021年营收和利润分别为58.55/-1.04亿元,利润不及预期。 营收保持高增长,费用率同比下降 2021年公司网络安全产品收入38.59亿元,同比增长36.74%,占营收的比重为66.42%,同比下降1.39pct;网络安全服务收入7.05亿元,同比增长9.17%,占营业收入的比重为12.14%,同比下降3.39pct;硬件及其他收入12.17亿元,同比增长77.53%,占比20.95%,同比提升4.47pct。总体毛利率为60.01%,实现连续4年提升,安全产品毛利率77.02%,同比提升4.78pct。研发费用率、销售费用率,管理费用率分别下降1.38/2.90/2.21pct。 新赛道优势明显,市占率保持领先 2021年新赛道产品收入占安全产品及服务的收入比例超过70%,其中数据安全与隐私保护产品收入增长率超过50%;态势感知产品整体收入近12亿元,同比增长率超30%;终端安全产品收入超过8亿元,同比增长超过30%;公司终端安全产品在政企客户已实现超过5000万点商业化部署,市场占有率连续4年国内第一。 盈利预测与估值 考虑到行业竞争加剧、疫情影响以及板块估值变化等因素,我们调整2022-23年营收为81.09/107.69亿元(原值为82.64和116.47亿元),归母净利润分别为0.35/2.56亿元(原值为2.61/5.89亿元),同时增加24年盈利预测营收为140.54亿元,净利润为6.38亿元,EPS分别为0.05/0.38/0.94元/股,对应PE分别为903x/122x/49x。维持“增持”评级。 风险提示 疫情反复;下游客户支出不达预期;网络安全竞争加剧。 图表1:财务预测摘要 资产负债表 现金流量表