4月25日，A股全线大跌，上证综指破3000点；同日，人民币兑美元中间价报6.4906，自4月19日以来已连跌5天、累计跌近2%；按惯例，月底将开政治局会议。核心观点：事情正在起变化，紧盯月底政治局会议。1、年初以来，A股跌跌不休，大体可归为4类原因：全球流动性收紧、俄乌冲突、疫情恶化、政策力度不及预期；近期尤其是4月25日的大跌，主因应是国内疫情再度恶化、市场信心不足；短期看，风险已总体释放，但除非这些压制因素显著好转，否则市场可能仍将承压。年初至2月中下旬，美联储加息预期持续发酵，美债收益率攀升、全球流动性收紧应是A股下跌的主导因素；2月24日至3月上旬，俄乌冲突爆发，全球股市大跌，我国也未能幸免，加之中美关系的变数变大、引发了资本外流；3月中下旬至今，国内疫情尤其是上海疫情持续恶化，加之严格的疫情防控，经济大受冲击，而期间“打折式”降准25BP、降息持续落空、地产未能大幅松动等，指向稳增长政策力度有所不够。随着周末（4.24）北京疫情确诊病例增多，且有迹象表明也可能采取较严的封控，进而引发周一（4.25）A股暴跌。2、近期人民币兑美元汇率大幅贬值，主因有四：美联储加息推升美元美债、中美利差倒挂；全球疫情仍差、但总体“躺平”，我国疫情恶化、但全面封控；我国出口走弱的预期升温；俄乌冲突加大了中美关系的不确定性；往后看，央行4.25调降外汇存款准备金率，更多是释放稳汇率的信号、但实际作用有限，预计短期内人民币仍将趋于贬值，6.7左右是一个重要观测点位，全年看人民币汇率应是贬中趋稳。3、按惯例，4月底将召开政治局会议，本次会议主基调，也将决定后续我国经济和场的大方向。综合看，后续政策需要处理好“四大平衡”：一是平衡好“控疫情VS稳增长、稳供应、稳就业、稳物价”的关系；二是
