钢铁行业动态：Q1钢铁持仓比例下滑，关注疫情后需求复苏带来的投资机会

2022Q1钢铁板块下跌，特钢表现更弱。2022Q1国内局部地区疫情影响钢材消费，叠加房地产表现疲软，钢价走弱，其中Q1螺纹钢均价环比下跌4.44%，Q1热轧均价环比下跌1.16%，叠加原料端铁矿石、废钢等价格表现强势，市场担忧钢企利润受损，拖累钢铁板块表现。2022Q1单季度SW钢铁下跌6.41%，在申万行业中排名第12。细分来看，特钢表现更弱。22Q1普钢子板块跌幅4.44%，22Q1特钢子板块跌幅达10.42%。 钢铁板块基金持仓比例连续下滑。从机构持仓角度来看：2022Q1基金减持钢铁股票，钢铁板块配置比例环比下滑0.21pct，至0.55%。2020Q4以来，随着“双碳”等政策推进，钢价重心向上，叠加行业整合力度逐步加大，钢铁行业竞争格局改善预期较强，基金对钢铁配置比例逐步抬升，从2020Q3的0.15%，持续攀升至2021Q3的0.80%。但随着2021Q4钢价走弱，钢铁板块盈利预期变差，基金对钢铁板块配置比例连续下滑。 投资建议：关注疫情后需求复苏带来的钢铁板块机会。 1）压减粗钢产量+房地产、基建等稳增长政策推进，关注疫情后需求复苏带来的钢铁板块机会。发改委要求今年继续压减粗钢产量，钢材产出受限。需求端，随着降准、地产放松、基建稳增长等政策逐步发力，叠加上海等地区逐渐复工，疫情后钢材消费回升预期较强，钢铁盈利有望回暖。 2）普钢板块：关注高股息以及管网标的。疫情后钢铁消费大概率会出现较为明显的复苏，叠加年内继续压减粗钢产量，原料端走势或将弱于成材，钢铁板块盈利回升预期较强。建议关注高分红标的方大特钢、南钢股份等。另外，地下管网建设将是2022年基建投向的重要发力点之一，管网订单有望持续回暖，建议关注新兴铸管等标的。 3）特钢板块：关注成长性较高的标的。受益于下游航空航天，海洋工程等领域发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业的在建项目有序投产，业绩有望维持高增长。建议关注甬金股份、中信特钢等标的。 4）石墨电极：双碳大背景下，电炉钢带动石墨电极需求放量，石墨电极价格有望长期向上。双碳大背景下，电炉钢将迎来大发展，带动石墨电极需求放量。 供应端，石墨电极本身是高耗能行业，产能审批受限，行业拐点逐步显现，石墨电极价格有望长期向上。建议关注石墨电极龙头方大炭素。 风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 12022Q1钢铁板块下跌，特钢表现更弱 2022Q1国内局部地区疫情影响钢材消费，叠加房地产表现疲软，钢价走弱，其中Q1螺纹钢均价环比下跌4.44%，Q1热轧均价环比下跌1.16%，叠加原料端铁矿石、废钢等价格表现强势，市场担忧钢企利润受损，拖累钢铁板块表现。 2022Q1单季度SW钢铁下跌6.41%，在申万行业中排名第12。 图1：2022Q1，SW钢铁下跌6.41%（单位：%） 细分来看，特钢板块表现更弱。特钢板块多数标的成长性受未来经济不确定性影响较大，叠加部分特钢产品原材料镍（22Q1环比+30.61%）、钴（22Q1环比+21.57%）不断上涨，特钢板块表现更弱，一季度特钢板下跌10.42%。普钢方面，虽然钢价走弱，原料走强，但基建稳增长等政策对普钢消费提振的预期更强，普钢板块相对特钢抗跌，一季度跌幅4.44%。 表1：钢铁子板块涨跌幅 22022Q1钢铁板块基金持仓比例继续下滑 从机构持仓角度来看：2022Q1基金减持钢铁股票，钢铁板块配置比例环比下滑0.21pct，至0.55%。2020Q4以来，随着“双碳”等政策推进，钢价重心整体向上，叠加行业整合力度逐步加大，钢铁行业竞争格局改善预期较强，基金对钢铁配置比例逐步抬升，从2020Q3的0.15%，持续攀升至2021Q3的0.80%。 但随着2021Q4钢价下跌，钢铁板块盈利预期变差，基金对钢铁板块配置比例连续下滑。 图2：钢铁行业2022Q1配置比例继续下滑（单位：%） 图3：2022Q1钢铁行业公募持仓比例为0.55%，环比2021Q4下滑0.21pct（单位：%） 细分个股而言：前10家企业的公募基金持仓占比从2021Q4的93.20%下滑至2022Q1的90.73%，其中永兴材料持仓占比从29.49%提升至33.90%，上升至行业第一。2022Q1公募基金持仓前10家公司合计160.63亿元，占钢铁板块的持仓比从2021Q4的93.20%下滑至2022Q1的90.73%，分别为永兴材料60.02亿元（33.90%）、抚顺特钢27.37亿元（15.46%）、中信特钢15.06亿元（8.51%）、宝钢股份13.31亿元（7.52%）、久立特材9.81亿元（5.54%）等，其中永兴材料持仓占比从29.49%提升至33.90%，上升至行业第一。 图4：2022Q1永兴材料持仓占比上升至行业第一（单位：%） 表2：钢铁行业2022Q1基金持仓前10大公司 从个股增持方面来看：钢铁板块增持较为分散。22Q1公募基金增持钢铁板块的前5大股票分别为：包钢股份被增仓7501.1万股、新兴铸管被增仓4533.1万股、友发集团被增仓2592.3万股、马钢股份被增仓2225.1万股、马鞍山钢铁股份被增仓2036.8万股。从22Q1公募基金增仓来看，普钢板块是基金增仓的主要方向。 表3：2022Q1基金增仓前10大公司 反之，从个股减持方面来看：特钢板块被减仓较多，22Q1公募基金减持钢铁板块的前5大股票分别为：抚顺特钢被减仓2.23亿股、柳钢股份被减仓0.75亿股、南钢股份被减仓0.64亿股、天工国际被减仓0.46亿股、山东钢铁被减仓0.45亿股。从22Q1公募基金减仓来看，特钢板块是基金减仓的主要方向。 表4：2022Q1基金减仓前10大公司 3投资建议：关注疫情后需求复苏带来的钢铁板块机会 压减粗钢产量+房地产、基建等稳增长政策推进，关注疫情后需求复苏带来的钢铁板块机会。发改委要求今年继续压减粗钢产量，钢材产出受限。需求端，随着降准、地产放松、基建稳增长等政策逐步发力，叠加上海等地区逐渐复工，疫情后钢材消费回升预期较强，钢铁盈利有望回暖。 普钢板块：关注高股息以及管网标的。疫情后钢铁消费大概率会出现较为明显的复苏，叠加年内继续压减粗钢产量，原料端走势或将弱于成材，钢铁板块盈利回升预期较强。建议关注高分红标的方大特钢、南钢股份等。另外，地下管网建设将是2022年基建投向的重要发力点之一，管网订单有望持续回暖，建议关注新兴铸管等标的。 特钢板块：关注成长性较高的标的。受益于下游航空航天，海洋工程等领域发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业的在建项目有序投产，业绩有望维持高增长。 建议关注甬金股份、中信特钢等标的。 石墨电极：双碳大背景下，电炉钢带动石墨电极需求放量，石墨电极价格有望长期向上。双碳的大背景下，电炉钢将迎来大发展，带动石墨电极需求放量。供应端，石墨电极本身是高耗能行业，产能审批受限，行业拐点逐步显现，石墨电极价格有望长期向上。建议关注石墨电极龙头方大炭素。 4风险提示 1）地产用钢需求断崖式下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。