美股消费金融行业信贷正常化：龟兔赛跑

该研报分析了美国消费金融市场的信贷正常化情况。尽管贷款增长加速、信贷历史上强劲、资本回报率低且估值低廉，但信贷正常化仍主导着消费贷方的叙述。报告认为，信贷正常化的速度应该比预期的要慢，将 DFS、OMF 和 SYF 定位为显着优于预期。历史告诉我们，消费者信用正常化可能比预期更缓慢。报告还指出，通货膨胀可能会加速正常化，但强劲的工资增长可能会减弱影响。报告认为，如果标准化与过去的经验更一致，2022 年的 EPS 可能比 AXP、DFS、SYF 和 OMF 的共识高 4-11%。报告建议投资者关注 DFS、SYF 和 OMF，因为这些股票似乎以目前的估值低估了经济衰退的高可能性。