2021 年业绩：21 年第四季度令人惊讶的净亏损大错特错；但短期内仍将出现有意义的复苏

三一重工2021年净利润同比下降22%至120亿元，低于市场预期。我们将2022年/23年的盈利预测下调了30%/32%，主要是由于我们预计国内市场竞争激烈和出口运费较高，利润率假设较低。我们将目标价下调至人民币15.2元，基于14倍2022年市盈率。熊市情景下的关键支撑位是1.5倍远期市净率。