行业周报：疫情导致经济承压，看好稳增长带来的产业链机会

政府投资前置，基建产业链或将持续成为“稳增长”主要抓手 本周一（4月18日），国家统计局公布一季度经济数据：GDP同比增长4.8%，全国固定资产投资（不含农户）约为10.49万亿，同比+9.3%，较前值回落2.9pct。GDP增速表现低于全年目标5.5%，主要系疫情抑制经济活动，回落基本在3月显现。3月单月固定资产投资（不含农户）约为5.41万亿，同比+7.1%，较前值回落近5.1pct。 基建方面：持续走强，3月当月同比+11.8%，明显高于前值，环比+0.6%，主要系地方专项债集中发行，且进程明显加快。2021年12月以来财政部已经向地方提前下达2022年新增专项债额度1.46万亿，剩余额度已于3月底下发。截至3月末，各地累计发行专项债1.25万亿，占提前下达额度86%，支持项目的开工率达75%，主要投向市政和产业园区建设、社会事业和交通等领域。基建发力带动粗钢、水泥等产品产量降幅收窄，Q1全国累计水泥产量3.87亿吨，同比-12.1%，降幅较1-2月收窄5.7pct。 在短期疫情反复和地产乏力的背景下，基建投资明显前置，或将持续成为“稳增长”的主要抓手，继续发挥逆周期调节作用。基建产业链方向明确，需求确定性较高，受益标的：海螺水泥、华新水泥、伟星新材。地产方面：Q1全国房地产开发投资额2.78万亿，同比+0.7%，增速较1-2月下降3p Ct ，低于2021年同期24.9pct；房地产开发企业房屋施工面积80.63亿平，同比+1%，3月单月同比-21.5%；房屋新开工面积2.98亿平，同比-17.5%，降幅较1-2月扩大5.3p Ct ；房屋竣工面积1.7亿平，同比-11.5%，3月单月同比-15.5%。受疫情冲击影响，需求端依然孱弱，3月地产基本面偏弱运行。 然而中央及各部委多次释放维稳信号，且多地逐步宽松地产政策，包括降低首付比例、为房地产企业提供资金支持等，后续更多逆周期、跨周期的调控政策有望陆续出台助力信用扩张，地产调控或将进一步宽松，以保障合理住房需求的释放。房地产预期改善情况下弹性较大的消费建材，受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、中国联塑。“双碳”背景下，能源低碳转型是确定性的主线，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：碳纤维龙头：光威复材、中复神鹰；光伏玻璃龙头：旗滨集团、福莱特；玻纤龙头：中国巨石、中材科技。 本周行情回顾 本周（2022年4月18日—4月22日）建材指数下跌6.82%，沪深300指数下跌4.19%，建材指数跑输沪深300指数2.63pct。近三个月来，沪深300指数下跌16.16%，建材指数下跌16.64%，建材板块跑输沪深300指数0.48p Ct 。近一年来，沪深300指数下跌20.96%，建材指数下跌21.25%，建材板块跑输沪深300指数0.29p Ct 。 板块数据跟踪 水泥：截至4月22日，全国P.O42.5散装水泥均价471.68元/吨，环比微涨0.64%；全国熟料库容比64.39%，环比上升0.38%；水泥-煤炭价差为319.19元/吨，环比下降0.6%。 玻璃：截至4月22日，全国浮法玻璃现货均价2052.23元/吨，环比增加3.58元/吨，涨幅为0.17%；光伏玻璃均价为172.4元/重量箱，环比上涨0.36%； 浮法玻璃库存为6182万重量箱，环比增加224万重量箱，涨幅3.76%；浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为14.49元/重量箱，环比下降5.89%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为27.93元/重量箱，环比下降4.52%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为37.97元/重量箱，环比下降1.77%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为107.79元/重量箱，环比基本持平。 玻璃纤维：截至4月22日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为6000-6450元/吨，环比持平；喷射合股纱2400tex主流价为9500-10000元/吨，环比持平； SMC合股纱2400tex主流价为8400-8800元/吨，环比持平。电子纱价格现主流成交在8500-9000元/吨不等，环比持平。 碳纤维：截至4月22日，全国小丝束碳纤维均价为225元/千克，环比持平；全国大丝束碳纤维均价为145元/千克，环比持平；全国碳纤维库存为11吨，环比持平；碳纤维企业开工率为64.89%，环比减少0.12%；碳纤维毛利为57466.67元/吨，环比持平。 风险提示：原材料价格大幅上涨；供需错配风险；经济增速下行风险；国内货币、房地产政策趋严；国内宽信用不及预期 1、市场行情每周回顾：本周下跌6.82%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌6.82%，跑输沪深300指数2.63个百分点 本周（2022年4月18日—4月22日）建筑材料指数下跌6.82%，沪深300指数下跌4.19%，建筑材料指数跑输沪深300指数2.63个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌16.16%，建筑材料指数下跌16.64%，建材板块跑输沪深300指数0.48个百分点。近一年来，沪深300指数下跌20.96%，建筑材料指数下跌21.25%，建材板块跑输沪深300指数0.29个百分点。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数4.12个百分点 图2：近三个月，建材行业表现稍逊沪深300指数 图3：近一年，建材行业稍逊沪深300指数 细分板块来看，本周建材子行业全数下跌，跌幅分别为：管材（-9.56%）、玻纤制造（-6.13%）、水泥制造（-5.63%）、改性塑料（-5.54%）、玻璃制造（-4.02%）、碳纤维（-1.82%）、耐火材料（-1.26%）。 图4：建材子行业全数下跌，管材、玻纤制造、水泥制造跌幅前三 个股方面跌多涨少，本周涨幅前五的公司为：鲁阳节能（+2.28%）、宏和科技（+1.92%）、中简科技（+1.10%）、瑞泰科技（+0.94%）、国立科技（+0.55%）；跌幅前五的公司为：东宏股份（-16.92%）、福莱特（-17.49%）、三和管桩（-19.17%）、江苏博云（-20.11%）、韩建河山（-23.18%）。 图5：本周主要建材上市公司跌多涨少，仅有六只上涨（%） 1.2、估值表现：本周PE为11.9，PB为1.84 截至2022年4月22日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为11.9倍，位列A股全行业倒数第七位；市净率PB为1.84倍，位列A股全行业倒数第十四位。 图6：本周建材板块市盈率PE为11.9倍，位列A股全行业倒数第七位 图7：本周建材板块市净率PB为1.84倍，位列A股全行业倒数第十四位 2、水泥板块：全国均价环比小幅上涨，熟料库存环比上涨 2.1、基本面跟踪：涨价区域集中在东北、华南、西南地区，华北、华东、华中、西北地区均出现不同程度的价格回落 截至2022年4月22日，全国P.O42.5散装水泥平均价为471.68元/吨，周环比上涨0.64%，同比上涨11.44%。涨价区域集中在东北、华南、西南地区，上调幅度5-90元/吨不等，其中贵阳地区水泥均价上调近90元/吨；华北、华东、华中、西北地区出现价格回落，石家庄、天津、济南、武汉、长沙、银川等地价格下调幅度达5-25元/吨不等。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比上涨0.64% 图9：本周全国熟料库存环比上升0.38个百分点 图10：本周东北地区水泥价格环比上涨2.17% 图11：本周吉林、黑龙江熟料库存环比上涨10个百分点，辽宁下降5个百分点 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌0.55% 图13：本周北京、山西熟料库存环比下降超10个百分点，河北、内蒙古小幅上涨 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌0.35% 图15：本周华东地区仅福建环比增加5%，其余均平稳 图16：本周华南地区水泥价格环比上涨1.32% 图17：本周广西熟料库存环比增加5%，广东减少3% 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌2.62% 图19：本周华中地区仅湖南熟料库存保持平稳，其余分别减少5%、6.67% 图20：本周西南地区水泥价格环比上涨5.48% 图21：本周重庆、云南熟料库存增加5%，其余保持平稳 图22：本周西北地区水泥价格环比下降0.35% 图23：本周仅甘肃熟料库存环比减少7.5个百分点 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2022年4月22日，秦皇岛港动力煤平仓价（山西产5500卡）为1173元/吨，环比增加38元/吨，涨幅为3.35%。 图24：本周秦皇岛港动力煤平仓价（山西产5500卡）为1173元/吨，环比上涨3.35% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下降0.6% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比上涨1.61% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下降2.14% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下降1.98% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比上涨0.48% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下降5.46% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比上涨6.67% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比下降2.13% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃小幅反弹，光伏玻璃平稳运行 3.1、浮法玻璃：本周现货、期货价格上涨，全国库存持续累库 现货价格上涨。截至4月22日，浮法玻璃现货价格为2052.23元/吨，环比增加3.58元/吨，涨幅为0.17%。 期货价格上涨。截至4月22日，玻璃期货结算价（活跃合约）为2039元/吨，环比增加27元/吨，涨幅为1.34%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比微涨0.17% 图34：本周玻璃期货价格环比上涨1.34% 全国库存持续累库。截至4月21日，全国浮法玻璃库存为6182万重量箱，环比增加224万重量箱，涨幅为3.76%。重点八省库存为4946万重量箱，环比增加170万重量箱，涨幅为3.56%。 图35：全国浮法玻璃库存累库，环比增加224万重量箱，涨幅为3.76% 图36：本周全国浮法玻璃库存超过2021年同期 图37：本周重点八省浮法玻璃库存超过2021年同期 3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比上涨0.36% 现货价格上涨。截至4月22日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为172.4元/重量箱，环比上涨0.36%。当前，光伏玻璃价格已经回落到2019年同期水平。 图38：本周全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比上涨0.36% 图39：当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格已回落至2019年同期水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格上涨、期货下跌，库存减少，开工负荷率回升2% 现货价格上涨。截至4月22日，全国重质纯碱现货平均价格为2882.14元/吨，环比增加41.43元/吨，涨幅为1.46%。 期货价格下跌。截至4月22日，纯碱期货结算价（活跃合约）为3103元/吨，环比减少52元/吨，跌幅为1.65%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比上涨1.46% 图41：本周纯碱期货结算价环比下跌1.65% 库存减少，开工率回升2个百分点。截至4月21日，全国纯碱库存为125.34万吨，环比下降3.47%；纯碱开工负荷率为86%，环比回升2个百分点。 图42：本周纯碱库存环比下降3.47% 图43：当前纯碱库存高于往年同期，但下降趋势明显 图44：本周纯碱开工率环比回升2个百分点 图45：当前纯碱开工率与往前同期相当 3.3.2、石油焦、重油、天然气价格均上行 石油焦、重油、天然气价格均上涨。截至4月22日，全国石油焦平均价格为5926.25元/吨，环比增长39.38元，涨幅为0.67%；全国重油平均价格为5521.25元/吨，环比增加97.5元/吨，涨幅为1.8%；全国工业天然气价格为3.3元/立方米，环比增加0.02元/立方米，涨幅为0.48%。 图46：本周全国石油焦平均价环