招商银行发布2022年一季报，一季度实现营业收入920亿元，同比增长8.5%，归母净利润360亿元，同比增长12.5%，年化ROE19.2%，较去年同期降低0.3pct，环比上升2.3pct。期末总资产9.42万亿元，同比增长8.7%。受资本市场低迷影响，手续费及佣金净收入同比增长5.5%（vs+18.8%，21Q4），是主要拖累因素，但其他分项增长依旧靓丽，理财/保险收入同比分别增长29.7%/61.6%。其他板块中，资产管理类业务增长态势优异，其手续费及佣金收入同比增长47.6%，占中收比重提升至11.3%，主要依托于子公司招银理财和招商基金的手续费收入增长拉动。招行1季度净息差2.51%，同比下降1BP，环比2021Q4单季上升3BP，我们认为主要得益于整体负债成本的改善，得益于年初宽松的流动性，同业负债成本下降明显，推动总负债成本环比下行2BP至1.58%。存款方面，1季度存款成本率环比21Q4抬升2BP至1.46%，我们预计主要受经济下行企业活期增长乏力的影响，但综合来看，招行揽储能力依然居于行业前列。资产端方面，招行1季度贷款收益率环比21Q4上行4BP至4.68%，我们判断主要与年初对公中长期贷款的集中投放与零售部分高收益贷款的快增有关，但考虑到目前整体贷款定价依然处于下行通道，未来改善的可持续性有待观察。
